Wat zijn hedgefondsen? Risico's versus rendementen

Definitie: Hedgefondsen zijn particuliere bedrijven die investeerders dollars bundelen en ze herinvesteren in allerlei ingewikkelde financiële instrumenten. Hun doel is om veel beter te presteren dan de markt. Ze zullen naar verwachting slim genoeg zijn om een ​​hoog rendement te creëren, ongeacht hoe de markt presteert.

Meer dan 8,000 hedgefondsen hebben $ 2 beheerd. 8 biljoen in 2014, volgens HFR Inc. Dat is driemaal zoveel als in 2004.

Hoewel hedgefondsen de afgelopen 15 jaar, ook tijdens de financiële crisis, beter hebben gepresteerd dan de aandelenmarkt, zijn ze sinds 2009 ondermaats. De S & P 500 steeg sindsdien 137 procent (inclusief dividend) vergeleken met tot een stijging van 50 procent voor hedge funds. (Bronnen: "What's in a Name? Funds Hedge", The Wall Street Journal, 27 maart 2015. "Drie manieren om te investeren als een hedgefonds", Rob Copeland en Gregory Zuckerman, The Wall Street Journal, 4 augustus 2014. )

Het grootste deel van deze groei gaat naar de supergrote fondsen. In 2014 werd meer dan $ 75 miljard aan fondsen toegevoegd, maar 90 procent ging naar fondsen die $ 1 miljard of meer beheerd hadden Een van de redenen is dat institutionele beleggers en anderen die in hedgefondsen beleggen meer vertrouwen hebben om met beproefde namen te werken.Het is te riskant om met een startende onderneming te beleggen. Als gevolg hiervan zijn in 2014 864 bedrijven gesloten, met een gemiddelde van slechts $ 70 miljoen elk in activa. (Bron: "Hedge Funds: te hebben en niet te hebben", Barron's, 30 maart 2015)

In tegenstelling tot beleggingsfondsen waarvan de eigenaars openbare rechtspersonen zijn, werden hedgefondsen traditioneel niet gereguleerd door de Securities and Exchange Commission. Om deze reden en vele anderen zijn hedgefondsen erg riskant. Het is precies dit risico dat veel beleggers aantrekt die denken dat een hoger risico tot een hoger rendement leidt.

De term 'hedge fund' werd voor het eerst toegepast in de jaren 1940 op alternatieve belegger Alfred Winslow Jones. Hij creëerde een fonds dat aandelen short verkocht als onderdeel van zijn strategie.

Hoe werken hedgefondsen?

Hedgefondsen worden opgericht als commanditaire vennootschappen of vennootschappen met beperkte aansprakelijkheid die de beheerder en investeerders beschermen tegen schuldeisers als het fonds failliet gaat. Het contract beschrijft hoe de manager wordt betaald. Het kan soms beschrijven wat de manager kan investeren, maar er zijn geen limieten.

Sommige hedgefondsbeheerders moeten een drempelwaarde bereiken voordat ze worden betaald. De investeerders ontvangen alle winsten totdat de horde is bereikt, waarna de manager een winstpercentage ontvangt. De meeste hedgefondsen opereren onder de 'two and 20 rule'. Hierin staat dat ze in goede en slechte tijden twee procent van de bezittingen verdienen, dat er geen hindernis is en dat ze 20 procent van de winst ontvangen. Onlangs hebben pensioenfondsen en andere institutionele beleggers minstens nieuwere hedge funds minder betaald: "1.4 en 17. "(Bron:" Waarom maken hedge funds zoveel uit? "The New Yorker, 12 mei 2014.) Beloningen

Hedgefondsen bieden meer financiële beloning vanwege de manier waarop hun managers zijn betaald, de soorten financiële voertuigen waarin ze kunnen beleggen en hun gebrek aan financiële regulering.

Hedgefondsbeheerders worden gecompenseerd als een percentage van het rendement dat ze verdienen. Dit trekt veel beleggers aan die gefrustreerd zijn door het feit dat beleggingsfondsen vergoedingen worden betaald, ongeacht de prestaties van het fonds. Dankzij deze compensatiestructuur zijn hedgefondsbeheerders gedreven om rendement boven de markt te behalen.

Hedgefondsbeheerders zijn gespecialiseerd in het gebruik van geavanceerde derivaten, zoals futurescontracten, opties en collateralized debt obligations. Derivaten stellen hedgefondsbeheerders in staat te profiteren, zelfs wanneer de aandelenmarkt daalt. Hedgefondsbeheerders kunnen putopties gebruiken of kunnen aandelen kort verkopen. Kort gezegd doen deze producten allemaal twee dingen: ze gebruiken kleine hoeveelheden geld, of leverage, om grote hoeveelheden aandelen of grondstoffen te beheersen. Ten tweede betalen ze uit op een bepaald tijdstip. De combinatie van leverage en timing betekent dat managers buitenmaats rendement behalen als ze de stijging of daling van de markt correct voorspellen.

Omdat hedgefondsen minder goed gereguleerd zijn dan de aandelenmarkt, hebben ze de vrije hand om in deze hoogrenderende, maar speculatieve, financiële voertuigen te beleggen. Zie SEC Bulletin over hedge funds voor meer informatie.

