Wanneer Optie-volatiliteit wordt verbrijzeld

De impliciete volatiliteit van een optie is niet constant. Het beweegt om verschillende redenen hoger en lager. Meestal zijn de veranderingen geleidelijk. Er zijn echter een paar situaties waarin opties de prijs veranderen bij grote stappen - verrassend handelaren met rookies verrassen.

Wanneer de markt snel afneemt, neigt de impliciete volatiliteit (IV) snel te stijgen. Als er een Black Swan, of een soortgelijke gebeurtenis (marktduik) is, zal IV waarschijnlijk hoger exploderen.

Toen de markt groter werd, vooral nadat deze lager was geëvolueerd, verdwijnt alle angst voor een baissemarkt en wordt de optiepremie aanzienlijk en onmiddellijk kleiner.
Zodra het nieuws is vrijgegeven (dat wil zeggen, de inkomsten zijn bekendgemaakt of de FDA een rapport uitbrengt), wordt IV vaak verpletterd. Dit is het onderwerp voor het bericht van vandaag.

Zoals recentelijk besproken , wanneer nieuws in behandeling is voor een bepaalde voorraad (winstaankondiging, FDA-resultaten voor een medicijnproef, enz.), Zijn kopers meer agressief dan verkopers, en dat de vraag naar een aankoop leidt tot een hogere impliciete volatiliteit en dus tot een hogere optiepremie .

Laten we een voorbeeld bekijken om te zien hoe dat werkt en waarom het zo belangrijk is voor elke handelaar om aandacht te besteden aan optieprijzen. Je kunt het je niet veroorloven om een transactie te maken, waarbij je de kosten negeert. Het is vaak een erg dure stelling om die les te leren.

Ga er niet van uit dat de huidige marktprijs van een optie of spread een reële waarde vertegenwoordigt voor uw handelsplan .

De marktprijs vertegenwoordigt de huidige consensus van de reële waarde van de deelnemers aan de handel. En voor hun doeleinden kan het een eerlijke prijs zijn. De prijs kan echter ver uit de pas lopen op basis van uw reden voor het aangaan van de transactie.

1. XZW is $ 49 per aandeel en de winst zal worden bekendgemaakt nadat de markt vandaag sluit (in 10 minuten). De meeste handelaren, beleggers en speculanten hebben hun toneelstukken al gemaakt. Maar de opties worden nog steeds actief verhandeld.

2. Laten we opties overwegen die binnen 30 dagen verlopen. De "gebruikelijke" impliciete volatiliteit voor deze opties is 30 tot 33, maar op dit moment is de koopvraag groot en wordt de IV gepompt (55).

Als u die opties wilt kopen (uitoefenprijs 50), is de markt $ 2. 55 tot $ 2. 75 (reële waarde is $ 2, 64, gebaseerd op die 55 volatiliteit).
Als u optimistisch genoeg bent om te overwegen de $ 55-oproepen te ontvangen, is de markt $ 1. 05 tot $ 1. 15 (reële waarde is $ 1. 11).

3. Het nieuws is goed. De volgende ochtend wordt XZW geopend voor verhandeling (na een korte vertraging vanwege een onbalans in de bestelling) @ $ 53. Dat is een opwaartse kloof van 8% en zou een mooi resultaat moeten zijn voor bullish investeerders. Het is niet verrassend dat er niet veel kopers van opties zijn. Sterker nog, de meerderheid van degenen die gisteren opties hebben gekocht, wil vandaag hun winst nemen.Vanwege zoveel verkopers stellen de marktmakers hun bid / ask-spreads vast op basis van een geschatte volatiliteit van 30.

Waarom is de geraamde volatiliteitsschatting zo laag? Omdat er geen nieuwsevenementen in behandeling zijn voordat de opties verlopen . Met andere woorden, er is geen reden om te verwachten dat de aandelen volatieler zullen zijn dan normaal. Als de koers eenmaal zijn nieuwe niveau na de winst heeft bereikt, kan deze zelfs veel minder volatiel zijn. Gisteren was er een bekende gebeurtenis die de aandelenkoers kon verplaatsen. Vandaag is dat niet langer waar. Daardoor hebben opties veel van hun aantrekkingskracht verloren.
Met de aandelen @ $ 53 en met IV op 30 (29 dagen tot de vervaldatum) zijn de optiemarkten:

Oproep van 50 april: $ 3. 50 tot $ 3. 70 (reële waarde is $ 3. 64)

Oproep van 55 april: $ 0. 90 tot $ 1. 10 (reële waarde is $ 1. 00)

In dit voorbeeld verdiende de persoon die een optie had gekocht die enigszins uit het geld was (oproep van 50 april) een behoorlijke winst ($ 1). Maar het vereiste een verhoging van $ 4 in de aandelenkoers om die winst te behalen. Als ik die optie-eigenaar was, zou ik erg teleurgesteld zijn. Koopopties wanneer IV 55 is en verkopen op 30-jarige leeftijd een vaste manier is om geld te verliezen. Als IV slechts tot 50 was gedaald, zou de oproep een extra $ 1 waard zijn. 00. Maar de impliciete volatiliteit was verpletterd tot 30 en die 'extra' dollar was nooit beschikbaar.
De persoon die de oproep van Apr 55 kocht was nog meer teleurgesteld omdat zijn handel geld verloor. Als IV 50 jaar was, zou de oproep $ 2 waard zijn. 14, of meer dan het dubbele van de huidige waarde.

Afhaalmaaltijd: dit is geen spel voor beginners.

Het vereist verfijning (d.w.z. ervaring) om opties te kopen wanneer nieuws in behandeling is. U moet zeker weten dat u kunt inschatten hoe de optieprijzen op het nieuws zullen reageren. Het is niet genoeg om de richting van de aandelenkoers correct te voorspellen wanneer opties worden verhandeld. U moet begrijpen hoeveel de optieprijs waarschijnlijk zal veranderen. Alleen dan kun je beslissen of het de moeite waard is om het spel te maken. Meestal zijn deze opties te duur om te kopen.

Nog een laatste opmerking: een handelaar die de gespreksverspreiding van april 50/55 kocht, deed het veel beter.

De handel: Koop een oproep van 50 april; verkoop een oproep op 30 april. Betaal $ 1. 70 of minder (waarschijnlijk 10 cent minder *).
Het resultaat: verkoop de spread voor $ 2. 50 of meer (waarschijnlijk 10 cent meer *).
Winst: tussen $ 0. 80 en $ 1. 00. * Dat is een rendement op investering van ten minste 47%. Opmerking: de koper van de oproep van 50 april verdiende ongeveer hetzelfde dollarbedrag, maar dat is een rendement van slechts 33% ($ 0, 90 op een investering van $ 2, 70) omdat het geld dat nodig was om de transactie uit te voeren hoger was.

* Als u kijkt naar bied- en vraag prijzen, is het onmogelijk om te weten of uw limietorder wordt gevuld voor een betere prijs dan uw bestelling beoogt. Mijn beste gok is dat we die extra '10 cent' hierboven kunnen krijgen, maar alleen als je een limietorder invoert. Vergeet niet dat dit slechts een schatting is.

De grote afhaalmogelijkheid is dat het verstandig is om het winstpotentieel te beperken door spreads te bezitten in plaats van afzonderlijke opties, vooral wanneer een grote daling van de volatiliteit waarschijnlijk zal optreden.