Force Majeure Risk and Funding Liquidity Risk

In een voorafgaand artikel gaf ik een overzicht van het onderwerp risico op commoditymarkten. In dat stuk beschreef ik het verschil tussen beoordeeld en niet-beoordeelde risico's. Dat stuk gaf het uitzicht van 30, 000 voet. Dit aanbod is een vervolg op de serie die op granulaire basis risico onderzoekt. Twee risico's die zeer belangrijk zijn voor handelaren op de grondstoffenmarkten zijn overmacht en financiering van het liquiditeitsrisico.

Overmachtrisico is het risico van een onvoorziene gebeurtenis buiten de redelijke controle van ofwel tegenpartij bij een transactie. Deze term komt uit het Latijn, vis major of casus fortuitus of de Franse cas fortuit , wat superieure kracht betekent. Een overmacht is vaak een daad van God. Een voorbeeld van dit soort risico's zou een weergebeurtenis zijn dat de mogelijkheid van een partij om een ​​commoditytransactie uit te voeren belemmert. Als een storm, overstroming of droogte een suiker, maïs of een ander gewas dat aan een andere partij wordt verkocht, zou decimeren, zou het weergebeurtenis een daad van god zijn die de prestatie of levering van de beloofde goederen belemmerde. Soms zijn de handelaren in de handel speciaal verzekeringspolissen om deze risico's te dekken. In 2011 is een aardbeving en tsunami in Japan verwoest. Als een belangrijke consument en importeur van veel grondstoffen, waaronder mais, houden bedrijven in Japan voorraad en inventarissen vast om aan de eisen van de Japanse burger te voldoen.

De aardbeving heeft veel van deze inventarissen onbruikbaar gemaakt, vernietigd of gewassen naar zee. Terwijl deze inventarissen de eigendom waren van bepaalde partijen, verkocht aan anderen of gefinancierd door nog anderen, was de handeling van de natuur die de maïs of andere goederen vernietigde niet de schuld van een van de contractpartijen.

De overmacht situatie veroorzaakte enorme economische verliezen. Veel, zo niet de meeste contracten, behandelen het potentieel van een overmacht en daarom gaan contractpartijen vaak naar verzekeringsmaatschappijen om bescherming te krijgen voor deze onvoorziene gebeurtenissen.

Financieringsrisico's zijn het risico dat een partij bij een transactie niet in staat is om aan de betalingsverplichtingen te voldoen. Deze soorten betalingen kunnen voor marge-oproepen zijn, of in sommige gevallen kan een downgrade van de rating een verhoogde onderpandse vraag overschrijden die hoger is dan de mark-to-market voor een transactie. De kern van dit soort risico's is dat een partij niet de nodige middelen kan opdoen om de verplichtingen na te komen. Bij futures-uitwisselingen is marge een dagelijkse verantwoordelijkheid voor elke partij die een lange of korte termijn heeft. Als een partij niet op een marge-oproep kan voldoen, kan de uitwisseling of zijn agent (en FCM of makelaar) deze positie onmiddellijk liquideren.Een dramatisch voorbeeld van financiering van liquiditeitsrisico vond plaats op de financiële markten in 2008. Twee bedrijven, Bear Stearns en Lehman Brothers, hadden enorme lange posities in hypothecaire effecten. In augustus 2007 is een kredietcrisis uitgebroken als twee hedgefondsen van Bear Stearns die deze effecten hebben mislukt.

De waarde van de zekerheden (thuiswaarden) is drastisch gedaald. Daarom bleven de papieren effecten van beide instellingen lager, omdat de zekerheden minder waard waren.

Het probleem, dat ertoe leidde dat beide bedrijven verdwijnen (Bear Stearns werd overgenomen door JP Morgan en Lehman ging failliet), leverage. Elk bedrijf had een hoge verhouding van de totale activa aan het eigen vermogen en hun enorme hypotheekportefeuilles, of posities, die elk kwetsbaar gemaakt werden voor verslechterende marktomstandigheden. Wanneer de waarde van de effecten daalde, kon elke onderneming niet de marktverschillen betalen die nodig zijn om hun posities te behouden. Tegelijkertijd verhuisde de markt voor die effecten zo snel dat ze illiquid werden - er waren geen kopers beschikbaar om deze posities te verkopen om de bloeding te stoppen. Beide Bear Stearns en Lehman Brothers, twee toonaangevende beleggingsbanken, gaan uit van zaken omdat ze niet genoeg geld hebben om hun posities te financieren.

Beide zijn mislukt door financiering van het liquiditeitsrisico. Er zijn veel andere voorbeelden van dit soort financieel risico in alle activaklassen. In commodities, financiering liquiditeit is altijd een risico voor partijen bij een transactie en hoe groter een transactie, hoe groter het risico wordt.