Voldoen aan de All-Important Neutral Rate aan Centrale Banken

Handel is een moeilijke sport. Een van de grootste uitdagingen is om te achterhalen hoe centrale banken het speelveld voor uw transacties zullen opbouwen. Aangezien de centrale banken de rentetarieven bepalen en de afgelopen zeven jaar het monetaire beleid in het spel hebben gebracht die eerder ondenkbaar was gedacht, veranderde het spel. Niet noodzakelijkerwijs voor het ergste, hoewel velen het niet eens zouden zijn, is het zeker veranderd.

Een van de grootste vragen die volgde op de stijging van de Federal Reserve Rate December 2015, was wanneer de volgende wandeling zou zijn? De implicaties van het antwoord zijn belangrijk zoals elke Forex-handelaar weet. Meerdere verhogingen van de referentiekoers van de Federal Reserve zullen de waarde van de Amerikaanse dollar aanzienlijk verhogen.

De wereld getuigde van een stijgende stijging van de dollarprijs van de zomer van 2014 tot maart 2015. De Amerikaanse bedrijven klaagden over dit concurrentieel nadeel in de uitvoer en tegelijkertijd veel internationale bedrijven en landen die de Amerikaanse dollars lenen hebben geklaagd omdat hun vermogen om de lening uit de Amerikaanse dollar terug te betalen steeds moeilijker werd.

Sinds maart 2015 is de VS dollar zijwaarts verplaatst. Stabiliteit heeft de bedrijven een beetje meer flexibiliteit mogelijk gemaakt dan de sterke stijging van de prijzen in de zomer van 2014 tot 2015. In augustus 2016 was er een inzichtelijk citaat van de Amerikaanse president Robert Kaplan van Dallas. hoe "plotselinge trauma's op de valutamarkt de economische aanpassingen van China meer uitdagend kunnen maken. "Zoals u kunt voorstellen, gezien het geld China, zijn ze waarschijnlijk flexibeler dan andere opkomende markten.

Daarom heeft China een negatieve invloed op andere opkomende markten en sommige ontwikkelde markten.

Het toekomstige pad van rentetarieven en wat het betekent voor FX Traders

Als je dit verwezen hebt, gefeliciteerd. Dat is niet een makkelijke intro, maar het is belangrijk om te begrijpen wat de kern van de Federal Reserve's inzicht in het neutrale tempo is vanaf augustus 2016.

Door globalisering en de makkelijke overdracht van geld over grenzen, rentetarieven en economieën zijn steeds belangrijker geworden. Hoge rentetarieven maken leningen en economische groei moeilijker en te lage rentetarieven verhinderen andere vormen van investeringen in landen en verminderen de omzet uit de financiële sector.

De meest ontwikkelde markteconomieën hebben historisch lage rentetarieven aan het begin van de laatste helft van 2016. Twee grote economieën, Europa en Japan, hebben negatieve rentetarieven die ironisch hebben geleid tot zeer sterke valuta's. De Britse economie heeft verwarring na de Brexit-stemming.Terwijl de Verenigde Staten proberen te achterhalen of zij de loop van de actie van andere centrale banken kunnen verlaten, die verder is verlicht om naar een restrictiever beleid te gaan.

De manier waarop de Federale Reserve heeft beschreven hoe ze bepalen of de economie een tariefverhoging of een reeks rentestijgingen kan aanpakken is door het neutrale tarief te begrijpen. Het neutrale tarief is beschreven als het tarief dat de scheidingslijn tussen een akkommoderend en restrictief monetair beleid aanduidt. Het neutrale tarief staat bekend als een onopgemerkt aantal, waardoor er geen verenigd of centraal overeengekomen nummer is voor het neutrale tarief.

Zet een andere manier; Het is geen nummer dat u op de Bloomberg-terminal kunt opzoeken, maar wordt eerder gevonden door een combinatie van inflatie- en werkverslagen en andere groeifactoren.

