Overlevingspensioen Bias en Global Equity Returns

Stel u voor dat een internationale belegger een universum van 20 internationale exchange-traded funds ("ETF's") analyseert, gericht op een bepaalde regio van de wereld. Stel nu dat vijf ETF's tijdens het jaar sluiten vanwege slechte prestaties, waardoor slechts 15 ETF's die specifieke regio van de wereld volgen. Zonder goed onderzoek kan een investeerder de 15 ETF's alleen evalueren, mits ze representatief zijn.

Het probleem met dit scenario is dat de analyse van de belegger vrijwel zeker de gemiddelde prestaties van de 15 ETF's in het universum zal overschatten.

De vijf ETF's die uitvielen, hadden immers waarschijnlijk slechter dan de gemiddelde prestaties, wat betekent dat ze zouden hebben gewogen op het gemiddelde als ze werden beschouwd naast de 15 actieve ETF's in het universum.

Deze dynamiek staat bekend als de "overlevingsverschijning" en ze treden op als beleggers de overlevenden aan het einde van een periode alleen beschouwen als de investeringen of fondsen die niet langer bestaan.

In dit artikel zullen we kijken hoe we rekening kunnen houden met de overlevingskans van nabestaanden bij het evalueren van wereldwijde aandelen, wat internationale beleggers kan helpen dure fouten te vermijden.

Globale activa evalueren

Overlevingsvooroordeel is een makkelijke fout om te maken bij het evalueren van de globale aandelenprestaties. Door bedrijven die in het loop van het jaar failliet zijn gegaan, te negeren, is het gemakkelijk om de track record van de overige bedrijven op te blazen. Internationale investeerders die individuele buitenlandse aandelen analyseren, willen misschien bijzondere aandacht schenken aan vooroordelen over vooroordelen, omdat het een gemakkelijke fout is om dit te doen.

Een internationale investeerder die is geïnteresseerd in de olie- en gassector in Argentinië, kan bijvoorbeeld een beroep doen op Amerikaanse certificaten ("ADR's") die in de ruimte werkzaam zijn. Ze kunnen merken dat de aandelen op het scherm het afgelopen jaar met 20% zijn gewaardeerd. Als verschillende andere bedrijven uiteindelijk failliet zouden gaan in dezelfde periode - en niet op de screener verschijnen - wordt het groeipercentage van 20% overschat.

Internationale beleggers kunnen deze problemen vermijden door te kijken naar openbare documenten om bedrijven die failliet zijn gegaan te identificeren. In sommige gevallen kunnen deze bedrijven gemakkelijk worden gevonden door middel van nieuwsbronnen of analistenrapporten over de industrie. In andere gevallen kunnen beleggers door middel van faillissementen, notificaties of andere publieke documenten kijken om echte cijfers te vinden.

ETF's en fondsen ontdekken

Internationale beleggers moeten zich bewust zijn van de overlevingsverschillen bij het analyseren van ETF's en andere fondsen. Hoewel de fondsen zelf waarschijnlijk rekening houden met deze problemen bij het berekenen van hun eigen prestaties, houden internationale beleggers die screenen op verschillende fondsen die gericht zijn op een bepaald land of een bepaalde sector, dezelfde risico's als in het vorige hoofdstuk bij het analyseren van individuele aandelen.

Een internationale belegger kan bijvoorbeeld op zoek zijn om te beleggen in Russische aandelen en te screenen op internationale ETF's met exposure. De belegger kan vaststellen dat deze aandelen het afgelopen jaar een rendement van 5% hebben opgeleverd, maar een verzuim om te kijken naar ETF's die het hele jaar door zijn gesloten, kan deze rendementen overschatten.

Deze problemen kunnen worden voorkomen door onderzoek te doen naar fondsen die mogelijk zijn gesloten. Het probleem is dat het moeilijk kan zijn om deze fondsen uit openbare bronnen te identificeren.

Nogmaals, nieuwsrapporten of analistenrapporten bieden vaak het beste startpunt voor dergelijke informatie, maar ze zijn mogelijk niet volledig of bijgewerkt.

De bias vermijden met ETF's

Internationale ETF's bieden een uitstekende manier voor internationale investeerders om de problemen te vermijden die samenhangen met overlevingsvooroordelen. Fondsen met een volledige replicatiestrategie kopen alle aandelen in een index, in tegenstelling tot het gebruik van derivaten om blootstelling te verkrijgen, wat betekent dat ze aandelen kopen en verkopen om de index zo lang mogelijk over een langere periode te volgen.

Door op verschillende tijdstippen naar de posities van deze ETF's te kijken, kunnen internationale investeerders een database bouwen met de historische indexsamenstellingen van een bepaald land, een bepaalde regio of een ander type internationale ETF. De database biedt effectief een overlevingsvrije voormeting van de prestaties van dat land, waardoor ADR en analyse van buitenlandse aandelen een stuk eenvoudiger wordt.

Fondsbelangen zijn eenvoudig te vinden op de meeste fondswebsites of prospectussen, die meestal een downloadbare Excel-spreadsheet voor een bepaalde periode bevatten. Als deze bronnen niet beschikbaar zijn, moeten ETF's hun holdings op regelmatige basis rapporteren met de SEC in N-Q-archieven, die te vinden zijn op SEC. gov.

Key Takeaway Points

• Overlevende vooroordelen ontstaan ​​wanneer internationale beleggers geen rekening houden met activa die niet langer bestaan ​​bij het berekenen van prestaties in de tijd.
• Screening op internationale aandelen of ETF's introduceert een overlevingsvooruitgang door het elimineren van die activa die niet langer bestaan ​​uit overweging.
• Internationale beleggers kunnen overlevingsvooroordelen vermijden met behulp van internationale ETF's of door te zoeken naar ETF's of andere activa die zijn gesloten.