Kredietrisico tegen renterisico

Obligaties worden vaak geclassificeerd als "laag risico" of "hoog risico", maar dit is slechts de helft van het verhaal. Er zijn twee soorten risico's verbonden aan obligaties: renterisico en kredietrisico. Ze kunnen zeer verschillende effecten hebben op verschillende activaklassen binnen de obligatiemarkt.

Renterisico

Renterisico is de kwetsbaarheid van een obligatie- of vastrentende activa-klasse tegen bewegingen in heersende rentetarieven.

Obligaties met een verhoogd renterisico hebben de neiging om goed te presteren als de tarieven vallen, maar ze zullen onderpresteren als de rente stijgt. (Houd er rekening mee dat de obligatieprijzen en opbrengsten in tegengestelde richtingen bewegen). Gevolglijk hebben de tariefgevoelige effecten de beste resultaten wanneer de economie vertraagt, aangezien de langere groei waarschijnlijk tot dalende tarieven zal leiden.

Kredietrisico

Kredietrisico daarentegen is de gevoeligheid van de obligatie voor de standaardwaarde of de kans dat een deel van de hoofdsom en rente niet aan investeerders wordt betaald. Individuele obligaties met een hoog kredietrisico doen het goed als hun onderliggende financiële sterkte wordt verbeterd, maar verzwakken als hun financiën verslechteren. Hele activaklassen kunnen ook een hoog kredietrisico hebben; deze hebben de neiging om goed te doen als de economie sterker wordt en onderpresteren als het vertraagt.

Een kijk op risico per obligatie-activaklasse

Terwijl sommige gebieden gevoeliger zijn voor rentetarieven - zoals Amerikaanse Treasuries, Tesourie Inflation-Protected Securities (TIPS), hypothecaire effecten en hoge -kwaliteit bedrijfs- en gemeentebonden - anderen, zoals obligaties met hoge rendementen, schulden in opkomende markten, drijvende rente obligaties en gemeentebonden met lagere kwaliteit, zijn gevoeliger voor kredietrisico's.

Het begrijpen van dit verschil is cruciaal voor het bereiken van effectieve diversificatie in uw obligatieportefeuille.

U. S. Treasuries en TIPS

Staatsobligaties worden beschouwd als vrijwel vrij van kredietrisico, aangezien de regering van de VS de veiligste lener op de planeet blijft. Als gevolg hiervan zal een scherpe vertraging van de groei of een economische crisis hun prestaties niet pijn doen.

In feite zou de economische crisis kunnen helpen, omdat de marktonzekerheid de beleggers van beleggers richt op kwaliteitsobligaties.

Daarentegen zijn Treasuries en TIPS zeer gevoelig voor stijgende rentetarieven. Als de Fed naar verwachting tarieven zal verhogen, of wanneer inflatie een zorg voor beleggers is, zullen de rendementen op Treasuries en TIPS waarschijnlijk stijgen (als hun prijzen dalen). In dit scenario zullen langlopende obligaties veel slechter presteren dan hun kortlopende tegenhangers. Anderzijds zijn tekenen van vertragende groei of dalende inflatie allemaal positief voor tariefgevoelige staatsobligaties, met name de meer volatiele, langlopende obligaties.

Hypothecaire effecten

Hypothecaire effecten (MBS) hebben ook een laag kredietrisico, aangezien de meeste worden ondersteund door overheidsinstellingen of verkocht in pools waar individuele standaardwaarden geen significante impact hebben op de algemene veiligheid.MBS, aan de andere kant, zijn zeer gevoelig voor de rentevoet. De activaklasse kan op twee manieren pijn doen: door een sterke stijging van de tarieven, waardoor de prijzen dalen en door een sterke daling van de tarieven, die huiseigenaren ertoe verplichten hun hypotheken te herfinancieren, wat leidt tot de teruggave van de hoofdsom (die dan moet herbelegd tegen lagere koersen) en een lagere opbrengst dan beleggers waren aan het voorspellen (aangezien er geen rente is betaald op de gepensioneerde hoofdsom).

MBS heeft daarom de neiging om het beste uit te voeren wanneer de tarieven relatief stabiel zijn.

Gemeentebonden

Niet alle gemeentelijke obligaties worden gecreëerd. De activaklasse is de thuisbasis van zowel hogere kwaliteit, veilige emittenten als minderwaardige, emittenten met een hoger risico. Obligaties op het hogere kwaliteits einde van het spectrum worden gezien als zeer onwaarschijnlijk dat het standaard is; daarom is het renterisico verreweg de grootste factor in hun prestaties. Naarmate u naar het hogere risico-uiteinde van het spectrum gaat, wordt het kredietrisico het voornaamste probleem en renterisico heeft minder impact.

