Land- en Cross-Asset Market Risk

Het oude gezegde gaat, geen risico, geen beloning. In een ander artikel gaf ik een overzicht van het thema risico's op de grondstoffenmarkten. In dat stuk beschreef ik het verschil tussen beoordeeld en niet-beoordeelde risico's. Dat artikel gaf het uitzicht vanaf 30.000 voet. Dit aanbod is een vervolg op de serie die op granulaire basis risico onderzoekt. Twee risico's die cruciaal zijn voor diegenen die op de grondstoffenmarkten verhandelen zijn landrisico en marktrisico.

Land Standaardrisico

Landrisicoprisico is het risico dat een land haar financiële verplichtingen niet kan nakomen. Wanneer een land op een transactie gaat, kan het de prestatie van alle andere financiële verplichtingen of instrumenten in dat land en andere naties waarmee het relaties heeft, schaden. Land standaard is zeldzaam, maar het komt wel voor.

Ik herinner me alweer in het begin van de jaren negentig dat het bedrijf dat ik werkte voor een fysiek handelsbedrijf, een overeenkomst sloot om de productie van een landbouwproducten uit een West-Afrikaanse natie te kopen. Het bedrijf heeft fondsen gefinancierd in een pre-export financieringsovereenkomst en verwacht dat de grondstoffen tegen een vooraf afgesproken prijs in de toekomst worden ontvangen. De prijs van de grondstof werd gewaardeerd, en de overheid heeft besloten om de transactie te verrekenen en de productie aan een andere marktdeelnemer te verkopen tegen een hogere prijs. Deze overeenkomst die uiteenvallen, is een voorbeeld van een land standaard, omdat het staatsbedrijf de partij was die het contract niet heeft geëerbiedigd.

Een ander probleem voor bedrijven of particulieren die zaken doen met landen die de kwestie van landrisico's compliceren, is het probleem van de soevereine immuniteit. Dit begrip is dat een staat of een volk immuun is tegen burgerrechten of strafrechtelijke vervolging. In veel commoditycontracten waar een partij voor de toekomst de levering van de grondstoffenproductie vooraf financiert, probeert de financieringspartij vaak de regering te ondertekenen van een vrijstelling van soevereine immuniteit.

Deze naties zullen echter alleen in uitzonderlijke omstandigheden deze immuniteit afzien. Afgezien van een vrijwaring van de soevereine immuniteit, kan het moeilijk zijn om een ​​land of regering te krijgen om op een contract te presteren zodra een standaard heeft plaatsgevonden, omdat politieke kwesties de voorrang hebben boven handelskwesties.

Cross-asset-marktrisico

Marktrisico van het kruisvermogen is het risico dat de gevolgen van veranderingen in de correlatie tussen prijzen, volatiliteiten, correlaties, wisselkoersen, rentetarieven of andere variabelen buiten aanvaardbare grenzen liggen. Een voorbeeld van cross-asset mark risico zou een belangrijke beweging zijn in een inter-commodity spread. Laten we de zilver-goud verhouding overwegen. In de afgelopen veertig jaar is het gemiddelde niveau van deze marktrelatie 55: 1 of 55 oz zilverwaarde in elke gram goudwaarde.Als de verhouding verloopt boven het niveau van 55: 1, wordt zilver goedkoop in vergelijking met goud op historische basis. Als het hieronder beweegt, wordt zilver duur. Er zijn tijden wanneer een marktdeelnemer de blootstelling in een commodity met een tegenovergestelde positie in een ander gerelateerd product afdekt. Een significante lange positie in goud afgedekt met een korte positie in zilver zou een voorbeeld zijn van een marktrisico over een cross-asset.

Andere voorbeelden kunnen Chicago zachte rode wintertarwe versus Kansas City harde rode wintertarwe of maer varkens versus levende vee zijn. Elk van deze voorbeelden ligt binnen dezelfde commoditiesector; daarom is er een mate van historische correlatie. Goud en zilver zijn beide edele metalen. Chicago en Kansas City tarwe zijn beide korrels en varkens en varkens zijn beide dierlijke eiwitten. Veel futures-uitwisselingen, zoals de Chicago Mercantile Exchange (CME), bieden lagere marge tarieven door middel van cross marginatie van een gerelateerde grondstof tegen een andere. De futures uitwisselingen valideren dat deze transacties minder volatiel zijn dan de lange of korte posities. Deze soorten spreads bevatten echter vaak ernstige risico's. Het marktrisico van het cross asset is daarom een ​​belangrijk risico om vooral te overwegen voor sterk gediversifieerde portefeuilles.

Op de serie drie examen, de licentietest voor professionals in de toekomstbranche, verschijnt dezelfde vraag altijd. De echte valse vraag is een verklaring:

Spreads zijn minder riskant dan direct lange of korte posities . Het antwoord is altijd onjuist, wat het belang en de relevantie van het marktrisico van het cross-asset onderstreept. Ontwikkelingen

In 2016 groeide de volatiliteit over alle activaklassen. In de eerste zes weken van het jaar daalden de aandelenkoersen met 11,5% alleen om te herstellen en in de daaropvolgende maanden positief te bewegen. Veel grondstoffenprijzen stijgen hoger, aangezien de Amerikaanse centrale bank en anderen over de hele wereld de rentetarieven op historisch lage niveaus blijven houden. Door het ontbreken van een renteverhoging in de VS heeft het opwaartse momentum van de dollar ervoor gezorgd dat er geen verdere ondersteuning van de grondstofprijzen is. Edelmetalen steeg over de eerste zeven maanden van het jaar en kwamen in een stierenmarkt, omdat beleggers veiligheid wilden in een omgeving van angst en onzekerheid.

In 2016 is het risico op landinstelling gestegen in veel gebieden over de hele wereld. Negatieve rentetarieven in Europa en Japan waren een teken van slechte economische omstandigheden. Veel olieproducerende landen over de hele wereld bleven onder het gewicht van de lage petroleumprijzen. In Venezuela was de daling van de olieopbrengsten een primaire oorzaak van hyperinflatie en voedseltekorten in de natie. In Nigeria daalde de waarde van de munt nederig. Deze gebeurtenissen vergroten het potentieel voor landen onder economische druk om te voldoen aan verplichtingen.

Daarnaast leidde de toenemende marktvolatiliteit tot een toename van de marktrisico's in alle activa. De stijging van de prijzen van edele metalen vond plaats in alle valuta's, een teken dat papiergeld in waarde is gedaald, wat een andere vorm van cross-asset risico oplevert.