De Dividend Trap van Low P / E High Dividend Stocks

Dit artikel over dividendvallen is oorspronkelijk geschreven en gepubliceerd op 18 januari 2009 in het midden van de slechtste marktmelting in generaties. Het is gearchiveerd, met kleine updates om de leesbaarheid te verbeteren, uit te breiden op bepaalde ideeën en links naar gerelateerde onderwerpen, om wat perspectief te geven over hoe je zelfs in het midden van de wereld om je heen moet vallen, moet je langdurig, fundamentele kwaliteit in uw bezit. Soms is een goed koopje niet zo aantrekkelijk als het lijkt.

Op dit moment toont een blik op de voorraadtabellen bedrijven die tegen 3-4x inkomsten winnen met bijna 10% dividendrendementen - of meer dan tweemaal de financieringskosten van een 30-jarig vastrentende hypotheek. Dat soort waardesituatie bestaat niet sinds de verschrikkelijke crash van de jaren zeventig, maar dat betekent niet dat je moet uitgaan en alles kopen waarop je je handen kan krijgen, vooral als je kwetsbaar bent voor werkverlies of niet overbodig geld voor de noodgevallen hebben. Ja, er zijn enorme waarden. Ja, bij mijn bedrijven hebben we gebruik gemaakt van de situatie door de operationele bedrijven uit te breiden en overmatige cashflow te gebruiken om aandelen te kopen. We zijn echter volledig op de hoogte dat er een heel echt potentieel bestaat voor wat bekend staat als de dividendval.

Wat is de dividendval? Een dividendval is simpelweg een fenomeen dat zich voordoen wanneer de aandelenkoers van een bedrijf dat een dividend betaalt, sneller afneemt dan de gerapporteerde inkomsten.

Dit leidt ertoe dat de p / e-verhouding lager is dan het eigenlijk is en dat de dividendrendement, die misschien niet duurzaam is, hoger zal zijn dan het waarschijnlijk zal zijn naar de toekomst, wanneer een dividendverlaging nodig kan zijn voor ter bescherming van het bedrijf. Ervaren beleggers en handelaren, die de aandelenkoers deden, weten dit.

Het is de onervaren investeerders die in hun kop gaan om te kopen wat ze denken dat het een onderwaardeerd vermogen is dat waarschijnlijk schade lijdt.

Een illustratie kan u helpen begrijpen hoe dit in de echte wereld kan kijken.

Een hypothetisch voorbeeld van wat een dalingstang zou kunnen zien

Stel je voor dat je familie de beheersaandeelhouder is van een juwelierswinkel met de naam Super Luxury Jewelry (SLJ). Voor de crash verdiende uw bedrijf $ 10 miljoen in het netto inkomen en Wall Street kreeg u een p / e ratio van 15, wat resulteerde in een kapitalisatie van $ 150 miljoen. U betaalt dividenden van $ 3 miljoen uit het netto inkomen, en herbelest de rest in uitbreiding. Als er 10 miljoen aandelen uitstaande waren, zouden de cijfers er zo uitzien: $ 15 aandelenkoers, $ 1 basisinkomen per aandeel en $ 0. 30 per aandeel dividenden voor een dividendrendement van 2.0%.

Bij de daling van de economie daalde uw voorraad tot een p / e van slechts 4x winst, waardoor een marktkapitalisatie van slechts $ 40 miljoen is. Soms is er een achterstand tussen Wall Street-paniek en als het resultaat van een slechte economie de boeken van een firma raakt, met name de winst- en verliesrekening. In de nasleep van de herfst zullen de getallen zo zien: $ 4 aandelenkoers, $ 1 basiswinst per aandeel, $ 0. 30 dividend, met een opbrengst van 7,5%.

Met andere woorden, het lijkt erop dat u $ 100.000 in de voorraad kunt parkeren en $ 7, 500 per jaar in contante dividenden kunt verdienen, terwijl u wacht op de markt om te herstellen. Denk eraan dat u betaald bent voor uw geduld.

Het probleem? Het is waarschijnlijk dat SLJ's omzet en winst hard worden geraakt omdat niemand een diamanten armband wil kopen als ze hun huis gaan verliezen. Als de winst zou dalen, zeg dat 60%, zou de winst per aandeel slechts $ 0 bedragen. 40 - niet $ 1. 00 zoals ze vorig jaar waren. Dat maakt de $ 0. 30 dividend gelijk aan 75% van de jaarwinst van het bedrijf. De raad van bestuur zou willen dat die liquide middelen op de hand staan ​​om voor te bereiden op een nog slechtere afswaai om ontslagen te vermijden of bankverbonden te verbieden. De enige manier om het te repareren? Je hebt het goed gehaald. Slash het dividend.

Het onmiddellijke effect van een aanzienlijk dividendverlaging zal waarschijnlijk een enorme daling van de aandelenkoers zijn.

Dat komt omdat veel beleggers bereid zijn te wachten tot er dingen omkeren als ze cheques in de post krijgen (of zo vaak in het makelaarskonto worden gedeponeerd). Wanneer die stroom geld stort, zijn ze niet zo geduldig.

Misschien is SLJ een goede investering op lange termijn. Misschien is het niet. Dat is niet het punt. Het punt is, als u op het passief inkomen vertrouwt, om uw levensstijl te financieren of om een ​​schatting van de intrinsieke waarde te rechtvaardigen, uitsluitend op de dividendopbrengst te kijken, stelt u zich bloot aan aanzienlijk risico. Je moet dieper in de jaarrekening graven. U moet de onderneming begrijpen. Anders kan je veel geldpijn hebben. Is het dividend duurzaam? Kan het, en zal het, onbepaald worden bedekt op zelfs substantieel lagere cashflows en winsten?