Investeren in de Smart-Beta Way

In januari 1993 heeft de Amerikaanse Beurs de eerste passief beheerde ETF vrijgegeven, de S & P 500 Depository Receipt (het ticker-symbool is SPDR en "spider" is aangenomen als universeel aanvaarde bijnaam). De publieke investeerder hield van dit product en werd al snel actief verhandeld.

Vijftien jaar later heeft de VS Securities and Exchange Commission in 2008 actief beheerd ETF's.

Vandaag zijn er in de VS meer dan 1, 900 verschillende ETF's (beursverhandelde fondsen).

Elk werd gecreëerd door een bedrijf dat geloofde dat het publiek dergelijke fondsen zou willen bezitten en dat het beheer van hen zou winstgevend zijn. De waarheid is dat veel ETF's moesten afsluiten wegens gebrek aan interesse. Toch verschijnen er nog steeds nieuwe fondsen op het toneel.

Vanaf eind 2014 hadden Amerikaanse beleggers 2 miljard dollar ETF's.

Smart Beta

Smart beta is een marketing term die meer dan een decennium geleden de wereld van beursgenoteerde fondsen heeft geïnfiltreerd, aldus Eric Balchunas, Senior ETF Analyst bij Bloomberg. Hoewel de term "slimme bèta" niet origineel is voor ETF's, heeft de industrie deze strategie intelligent verpakken, wat leidde tot spectaculaire groei. Volgens Morningstar, op 30 september 2015, waren er meer dan 450 Amerikaanse slimme beta-producten, met een collectieve activa van 510 miljard dollar.

Dus, wat is 'smart beta' te investeren?

Van Wikipedia (geparafraseerd):

Een slimme beta-portefeuille is goedkoop door de systematische aard van zijn kernfilosofie; het volgen van een onderliggende index maakt het kostenefficiëntie mogelijk (er is weinig handel nodig).

In combinatie met optimalisatie technieken die traditioneel door actieve managers worden gebruikt, biedt de strategie risico- / terugkeerpotenties die aantrekkelijker zijn dan een gewoon vanille-actief of passief product. Deze combinatie plaatst het op het kruispunt van efficiënte markt hypothese en klassieke waarde investeringen.

De term slimme bèta wordt gebruikt om ETF's te beschrijven die enigszins beschouwen dan de marktkapitalisatie bij het afwegen van hun aandelen. Slimme bèta zegt dat u de basis-cap-gewogen index beter kan overschrijden door de aandelen te selecteren en te wegen door dividenden, volatiliteit, momentum of inkomsten te overwegen. Een alternatief is om elke voorraad gelijk te maken, waardoor een grotere vertegenwoordiging wordt gegeven aan kleinere bedrijven. Kortom, er is geen limiet voor de mogelijke combinatie van statistieken die u kunt kiezen.

Smart beta vult de kloof tussen actief en passief beheer.

Smart Beta is gedefinieerd als zijn eigen activaklasse. Hoe dat gebeurde is een interessant verhaal op zich. In de afgelopen jaren waren er een aantal trends voor de beleggingsbranche belangrijk: (1) Investeerders hebben aangetoond hoeveel zij zeer kleine beheerskosten waarderen en de transparantie van ETF's waarderen.

(2) Geld is en is beschikbaar voor investeringen. Veel pensioenfondsen en persoonlijke pensioenrekeningen zijn onderfinancierd, vooral wanneer staatsregeringen miljarde dollars aan pensioenfondsen verschuldigd zijn (zie Illinois als een extreem voorbeeld). Omdat beleggers het concept passief beleggen en omdat veel mensen de mogelijkheid niet willen bieden om meer dan een gemiddelde marktrendement te verdienen, is slim beta zeer aantrekkelijk.

Dan Draper Advice

Invesco's wereldwijde hoofd van ETF's, Dan Draper, bood leiding over slimme beta-investeringen. Hieronder is een bewerkte versie van zijn gedachten.