De betekenis van het neutrale tarief is in verhouding tot de referentiekoers van de Federal Reserve. Als voorbeeld zou de benchmark van de Federal Reserve 1% bedragen (vanaf dit schrijven is het 375%) en de overeengekomen neutrale rente bedroeg 2% en de Fed zou worden beschouwd als een akkommoderend monetair beleid om stimuleren van de economische groei. Als de referentierentum van de Federal Reserve 1% was en de overeengekomen neutrale koers 0 was, zou 5% in de Fed worden gezien als een restrictief monetair beleid om de economische groei te stimuleren. Omdat de centrale banken erop gericht zijn een monetair beleid te bieden dat tegemoetkomend is als de economie niet volledig functioneert, of dat de trend van inflatie onder de doelstelling ligt, wordt dit zeer belangrijk.

In de afgelopen jaren is de neutrale koers nog steeds gedaald, waardoor een reeks rentestijgingen minder waarschijnlijk is. Een manier waarop dit makkelijk door een handelaar kan worden gezien, is door de Amerikaanse Schatkist twee jaar opbrengst. Forex traders zullen vaak kijken naar de twee jaar rendement voor elk land om een ​​proef te krijgen voor wat vastrentende beleggers verwachten dat het rentepolitiek twee jaar zal zijn. In juni 2016, toen de Brexit-stemming overnam, viel het Verenigd Koninkrijk twee jaar Gilt rendement van 0. 55% tot een laag paar dagen nadat de Brexit stemde op 0. 04%. Veel van de daling in de opbrengst, die omgekeerd verband houdt met de prijs, is te wijten aan een wijdverbreide overtuiging dat de Bank of England de tarieven zou verminderen (die zij deed) en een pakket van meegaand monetair beleid introduceren, een stimulans zijn (die zij ook deed.)

Als u niet kijkt naar twee jaar opbrengsten van de overheidsschuld, kunt u ook kijken naar schatkistinflatiebeveiligde zekerheidsopbrengsten ook bekend als TIPS. Beide TIPS en twee jaar rendementen bleven lager dan veel verwachtte mensen door het dalende neutrale tarief, dat de centrale banken bezorgd maakte.

Waarom de neutrale koers valt en de centrale banken zijn bezorgd

Dus waarom valt het neutrale tarief af? De vraag is veel makkelijker om hen te vragen te antwoorden, maar we hebben een aantal goede ideeën over waarom dit gebeurt, en u bent bemoedigend. In een toespraak op 2 augustus in Beijing heeft Dallas Federal Reserve President Robert Kaplan opgemerkt dat een belangrijke factor in de daling van het waargenomen neutrale tarief lagere schattingen van de economische groei is geweest.

Tariefverhogingen gebeuren meestal om te voorkomen dat de oververhitting van economieën komt. Als de ramingen van de natuurgroei dalen, is de behoefte aan restrictief monetair beleid ook afgenomen. Naast lagere schattingen van toekomstige groei zijn andere toegeschreven factoren om een ​​neutraal tarief te verlagen, de demografie in geavanceerde economieën die kleinere gezinnen en meer gepensioneerden tonen, alsmede lagere productiviteit onder werknemers. Twee andere factoren die door mnr. Kaplan worden genoemd, zijn de daling van de prijzen van energiebedrijven dankzij technologische vooruitgang die tumoren in staat stellen beter inzicht te krijgen in de beschikbare prijzen en de hoge schulden die bedrijven en landen hebben genomen op een grote financiële crisis die zal moeten worden gediend in plaats van toekomstige groeiprojecten.

Gezien de bovengenoemde redenen voor een lager neutraal tarief, is het een reden dat we een nieuwe leeftijd van zeer lage rentetarieven in ontwikkelde economieën kunnen aangaan. Historisch gezien hebben valutamarkten zeer gunstige trends op basis van monetaire-beleid divergentie geleverd. In feite hebben veel beleggers en FX-handelaars verwacht dat monetair beleid divergentie leidt tot aanzienlijke sterkte in de Amerikaanse dollar ten opzichte van andere valuta's, zoals de EUR en de Japanse yen.

