Markt Terminologie: Backwardation en Contango

Commodity traders hebben hun eigen taal. Vaak is de prijs genoteerd voor een commodity de contante of spotprijs of vaker, het is de prijs van het actieve termijncontract voor futures die in een futures-uitwisseling worden verhandeld. Deze prijzen vertellen echter slechts een deel van het verhaal als het gaat om de waarde van een commodity, om de waarde van de goederen te begrijpen, moet men naar een veel grotere afbeelding kijken.

Marktstructuur omvat premies of kortingen voor verschillende rangen van een commodity, verwerkingsverspreidingen waar een commodity een product van een andere is, substitutie van een commodity voor andere of inter-commodity spreads en kalenderverspreidingen.

Kalenderverspreidingen zijn de prijsverschillen die dezelfde exacte goederen hebben voor verschillende levertijden of verschillende tijden. Kalenderverspreidingen bieden vaak een analist een aantal van de beste informatie als de huidige stand van vraag en aanbod in een bepaald grondstof. In ' commodities speak', beschrijven twee termen marktomstandigheden als het gaat om kalenderverspreidingen. Deze termen zijn contango en backwardation .

Contango is geen nieuwe dans …

Wanneer een commodity-trader naar contango verwijst is deze marktconditie één waarin de prijzen in afgelopen leveringsmaanden hoger zijn dan in de nabije leveringsmaanden. Een voorbeeld van contango:

COMEX Gold futures:

december 2014: $ 1192. 40

Februari 2015: $ 1194. 00

augustus 2015: $ 1195. 10

December 2015: $ 1202. 00

december 2016: $ 1214. 00

december 2017: $ 1236. 90

Let op hoe elke uitgestelde futures contract verhandelt tegen een geleidelijk hogere prijs in een contango markt.

A 'positieve draag ' of 'normale markt ' is synoniem met contango.

Terugkeer is letterlijk …

Wanneer de nabijgelegen prijzen hoger zijn dan de uitgestelde prijzen in een commodity die markt in achteruitgang staat.

In een terugwaartse of achteruitgaande markt zijn de prijzen in de uitgestelde leveringsmaanden geleidelijk lager. Een voorbeeld van backwardation:

NYMEX ruwe olie futures:

November 2014: $ 89. 83

December 2015: $ 88. 73

december 2016: $ 84. 05

December 2017: $ 83. 05

december 2018: $ 82. 83

december 2019: $ 82. 00

Let op hoe elke uitgestelde futures contract transacties tegen een geleidelijk lagere prijs in een terugbetaalde markt. Een 'negatieve carry ' of 'premium' markt is synoniem met terugwaartse ontwikkeling.

Waarom doen contango en terugwaartse zaak?

Als er sprake is van een kortlopend (of langdurig) aanbodtekort in een commodity, is de kans dat de marktstructuur de neiging heeft om terug te keren.Hogere nabijgelegen prijzen kunnen dienen om de vraag te beperken (elasticiteit), terwijl tegelijkertijd producenten worden aangemoedigd om de productie zo snel mogelijk te verhogen om te profiteren van hogere prijzen voor de snelle levering. Denk aan de prijs van biefstuk. Als vee futures stijgen door een tekort, kunnen consumenten beslissen om varkensvlees te kopen (als het goedkoper is) als vervanging. Tegelijkertijd zullen producenten van dierlijke eiwitten proberen om rundvlees te verhogen om te profiteren van hogere prijzen.

Omgekeerd zal een overschot in een commodity zich over het algemeen als contango uitdrukken als het gaat om kalenderverspreidingen. De theorie achter contango is dat overvloedige benodigdheden in de omgeving niet in de toekomst overvloedige benodigdheden garanderen.

In feite, als de leveringen extreem hoog zijn, kunnen de producenten zich bezighouden met toekomstige productie. Het overschot zal dan afnemen en de prijzen zullen stijgen op grond van minder productie. Vanuit het oogpunt van een consument kunnen grote benodigdheden die leiden tot prijsdalingen de vraag toenemen. Denk aan benzineprijzen. Als ze dalen, hebben mensen de neiging om meer te rijden, die de zwelle voorraden natuurlijk afnemen. In commodities bestaan ​​contangomarkten ook omdat financiering, opslag en verzekering van overvloedige leveringen deze geleidelijke hogere termijnprijzen veroorzaken door de noodzaak om overschot voorraad te dragen.

De voorbeelden van steak en benzine illustreren dat, vanuit een zuiver economisch oogpunt, de grondstofprijzen efficiënt zijn. Het begrijpen van contango en backwardation kan u helpen bij het analyseren van de huidige vraag- en aanbodkenmerken van elke commoditymarkt.

Sinds de hoogtepunten in 2011 zijn de grondstofprijzen in een beermarkt geweest. In 2015 heeft die beermarkt om twee hoofdredenen stoom opgevangen. De dollar heeft een omgekeerde relatie met grondstof of grondstofprijzen. In 2015 ging de dollar hoger en de grondstofprijzen reageerden door lager te gaan. Misschien belangrijker is de economische vertraging in China. China is voor vele jaren de vraagzijde van de vergelijking voor grondstoffen. De stiermarkt die in 2011 eindigde was mede door de Chinese consumptie en opslag van grondstoffen. Met de vertraging in China is de vraag naar grondstoffen lager geworden. Daarom hebben alle commoditymarkten het afgelopen jaar een uitbreiding van contango gezien. Als voorbeeld, zelfs in een lage rente-omgeving, is het jaarlijkse contango (actief futurescontract tegenover het éénjarig uitgestelde contract) in ruwe olie soms in het jaar ruim 20% ontploft. Per 8 september 2015 stond de contango op december 2015-december 2016 op een stijging van meer dan 10% van NYMEX-ruwe olie, nog steeds ruim boven de rentetarieven voor de periode. De contango in veel commoditymarkten in september 2015 wijst op een combinatie van ruime leveringen en een lagere vraag. Contango en backwardation is een real-time indicator van vraag- en aanbodbeginselen.