Over margin en clearing op uitwisselingen

Een futures-uitwisseling is een hub waar consumenten, producenten, handelaren, arbitrageurs, speculanten en investeerders in de handel komen met gestandaardiseerde futurescontracten. Een futurescontract is een contract dat specifieke hoeveelheden van een specifiek cijfer van een commodity of financieel instrument vertegenwoordigt met een leveringsdatum die op een bepaalde tijd in de toekomst is vastgesteld.

Kopers en verkopers van futurescontracten komen samen bij de beurs, een transparante markt waar deze marktdeelnemers eerlijke prijzen vaststellen op basis van de huidige marktomstandigheden.

De huidige prijs van een futurescontract is de laatste prijs waar kopers en verkopers hebben ingestemd met transacties. Daarom creëren futures-uitwisselingen op een real-time transparante marktprijzen.

Succes hangt af van kopers en verkopers Ontvangen verplichtingen

Het succes van een futuresmarkt is afhankelijk van het vertrouwen dat kopers en verkopers hun wederzijdse verplichtingen nakomen. Elke termijnuitwisseling heeft een clearinghouse. Het clearinghouse garandeert dat beide partijen, de koper en de verkoper optreden op de contracten die zij verhandelen.

In tegenstelling tot andere soorten transacties waar een koper aankopen van een verkoper en elk van de andere afhankelijk is van prestatie, is het in een futures-uitwisseling het clearinghouse dat de contractpartner van elke partij bij de transactie wordt. uitgevoerd.

Daarom bestaat er geen kredietrisico tussen de koper en de verkoper. Elk kijkt naar het clearinghouse voor prestaties. De wisselkoers kost een klein vergoeding op elk contract dat verhandeld wordt om de administratie van het clearinghuis te ondersteunen.

Twee soorten marges

Om op elke toekomstige positie zekerheid te krijgen over de prestaties, vereist het clearinghouse kopers en verkopers die nieuwe posities openstellen naar de postmarge. Marge is een betrouwbare prestatieverzekering. Er zijn twee soorten marge, originele marge (soms aangeduid als een initiële marge) en variatiemarge (soms aangeduid als onderhoudsmarge).

Marge zorgt ervoor dat als de prijs beweegt tegen een koper of verkoper dat de partij genoeg geld heeft om die verliezen te dekken. Marge kan in de vorm van contant geld of verhandelbaar en liquide effecten zijn.

Wanneer een koper of verkoper een nieuwe positie op een futurescontract opent, is de partij verplicht de oorspronkelijke (initiële) marge te plaatsen. Originele (initiële) marge eisen zijn hoger dan variatie (onderhoud) marge eisen. Het later komt in het spel als het bedrag van de oorspronkelijke marge lager ligt dan het variatiemarge niveau. Wanneer dit gebeurt, is de partij verplicht onmiddellijk meer marge toe te voegen. Laten we eens kijken naar een voorbeeld van een koper van een CME / COMEX goud futures contract:

• Gouden prijs- $ 1180 per ounce
• Elk contract vertegenwoordigt 100 ounces
• Originele / initiële marges vereiste: $ 6, 600 per contract
• Variatie- / Onderhoudsmargevereiste: $ 6, 000 per contract
• Een koper bij $ 1180 moet direct $ 6, 600
• indien goud lager is dan $ 1174 (een verlies van $ 600) moet de koper meer toevoegen marge

In theorie zorgt dit systeem dat er genoeg middelen beschikbaar zijn voor kopers en verkopers om hun verplichtingen na te komen.Futures prijzen kunnen zeer wisselvallig zijn, dus er kunnen meer dan één marge oproepen in een dag.

De termijnuitwisseling zelf is verantwoordelijk voor het vaststellen van margevereisten.

Wanneer de prijzen wisselvalliger worden, zal een uitwisseling vaak margevereisten verhogen om rekening te houden met het toegevoegde risico van breder dagelijkse prijsklassen. Omgekeerd, wanneer de volatiliteit in een bepaalde markt afneemt, zal de hoeveelheid marge die nodig is om te verhandelen lager aanpassen om het lagere risico weer te geven.

Margen Niveaus Reflect Volatiliteit

Margen Niveaus reflecteren de volatiliteit en markten die meer vluchtig zijn, vereisen meer marge als percentage van de totale contractwaarde. In het gouden voorbeeld is de originele marge slechts 5. 6% van de totale contractwaarde ($ 1180 keer 100 ounces per contract = $ 118, 000 --- $ 6, 600 / $ 118, 000 = 5, 6%).

Daarom moet een koper of verkoper alleen 5. 6% van de totale contractwaarde posten om een ​​volledig goudcontract te controleren. Futures markt biedt enorme koopkracht aan kopers en verkopers.

Natuurlijk zullen meer volatiele futurescontracten meer marge op percentage basis vereisen. Natural gas futures vereisen momenteel ongeveer 7% oorspronkelijke marge die de hogere volatiliteit van aardgasprijzen weerspiegelt.

Clearinghouses dienen als contractant aan kopers en verkopers op futures-uitwisselingen. Marge beschermt het clearinghuis tegen verliezen en zorgt ervoor dat kopers en verkopers hun verplichtingen nakomen.

Update over marges en clearing

Hoewel marge op een bepaald niveau is voor individuele futures of commoditycontracten, zullen degenen die geen lange of korte posities rechtstreeks verhandelen vaak verschillende margeniveaus zien tegen hun posities. Bijvoorbeeld, intra-commodity spreidt of een lange positie in een maand tegen een korte positie in een andere maand van dezelfde commodity of toekomst ontvangt vaak behandeling die gunstiger is bij marges.

De marges voor deze termstructuurverspreidingen zijn lager dan voor een lange of korte positie in een maand. Bovendien hebben inter-commodity spreads of een positie die lang een grondstof tegen een kort in een andere gerelateerde grondstof heeft, vaak een lagere marge dan de som van de echte marge eisen voor een van de commodities. Dit komt doordat de uitwisselingen een SPAN-systeem gebruiken. SPAN maakt gebruik van een geavanceerde reeks algoritmes die marge bepalen met inachtneming van de totale dagelijkse blootstelling van een portefeuille van een handelaar in plaats van elke specifieke positie.

Uitwisselingen zijn verantwoordelijk voor marge niveaus. Ze kunnen te allen tijde veranderen, omdat soms de marktprijzen volatiel zijn en bij anderen zijn ze niet. Wanneer een uitwisseling plotseling de margevereiste voor een futurescontract wijzigt, kan het een verhuizing in de marktprijs veroorzaken.

Dit gebeurde in april en mei van 2011 toen de CME-divisie van de CME de marge op zilver verhoogde toen het omhoog werd verhandeld tot hoogs net iets minder dan $ 50 per ons. De stijging van de marge heeft ertoe geleid dat sommige marktdeelnemers lange posities sluiten, waardoor een enorme neerwaartse verhuizing in de prijs van zilver toen toen ging.

Marge is een belangrijk concept voor handelaren om te begrijpen omdat het de prijzen kan beïnvloeden. Marge is het mechanisme dat garandeert dat een clearinghouse verplichtingen aan alle marktdeelnemers kan nakomen.