De divergences zijn niet in staat om te realiseren, maar veel geloofden dat het grotendeels zou zijn omdat de Federal Reserve niet bereid is om dat divergens monetaire beleid te creëren door agressieve verhogingen aan de referentiekoers. Gezien het lage neutrale tarief is het moeilijk om hen te beschuldigen omdat ze onwillig zijn om de gedachte aan meerdere tariefverhogingen te verzachten als het neutrale tarief blijft vallen en andere economieën ondervinden dalende BBP-prognoses.

Het is onwaarschijnlijk dat dit betekent dat er nooit een andere renteverhoging zal worden gezien. Het is echter makkelijker te argumenteren dat we waarschijnlijk geen tarieven zullen zien op 3% binnenkort in de Verenigde Staten. 3% is de langlopende projectie die de Federale Reserve heeft op basis van het Dot-plot na een aantal vergaderingen van de Federal Open Market Committee.

Wat betekent dit voor FX-handelaars?

Forex-handelaars die verwachten dat monetair beleid divergentie hebben, zijn vanzelfsprekend teleurgesteld. Het mislukken van de monetaire beleidsdivergentie heeft ook een falen opgelopen van zeer sterke trends op de valutamarkt. De sterkste trend van 2016 tot nu toe is een zeer zwak Britse pond geweest, die zich ontwikkelde op de achtergrond van de vermoedelijke onwaarschijnlijke Brexit-uitkomst. We hebben ook een zeer sterke Japanse yen gezien, die het gevolg is van negatieve rentetarieven die leiden tot het terugvloeien van geld naar Japan van Japanse bedrijven om hun balansbalansen op te ruimen.

Anders dan het Britse pond en de Japanse yen is er zeer weinig beweging in grote valuta's zoals de EUR in de USD. Mocht het neutrale tarief blijven vallen, wat waarschijnlijk de Fed zou aanmoedigen om minder te handelen dan ze eerder dachten dat ze zouden, dan zouden we voor vele kwartalen in de jarenlange markten in FX kunnen komen.

Veel beleggers zijn begonnen te keren naar opkomende markten, die hogere opbrengsten hebben om inflatie van oververhitting te voorkomen, en die minder van de negatieve bestuurders van de neutrale koers als last hebben.Als voorbeeld is de demografische omgeving in veel opkomende markten ongelooflijk gunstig voor de lange termijn sterke economische groei.

Er zullen natuurlijk altijd handelsmogelijkheden zijn, maar tussen ontwikkelende markten kunnen ze over weken en soms maanden plaatsvinden, in tegenstelling tot over vele kwartalen en vele jaren zoals ze historisch hebben gedaan. Als handelaar moeten we altijd aanpassen en als het neutrale tarief blijft dalen, aanpassen aan een kortere termijn handelsstrategie, zal waarschijnlijk een vereiste zijn.

Veel lezers zullen zich waarschijnlijk bewust worden van hoogfrequente handels- en kwantitatieve handelaren die fundamentele en technische analyses proberen uit te breiden voor het leren van kunstmatige intelligentie om een ​​voorsprong te maken die de tegenovergestelde kant van de lange termijn trend is handelaar. Veel handelaren vinden waarschijnlijk een huis ergens in het midden of dichter bij de zeer kortlopende handelaren.

Andere handelaren die op lange termijn de middellange termijn willen houden, zullen waarschijnlijk moeten kijken naar nieuwe valuta's die zij niet voor hun huis en opkomende markten hebben verhandeld. Enkele langetermijn trends die in 2016 zijn ontwikkeld, zijn de versterkende Zuid-Afrikaanse Rand en Russische Roebel. Beide valuta's zijn sterk gebonden aan grondstoffen en groei van andere opkomende markten zoals China.

Hoe dan ook, het lijkt op het neutrale tarief dat veel van jullie voor het eerst zijn geïntroduceerd, waardoor de manier waarop velen van ons de FX-markt benaderen veranderen.

Gelukkige handel!