Hedge Fund-risico's

Dezelfde drie kenmerken die hedgefondsen toestaan ​​om grotere beloningen te beloven, maken hen ook zeer riskant.

Hedgefondsenbeheerders ontvangen een percentage van het rendement van hun fondsen. Wat gebeurt er als het fonds geld verliest? Betalen ze het fonds een percentage van dat verlies? Nee, de managers krijgen nul, ongeacht hoeveel geld ze verliezen. Deze structuur betekent dat hedgefondsenbeheerders zeer risicotolerant zijn. Dit maakt de fondsen erg riskant voor de belegger, die al het geld dat ze in het fonds hebben geïnvesteerd kan verliezen.

Hedgefondsen beleggen in derivaten die vanwege leverage zeer riskant zijn. Opties moeten binnen een bepaald tijdsbestek worden aangeleverd. Als er een "zwarte zwaan" of een volledig onverwachte, economische gebeurtenis plaatsvindt in die periode, zelfs als de manager het bij het rechte eind heeft, kan hij de investering verliezen. In die zin proberen beheerders van hedgefondsen de markt te timen, wat sommigen zouden zeggen dat het heel moeilijk, zo niet onmogelijk is om te doen.

Het ontbreken van regelgeving betekent dat hedgefondsinkomsten niet worden gerapporteerd aan de SEC of enige andere regelgevende instantie. Hoewel hedgefondsen nog steeds verboden zijn tegen fraude, creëert dit gebrek aan overzicht extra risico. Trouwens, hedgefondsbeleggers zijn ook mede-eigenaren van de LLC. Dit betekent dat ze hun investering zouden kunnen verliezen als het hedgefonds failliet gaat als bedrijf, zelfs als de investeringen goed doen.

Hoe ze hebben bijgedragen aan de financiële crisis

Het niet-gereguleerde gebruik van derivaten door hedgefondsen heeft de financiële crisis van 2008 veroorzaakt. Ze hebben veel door hypotheek gedekte waardepapieren gekocht.Toen de huizenprijzen in 2006 begonnen te dalen, kwamen de onderliggende hypotheken niet meer in aanmerking. Hedgefondsbeheerders dachten dat ze waren beschermd tegen dat risico omdat ze credit default swaps hadden, een soort derivatenverzekering. Maar het enorme aantal wanbetalingen op hypotheken overweldigde emittenten van de swaps, zoals AIG. Deze verzekeraars hadden nood aan een reddingspakket van de federale overheid om in bedrijf te blijven en de swaps goed te maken. Als gevolg hiervan stortte de markt voor dit type verzekering in. Banken waren dan niet bereid om zonder hen te lenen, waardoor het moeilijk werd om nieuwe kredieten te krijgen.

Bovendien hadden veel banken ook subdivisies van hedgefondsen. Ze probeerden vaak hun rendement te vergroten door via deze hedgefondsen in derivaten te beleggen. Toen deze risicovolle investeringen naar het zuiden gingen, gingen banken als Bear Stearns naar de federale overheid voor reddingsoperaties. Toen de regering Lehman Brothers in september 2008 weigerde (of niet kon), zorgde het faillissement ervoor dat de wereldwijde aandelenkoersen kelderden. Zie voor meer informatie over hoe hedgefondsen de financiële crisis hebben veroorzaakt.

Nieuwe hedgefondsverordeningen

In 2010 begon de Dodd-Frank Wall Street Reform Act met het reguleren van sommige aspecten van hedgefondsen. Degenen die boven de $ 150 miljoen zijn, moeten zich nu registreren bij de SEC. De wet creëerde ook de Financial Stability Oversight Council, die op zoek is naar hedgefondsen en andere financiële bedrijven die te groot worden. Als ze te groot worden om te falen, kan de Raad aanbevelen dat de Federal Reserve deze fondsen reguleert. (Bron: "Hedge Funds After Dodd-Frank", New York University Stern School of Business, 19 juli, 2010).

Dodd-Frank beperkt de hoeveelheid hedgefondsinvesteringen die banken kunnen doen. Banken kunnen hedgefondsen alleen voor hun klanten gebruiken, niet om hun eigen bedrijfswinsten te vergroten.

Dodd-Frank roept ook op tot regulering van derivaten onder de SEC. Hedgefondsbeheerders moeten nu worden geregistreerd. Ze moeten ook hun risicometrie, strategieën en producten en prestaties bekendmaken. De SEC vereist ook dat ze de posities onthullen die het hedgefonds zelf houdt, de totale kredietblootstelling die ze aanhouden, hoeveel activa worden verhandeld met behulp van computeralgoritmen en hun verhouding tussen schulden en eigen vermogen. (Bron: "Wall Street niet bang voor Dodd-Frank," St. Thomas University, 13 februari 2013).

Hedge Funds FAQ

Hoe beïnvloeden hedge funds de aandelenmarkt?

• Hoe beïnvloeden hedgefondsen de Amerikaanse economie?
• Hebben zij de financiële crisis veroorzaakt?
• Wat was de LTCM Hedge Fund-crisis?
• Wie zijn de 40 rijkste hedge funds-managers ter wereld?
• Kan ik zonder fonds afdekken?