Yuan: Reserve valuta voor wereldwijde valuta?

China wil dat zijn valuta, de yuan, de Amerikaanse dollar vervangt als de wereldwijde valuta van de wereld. Dat zou het meer controle over zijn economie geven.

Naarmate China's economische macht groeit, onderneemt het stappen om dat mogelijk te maken. Een kleine meerderheid van institutionele beleggers ziet het als onvermijdelijk, maar zeg niet wanneer. Zouden we een switch kunnen zien van een greenback- naar een redback-gedomineerde wereld? Zo ja, hoe en wanneer zou dat gebeuren?

Wat zouden de gevolgen zijn?

Voordat de yuan een wereldwijde valuta kan worden, moet deze eerst succesvol zijn als reservevaluta. Dat zou China de volgende vijf voordelen opleveren.

1. De yuan zou worden gebruikt om meer internationale contracten te betalen. China exporteert veel grondstoffen die traditioneel worden geprijsd in USD. Als ze geprijsd zouden zijn in yuan, zou China zich niet zoveel zorgen hoeven te maken over de waarde van de dollar.
2. Alle centrale banken zouden yuan moeten aanhouden als onderdeel van hun deviezenreserves. De yuan zou in een hogere vraag zijn. Dat zou de rente verlagen voor obligaties die zijn uitgedrukt in yuan.
3. Chinese exporteurs zouden lagere financieringskosten hebben.
4. China zou meer economische macht hebben ten opzichte van de Verenigde Staten.
5. Het zou de economische hervormingen van president Jinping ondersteunen. (Bron: "Waarom China wil dat de yuan een reservevaluta wordt", Bloomberg, 23 maart 2015)

Hoe de yuan een reservevaluta wordt

Op 30 november 2015 heeft het Internationaal Monetair Fonds de yuan-status toegekend als reservevaluta.

Het IMF heeft de yuan toegevoegd aan zijn mand met speciale trekkingsrechten op 1 oktober 2016. Deze mand omvat momenteel de euro, de Japanse yen, het Britse pond en de Amerikaanse dollar.

Waarom heeft het IMF deze beslissing genomen? De Chinese leiders willen de levensstandaard verbeteren om een ​​nieuwe revolutie te voorkomen. De PBOCPeople's Bank of China hield de yuan op een vaste wisselkoers ten opzichte van de dollar.

Dat maakte het mogelijk dat de economische groei van China steeg dankzij de goedkope uitvoer naar de Verenigde Staten. Als gevolg hiervan groeide het aandeel van China in de internationale handel en het bruto binnenlands product tot ongeveer 10 procent.

Naarmate de handel groeide, nam ook de populariteit van de yuan toe. In augustus 2015 werd het de vierde meest gebruikte valuta ter wereld. Het steeg in slechts drie jaar van de 13e plaats. Het overtrof de Japanse yen, Canadese loonie en de Australische dollar. (Bron: "Yuan maakt Yen over als vierde meest gebruikte betaalmunt ter wereld," Bloomberg, 6 oktober 2015.)

Centrale banken zouden hun deviezenreserves van yuan moeten verhogen om fondsen voor dat handelsniveau te verstrekken. Dat betekent dat alleen centrale banken ongeveer $ 700 miljard aan yuan moeten kopen. Maar banken hebben nooit alle euro's gekocht die ze zouden moeten hebben, zelfs als de Europese Unie de grootste economie ter wereld was.Dat komt omdat de meeste internationale transacties nog steeds in Amerikaanse dollars worden gedaan, hoewel de handel is afgenomen.

Het IMF eist van China dat het zijn kapitaalmarkten liberaliseert. Dat betekent dat de yuan vrij zou kunnen worden verhandeld op valutamarkten. Dat staat centrale banken toe om het als reservevaluta te houden. Om dat te laten gebeuren, moet de centrale bank van China de pin van de yuan tot de dollar versoepelen.

China moet duidelijker communiceren over zijn toekomstige acties met betrekking tot de yuan. Dat is wat de Federal Reserve doet bij elk van haar acht bijeenkomsten van het Federal Open Market Committee.

Op 14 augustus 2015 versoepelde de PBOC de wisselkoers tussen de yuan en de dollar. In plaats van een vaste wisselkoers, zou het de waarde van de yuan instellen op de slotwaarde van de vorige dag. In plaats van te stijgen, zoals verwacht, daalde de yuan de komende twee dagen met 3 procent.

