Wat is SEC Rule 15c3-3?

Uitgevoerd in 1972 door de SEC, is Rule 15c3-3 ontworpen om klantenrekeningen bij effectenmakelaars te beschermen. Het werd aangenomen als reactie op de Wall Street Paperwork Crunch van 1968, wat resulteerde in het mislukken van veel bedrijven en aanzienlijke verliezen voor hun klanten. Kortom, de regel dicteert het bedrag aan geld en effecten die de makelaar-dealerbedrijven namens hun klanten moeten scheiden in speciaal beschermde accounts.

De intentie is ervoor te zorgen dat klanten het grootste deel van hun aandelen op aanvraag kunnen terugtrekken, zelfs als een onderneming insolvent wordt.

De berekening:

Tenminste een keer per week moeten de makelaarsbedrijven hetgeen ze aan klanten verschuldigd zijn en welke klanten aan hen verschuldigd zijn, zowel in geld als in effecten. Als het bedrag dat aan cliënten verschuldigd is, de verplichting van klanten overschrijdt, moet het bedrijf een gedeelte daarvan vergrendelen (de berekening is geregeld in regel 15c3-3) in een "Special Reserve Bank Account voor het exclusieve voordeel van klanten. "De contanten en effecten die daarin gescheiden zijn, kunnen niet door het bedrijf worden gebruikt voor enig doel, zoals de handel voor eigen rekening of de financiering van haar activiteiten. Het bedrag in dit account kan miljarden dollars bedragen voor een bedrijf.

De berekening heeft complexe aanpassingen in verband met derivaten en leningen. Er zijn ook risico niveaus toegewezen aan verschillende klassen van activa, die ook de berekening op ingewikkelde manieren kunnen wijzigen.

Critici constateren dat klanten in een serieuze krediet- of liquiditeitscrisis hun afspraken niet tijdig kunnen nakomen aan een makelaar-dealer. Als gevolg hiervan zijn de bedragen die op grond van artikel 15c3-3 zijn opzij gezet, te laag. Naar aanleiding van de mislukkingen van Lehman Brothers en MF Global, waarin miljarden dollars in cliëntenfondsen geheel of al na jarenlange strijd volledig verloren zijn, heeft de SEC deze regel aangescherpt.

Merrill Lynch Probe:

De SEC onderzoekt of Bank of America en haar Merrill Lynch-dochtermaatschappij een complexe strategie gebruikt om regel 15c3-3 te omzeilen en de winst te verhogen, waardoor de rekeningen van retailclients in gevaar in het proces. De bewering is dat deze regeling al minstens 3 jaar bij Merrill Lynch is beëindigd, die eind juni 2012 afloopt. Bank of America, die in 2009 Merrill Lynch verworven heeft, heeft al meer dan 70 miljard dollar uitbetaald in de nederzettingen die voortvloeien uit de kredietcrisis van 2008.

Een regeling gebruikt door Merrill Lynch heette een "leveraged conversion". Daarin werden enkele klanten met een hoge netto waarde verleend om extra geld te betalen (in sommige gevallen tot de miljoenen dollars) als onderpand voor leningen die bijna 100 keer meer werden gewaardeerd. Het onmiddellijke effect was een dramatische stijging van de klanten die aan Merrill Lynch verschuldigd waren, een gelijke daling van de nettoschulden van het bedrijf aan klanten, en dus een vermindering van de grootte van het lockup-account.Soms bevrijdde deze regeling zoveel als 5 miljard dollar in fondsen, uit een lockup-account dat anders $ 20 miljard zou waard zijn. De besparingen in de financieringskosten (door deze fondsen elders in de onderneming te kunnen inzetten en aldus de noodzaak om een ​​soortgelijk bedrag door bankleningen of de schuldmarkten te verhogen) ongeveer 20 miljoen dollar per jaar bedragen.

Daarnaast heeft Merrill Lynch de gehanteerde omzettingsregeling gebruikt als een risicomanagementinstrument voor haar handelsbalie. Als een handelsbalie een bijzonder grote positie had gekregen in een bepaalde zekerheid die hij wilde afdekken, zou het de meeste of het grootste deel ervan kunnen afschaffen op die klanten met een hoge netto waarde, met gebruikmaking van de leningen die ze al voor betaald hadden. Hoe deze klanten profiteren van deelname aan leveraged conversies, is onduidelijk.

Bronnen: "Wat is de Big Deal over Rule 15c3-3," wsj. com, 28 april 2015; "SEC Probes BofA Over Merrill Tactic,"

_{The Wall Street Journal, 29 april 2015.}