Bijvoorbeeld, de financiële crisis van 2008 - die de feitelijke standaardwaarden en de angsten van stijgende standaardwaarden voor alle soorten lage kwaliteitskwaliteit heeft meegebracht - leidde tot een zeer slechte prestatie voor laagwaardige, hoge opbrengstmunten, met veel fondsen die worden geïnvesteerd in de ruimte die meer dan 20% van hun waarde verliest.

Tegelijkertijd heeft het beursgenoteerde fonds iShares S & P Nationaal AMT-Vrij Muni Bond Fonds (ticker: MUB), die belegt in effecten van hogere kwaliteit, het jaar afgerond met een positief rendement van 1,16%. Daarentegen leverden veel lagere fondsen rendementen in het 25-30% bereik in het herstel dat zich in het daaropvolgende jaar voordoet, verre van het 6,4% terugkeer van MUB.

De afhalen? Het type gemeentelijke obligatie of fonds dat u kiest, kan een groot effect hebben op het type risico dat u aanneemt en de opbrengsten die u in verschillende omstandigheden kunt verwachten.

Bedrijfsobligaties

Bedrijfsobligaties bieden een hybride rente- en kredietrisico. Aangezien bedrijfsobligaties worden geprijsd op hun "yield spread" versus Treasuries - of met andere woorden, het rendementskans dat zij bieden ten opzichte van staatsobligaties - de invloed op de rendementen van corporate issues heeft directe invloed op de rendementen in overheidsobligaties. Tegelijkertijd worden corporaties gezien dat ze minder financieel stabiel zijn dan de regering van de VS, zodat ze ook kredietrisico dragen.

Hoogst gewaardeerde bedrijven met een lagere opbrengst hebben de neiging om meer tariefgevoelig te zijn omdat hun opbrengsten dichter bij de rendement van de schatkist liggen en ook omdat ze minder waarschijnlijk voor de standaard worden gezien. Lagere cijfers met een hogere opbrengst hebben de neiging om minder tariefgevoelig en gevoeliger te zijn voor kredietrisico omdat hun rendementen verder weg zijn van de opbrengsten van de schatkist en ook omdat ze worden beschouwd als meer kans op standaard.

High yield bonds

Het grootste probleem met individuele high yield obligaties (vaak aangeduid als "junk bonds") is kredietrisico. De typen bedrijven die high yield obligaties uitmaken, zijn ofwel kleinere, niet beproefde bedrijven of grotere bedrijven die financiële last hebben ondervonden.Ook niet in een bijzonder sterke positie om een ​​periode van langere economische groei weer te geven, zijn de obligaties met een hoge opbrengst vaak lager als beleggers minder vertrouwen hebben in de groeivooruitzichten.

Anderzijds hebben veranderingen in de heersende rentetarieven minder effect op de prestaties van high yield bonds. De reden hiervoor is eenvoudig: terwijl een obligatie die 3% geeft, gevoeliger is voor een verandering in de 10-jarige US Treasury-opbrengst van 2% tot 2,3% - wat betekent dat de opbrengstverschil van 1,0 procentpunt naar 0 7 procentpunten - het verschil is minder uitgesproken in een obligatie die 9% betaalt. In dit geval zou de spreiding veel lager gaan op percentage: misschien van 7,0 procentpunten tot 6,7.

Op deze manier kunnen hoge rendement obligaties - hoewel risicovolle - een element van diversificatie verschaffen wanneer gepaard met staatsobligaties. Omgekeerd leveren ze niet veel diversificatie ten opzichte van de voorraden.

Emerging Market Bonds

Net als high yield obligaties zijn opkomende markten veel gevoeliger voor kredietrisico dan renterisico. Terwijl stijgende tarieven in de Verenigde Staten of ontwikkelingseconomieën meestal weinig invloed hebben op de opkomende markten, kunnen bezorgdheid over de vertraging van de groei of andere verstoringen in de wereldeconomie een grote impact hebben op de schulden van de opkomende markten.

The Bottom Line

Om de juiste te diversifiëren, moeten beleggers de risico's van de soorten obligaties vasthouden die ze hebben. Terwijl emerging market en high yield obligaties een conservatieve obligatieportefeuille kunnen diversifiëren, zijn ze veel minder effectief wanneer ze een portefeuille diversificeren met substantiële beleggingen in aandelen. Tegelijkertijd zijn tariefgevoelige aandelen nuttig om het marktrisico te diversifiëren, maar ze zullen beleggers met verliezen zitten wanneer de tarieven oplopen.

Zorg ervoor dat u de specifieke risico's en prestatie-drivers van elk marktsegment begrijpt voordat u een obligatieportefeuille opbouwt.