De PBOC stabiliseerde de snelheid. Het heeft nu de vrijheid om de yuan een sterker instrument in het monetaire beleid te laten zijn. De druppel bracht ook critici van de hervormingen in China tot zwijgen, van wie velen lid waren van het Amerikaanse Congres. Ze hadden gewaarschuwd dat de waarde van de yuan zou oplopen tot 30 procent of meer. Dat zou het concurrentievoordeel van China als exporteur schaden. (Bron: "Een korte stap in de lange tijd van China", The New York Times, 23 augustus 2015)

Op 30 november 2015 heeft de PBOC informeel gecommuniceerd dat de yuan tussen 3 procent en 5 procent kan afschrijven 2016. Op 11 december 2015 kondigde de bank aan dat de dollarpeg zou beginnen verschuiven naar een mand met valuta's. Die mand omvat de dollar, euro, yen en tien andere valuta's. (Bron: "Nieuw signaal voor het versoepelen van Yuan's koppeling aan de dollar", The Wall Street Journal, 12 december 2015. "Yuan's nieuwe status voor druk Peking," The Wall Street Journal, 30 november 2015.)

The Yuan Wordt langzaam verhandeld op buitenlandse markten

Chinese leiders beginnen het gemakkelijker te maken om de yuan te verhandelen op valutamarkten. Daartoe riskeren meer open financiële en politieke systemen. Op 23 maart 2015 ondersteunde China de Renminbi Trading Hub voor Amerika. (De renminbi is een andere naam voor de yuan.) Dat maakt het gemakkelijker voor Noord-Amerikaanse bedrijven om yuan-transacties uit te voeren in Canadese banken. China opende vergelijkbare handelsknooppunten in Singapore en Londen. (Bron: "Canada streeft ernaar deals in China Valuta op te peppen", The Wall Street Journal, 23 maart 2015.)

Voormalig burgemeester van New York, Michael Bloomberg, is voorzitter van de werkgroep voor de RMB Trading and Clearing-groep. Het creëert een renminbi-handelscentrum in de Verenigde Staten. De groep bestaat uit voormalige Amerikaanse schatkist-secretarissen Hank Paulson en Tim Geithner. Een dergelijk centrum zou de kosten voor U. S.-bedrijven die met China handelen, verlagen. Het zou ook toelaten dat Amerikaanse financiële ondernemingen in yuan luidende afdekkingen en andere derivaten aanbieden. (Bron: "Groep bevordert handel in Chinese valuta in VS" The Wall Street Journal, 20 november 2015).

Op 9 juni 2016 verleende China de Verenigde Staten een quotum van 250 miljard yuan ($ 38 miljard) onder China's Gekwalificeerd buitenlands institutioneel beleggersprogramma door Renminbi.Het heeft één Chinese bank en één Amerikaanse bank aangesteld om RMB-clearingactiviteiten in de Verenigde Staten uit te voeren. (Bron: "Werkgroep publiceert routekaart ter bevordering van het RMB-handelen in de VS, Clearing," Ecns. Cn, 9 juni 2016).

Kan de yuan de dollar als de reservevaluta van de wereld vervangen?

Het handelsniveau is niet de enige reden waarom de Amerikaanse dollar de reservemunteenheid van de wereld is. De kracht van de Amerikaanse economie wekt vertrouwen. Het belangrijkste zijn de transparantie van de Amerikaanse financiële markten en de stabiliteit van het monetaire beleid.

Aan de andere kant wees Stuart Oakley, managing director van Nomura, in een artikel uit 2013 erop dat China eigenaar is van $ 5 biljoen aan niet-toegewezen centrale-bankreserves en deze kunnen in yuan zijn. Naarmate er meer bilaterale swaplijnen worden opgezet en China zijn weg van liberalisering van de kapitaalmarkt verder afloopt, zal de bereidheid van centrale banken om deze valuta te bezitten groter worden.

Zou de Chinese ambitie om van de yuan de valuta van de wereld te maken leiden tot een instorting van de dollar? Waarschijnlijk niet. In plaats daarvan zal het een lang, langzaam proces zijn dat resulteert in een daling van de dollar, niet ineenstorting.