Wat Japans nieuw monetair beleid betekent voor beleggers

De Bank of Japan voerde in september 2016 een controversiële nieuwe monetaire beleidsstrategie in nadat hij tientallen jaren moeite had gedaan om de inflatie te versnellen. Volgens het nieuwe beleid zal de centrale bank het rendement op tienjaars overheidsobligaties op nul houden door het tempo van het kopen van obligaties aan te passen. De beweging komt op een moment dat veel centrale banken de grenzen van het conventionele monetaire beleid hebben bereikt - dwingen ze om nieuwe opties te overwegen.

In dit artikel zullen we het gedurfde nieuwe beleid van Japan en wat het betekent voor internationale investeerders eens nader bekijken.

Vetgedrukt beleid van Japan

De Bank of Japan heeft nieuw beleid geïntroduceerd om het rendement op tienjaars overheidsobligaties op nul te houden (boven de huidige tarieven) door het tempo van het kopen van obligaties aan te passen. Daarnaast gaf de centrale bank aan dat zij een negatieve rente zou handhaven en deze zelfs in de toekomst zou verdiepen om de beoogde 2% inflatie te halen. Deze maatregelen kunnen helpen de rendementscurve te versterken door de langetermijnrente stabiel te houden en de korte rente te verlagen.

Het nieuwe beleid elimineert ook de verantwoordelijkheden van de Bank of Japan om jaarlijks bepaalde hoeveelheden staatsobligaties te kopen binnen bepaalde looptijdhaken. Omdat de centrale bank al bijna een derde van de markt in handen had, waren er zorgen dat er op een gegeven moment geen obligaties meer te koop zouden zijn. De steilere rendementscurve zou verder kunnen bijdragen aan het verbeteren van de bancaire winst die heeft geleden onder een vlakke rendementscurve omdat ze op korte termijn lenen en op lange termijn lenen.

Centrale banken hebben zich in het verleden gericht op het beheersen van de korte rente, terwijl ze de langetermijnrente in de handen van de markt hebben gelaten. Hoewel er enkele uitzonderingen waren, zoals de acties van de Federal Reserve na de Tweede Wereldoorlog om schulden in oorlogstijd goedkoop te houden, zou de stap banken kunnen dwingen om een ​​onbeperkt aantal obligaties te kopen.

Sommige experts, zoals de voormalige president Ben Bernanke van de Federal Reserve, vinden dat deze beslissing de juiste was.

Gevolgen voor de financiële sector

Het nieuwe beleid van de Bank of Japan heeft de grootste impact op de financiële sector, die afhankelijk is van de rentecurve om rentebaten te genereren. Het doel van de centrale bank is om de rentecurve te versterken door de lange rente te beheersen, maar tegelijkertijd brengt de beweging onzekerheid met zich mee in de markt. Als dit beleid de inflatie aanwakkert, kan dit leiden tot een aanzienlijke verbetering op de lange termijn van de economie en Japanse aandelen.

Hoewel de Bank of Japan optimistisch is over de bancaire winst, zijn sommige analisten sceptisch over het feit dat de onconventionele aanpak succesvol zal zijn. Fitch gaf aan dat de verhuizing zou kunnen leiden tot 'onbedoelde gevolgen' voor de financiële sector.Het ratingbureau waarschuwde dat de onconventionele benadering banken zou kunnen aanmoedigen om nog voorzichtiger te worden, terwijl verstoringen op de obligatiemarkten hen kwetsbaar zouden kunnen maken.

Wat dit betekent voor beleggers

De meest gebruikelijke manier voor internationale beleggers om exposure te krijgen in de economie van Japan, is via exchange-traded funds ("ETF's"). Aangezien deze fondsen op U. S.-beurzen handelen, kunnen ze gemakkelijk worden gekocht en verkocht zonder dat u zich zorgen hoeft te maken over buitenlandse belastingen of brokerage-rekeningen.

De meest populaire Japanse ETF's zijn:

• iShares MSCI Japan ETF (EWJ)
• WisdomTree Japan Hedged Equity ETF (DXJ)
• Deutsche X-trackers MSCI Hedged Equity ETF (DBJP)
• iShares Valuta Hedged MSCI Japan ETF (HEWJ)
• WisdomTree Japan SmallCap Dividend Fund (DFJ)

Afgezien van de directe blootstelling van deze ETF's, dienen beleggers zich te realiseren dat Japanse aandelen goed zijn voor een aanzienlijk deel van ETF's in ontwikkelde landen en Aziatische markten. Japanse aandelen vertegenwoordigen bijvoorbeeld ongeveer 10% van de SPDR Global Dow ETF (DGT).

Conservatieve beleggers kunnen overwegen om hun blootstelling aan Japanse aandelen te verminderen totdat er een beetje meer zekerheid is. Aan de andere kant kunnen speculatieve beleggers die vertrouwen hebben in het succes van dit beleid, exposure via Japanse ETF's willen kopen.

De bottom line

Het nieuwe monetaire beleid van de Bank of Japan zal ten koste van alles gericht zijn op 0% rentetarieven op overheidsobligaties met een looptijd van 10 jaar, met behoud van het recht om de kortetermijnrente verder te verlagen naar negatief terrein.

Deze stappen zouden de rentecurve moeten versterken en de bankwinsten moeten verbeteren, maar sommige analisten zijn van mening dat dit onbedoelde gevolgen zou kunnen hebben. Internationale beleggers willen mogelijk hun blootstelling aan Japanse aandelen opnieuw evalueren in het licht van dit nieuwe beleid.