Wanneer is de beste tijd om hoogrentende obligaties te kopen?

Hoogrentende obligaties vormen een uniek segment van de obligatiemarkt, omdat hun prestatiekenmerken veel dichter bij aandelen lopen dan bij U. S. Treasuries of andere soorten obligaties van beleggingskwaliteit. Hieronder kijken we naar de sets van omstandigheden die high-yieldobligaties kunnen helpen, evenals naar die waardoor ze hun waarde kunnen verliezen. Samen illustreren deze overwegingen de manier waarop hoogrentende obligaties beleggers kunnen helpen bij het bereiken van een betere portefeuillediversificatie.

Wanneer presteren hoogrentende obligaties doorgaans goed?

Sterke economische groei : hoewel obligaties van beleggingskwaliteit doorgaans niet goed reageren op een sterkere groei (omdat hierdoor de vraag naar kapitaal kan toenemen, waardoor tarieven stijgen en de obligatiekoersen dalen), is een robuuste economie een plus voor hoge opbrengst. Aangezien de beleggingscategorie wordt bevolkt door kleinere bedrijven en bedrijven met een zwakkere financiële positie dan de typische investment-grade bedrijfsemittent, leidt een sterke economie tot een verbetering van de financiële gezondheid van high-yieldbedrijven. Dit maakt hen minder geneigd om hun obligaties niet in default te krijgen, wat op zijn beurt een positief effect heeft op hun prijzen - en op het totale rendement van de beleggers.

Deze grafiek, uit de St. Louis Fed-database (FRED), toont de underperformance van high yield tijdens recessies en de relatieve kracht in periodes van expansie.

Verwachtingen voor lage of dalende defaults : het hoogrentende wanbetalingspercentage, of het percentage emittenten dat geen rente of hoofdbetalingen verricht op hun obligaties, is een belangrijke overweging voor de hoogrenderende markt.

Hoe lager het tarief, uiteraard, hoe beter de achtergrond voor de markt. Meer dan het huidige tempo is het belangrijkste punt echter wat beleggers verwachten met betrekking tot het toekomstige wanbetalingspercentage. Met andere woorden, als de standaardratio nu laag is maar naar verwachting in het komende jaar zal stijgen, zou dat een tegenwind zijn voor de prestaties.

Omgekeerd is een hoge wanbetalingsgraad met verwachtingen voor verbetering over het algemeen positief.

Investeerders kunnen ontwikkelingen op dit gebied volgen door het onderwerp in de financiële media te volgen. Een goede bron van geaggregeerde inhoud op hoog rendement is de nieuwsfeed voor high-yield ETF's zoals het iShares High Yield bedrijfsobligatiefonds (HYG), dat u hier kunt bekijken. Een grafiek met recente standaardtarieven (tot 2012, niet bijgewerkt) is hier beschikbaar.

Verhoogd beleggersoptimisme : hoogrenderende obligaties zijn een risicovoller activum, wat betekent dat ze vaak populair zijn wanneer beleggers zich optimistisch voelen, maar lijden wanneer beleggers nerveus worden en een veilige haven zoeken. Dit komt tot uiting in het negatieve rendement van hoogrenderende obligaties in 2002, toen ze -1 teruggaven. 5% te midden van het knallen van de stip.com bubbel, en in 2008, wanneer ze werpen -26. 2% tijdens de financiële crisis. In die zin heeft high yield de neiging om aandelen nauwer te volgen dan obligaties van beleggingskwaliteit.

Anders gezegd: wat goed is voor aandelen, is goed voor een hoge opbrengst.

Bovengemiddelde yield-spreads : Hoogrentende obligaties worden doorgaans geëvalueerd op basis van hun "yield-spread" in vergelijking met vergelijkbare Treasuries, of met andere woorden, de extra-rendementsbeleggers worden betaald voor het nemen van het toegevoegde risico.

Wanneer de spreads hoog zijn, geeft dit aan dat de beleggingscategorie in nood verkeert en meer ruimte heeft voor toekomstige appreciatie (om nog maar te zwijgen van het feit dat dit een potentiële "tegendraadse" mogelijkheid is.) Anderzijds duiden lagere spreads erop dat er minder potentieel voordeel is - en ook groter risico.

Een goed voorbeeld deed zich voor in 2008. De spreads op de yield bleven in de diepte van de financiële crisis tot het hoogste punt ooit boven Treasuries - een investeerder die hiervan profiteerde zou profiteren van de 59 % rendement in high-yieldobligaties in 2009. Langs dezelfde lijn voorspelden de record-lage spreads van 1996-1997 een langere periode van ondermaatse rendementen in het interval van 1998-2002.

De sleutel is, zoals altijd, om te zoeken naar kansen wanneer een beleggingscategorie minder presteert dan wanneer ze uitzonderlijke rendementscijfers afgeeft.

Het effect van stijgende en dalende rentetarieven

Sommige lezers zullen verrast zijn dat deze discussie tot nu toe geen melding heeft gemaakt van bewegingen in de geldende tarieven. reden voor dit is dat high-yieldobligaties over het algemeen minder gevoelig zijn voor de rentevooruitzichten dan de meeste delen van de obligatiemarkt. Het is waar dat wanneer opbrengsten scherp hoger of lager bewegen, high-yieldobligaties vaak meegaan voor de rit. Echter, bescheiden rendementsbewegingen hoeven niet noodzakelijk te wegen op high yield, omdat stijgende rendementen in de rest van de markt vaak het resultaat zijn van een verbeterende economische groei - wat, zoals hierboven vermeld, een positief effect heeft voor de beleggingscategorie. Hoogrentende obligaties zijn zelfs nauwer gecorreleerd aan aandelen dan ze hebben met obligaties van beleggingskwaliteit in de tijd - wat betekent dat ze daarom mogelijk een van de beste opties van beleggers zijn in perioden van stijgende rentes.

Wat dit ons vertelt over hoge rendementen

Voor beleggers die high-yieldobligaties overwegen, moeten de hierboven uiteengezette feiten een belangrijk verhaal vertellen: terwijl high-yieldobligaties diversificatie kunnen bieden voor een portefeuille die zwaar is gekanteld voor obligaties van beleggingskwaliteit, ze bieden veel minder diversificatie voor iemand die in aandelen heeft geïnvesteerd. Het probleem wordt gedetailleerder behandeld in mijn artikel High Yield-obligaties voor diversificatie gebruiken.

De bottom line

Hoogrentende obligaties presteren het vaakst wanneer de groeitrends gunstig zijn, beleggers vertrouwen hebben en de wanbetalingen laag of dalend zijn en de rendementspreads ruimte bieden voor extra appreciatie, terwijl ze doorgaans achterblijven wanneer het tegenovergestelde is het geval. Hoewel beleggers altijd beslissingen moeten nemen op basis van hun langetermijndoelen en risicotolerantie, kunnen deze factoren een beeld geven van de tijden dat het het meest logisch is om hoogrentende obligaties te kopen.

Meer informatie : Hoe hebben hoogrentende obligaties in de loop van de tijd plaatsgevonden?

Disclaimer : de informatie op deze site is alleen bedoeld voor besprekingsdoeleinden en mag niet worden opgevat als beleggingsadvies. In geen geval vertegenwoordigt deze informatie een aanbeveling om effecten te kopen of verkopen. Raadpleeg altijd een beleggingsadviseur en een belastingberoeper voordat u investeert.