Een slimme bèta-beleggingsstrategie is ontworpen om waarde toe te voegen door strategisch te kiezen, gewicht te geven en te herbalanceren van de bedrijven die in een index zijn ingebouwd. Bijvoorbeeld, slimme bèta maakt gebruik van een reeks regels op basis van regels op elk bestand in de index. Vervolgens worden bedrijven gerangschikt en gewogen op basis van deze specifieke factoren.
Traditionele, passief beheerde indexen zijn gebaseerd op marktkapitalisatie (dat wil zeggen dat de index bestaat uit een groter deel van de grote bedrijven in de index - zelfs wanneer managers ervan overtuigen dat het bedrijf overwaarde is. Kleiner bedrijven krijgen kleinere toewijzingen, zelfs wanneer ze klaar zijn voor groei.
Slimme bèta krijgt rond deze "grootte van het bedrijf" vooroordeel door investeringen in te vegen op objectieve, regels gebaseerde beslissingen, in plaats van een cap-weighted methodologie. statistieken, zoals dividenden, cashflow, totale verkoop en boekwaarde. Of andere metrics kunnen worden overwogen, zoals lage volatiliteit, momentum of relatieve waarde bij het wijzigen van de aandelenportefeuille.
Wanneer deze metricen worden gecombineerd met een bestaande index, een nieuwe slimme bèta-index wordt gecreëerd. Er zijn dus een groot aantal mogelijkheden. U kunt investeren in elke index die is gewijzigd door een manager die u vertrouwt. En u kunt een index vinden met de specifieke gewijzigd engineering ons die u verkiest.
Slimme beta-ETF's, hoewel passieve, kunnen nog steeds actieve eigenschappen door middel van systematische herbalancering gebruiken. Een manier om een index te wijzigen is om vaker te herbalanceren dan de index zelf doet.
"Smart beta-beleggingen bieden beleggers meer opties en moeten worden beoordeeld op basis van de beleggingsdoelstellingen en tijdshorizon van elke belegger."

Een notitie van een Naysayer

Rob Arnott wordt algemeen beschouwd als een van de pioniers van smart-beta investeren. Zijn recente krant, "Hoe kan Smart Beta verschrikkelijk verkeerd gaan?" maakte interessante commentaar. Bijvoorbeeld, dit van Dan Picasso voor Barrons. De gedachten van Picasso zijn samengevat en gemengd met de mijne:

Arnott richt zich op nieuwere factoren die zijn geselecteerd door actieve managers, zoals 'lage volatiliteit' en 'kwaliteit' die de afgelopen jaren duurder geworden zijn en verklaart dat de relatief hoge waarden pijn doen de kans van een investeerder om de markt te verslaan. Hij vreest zelfs dat een 'crash' van de waarderingen deze indexen kan terugbrengen naar hun historische waarderingen.

Picasso voelt dat de term "crash" melodramatisch klinkt, maar gaat akkoord met de analyse die zorgen maakt over het snelle tempo van factor-gebaseerde ETF's die de markt raken.In feite waren smart-beta ETF's in 2015 ruim een derde van de nieuwe lanceringen, een recordhoogte. Het probleem voor investeerders is dat de nieuwe ETF's volledig kunnen worden gewaardeerd.

Het basis (en origineel) idee achter slimme bèta-investeringen is het wijzigen van indexen door te investeren in factoren die

onderschat zijn . Als nieuwere fondsen zijn gebaseerd op wat populair is, dan is dat niet verenigbaar met het hele concept van slim beta-ETF-investeringen. Bijvoorbeeld, als een ETF het extra gewicht op de dividendverzameling plaatst, dan is het moeilijk (indien niet onmogelijk) de markt beter te presteren als het universum van dividendbetalende aandelen overgewaardeerd wordt. Een van de belangrijkste kritieken van factor-gebaseerde ETF's is dat ze zijn gebouwd op basis van kersenpluis academisch

onderzoek dat sterk afhankelijk is van hypothetische, achteruitgaande opbrengsten . "Het probleem met het smart-beta-gebied vandaag is dat er veel producten uitrollen, en ze werken allemaal, en" ze hebben allemaal prachtige back-tests, "zegt Arnott." Dat is problematisch als strategieën duur zijn. " > Beschouw een puzzelachtig feit over de voorraadprestaties in de afgelopen tien jaar: de oorspronkelijke factoren- kleine grootte

en waarde , waarvan de overprestatiebeleggers zoals Benjamin Graham, Kenneth French en Eugene Fama decennia brachten De small cap

-factor heeft slechts 0,6% in de periode van één jaar eindigend in september 2015 uitgegeven. > Waardevoorraden getrokken met 4,4%. Maar een van de nieuwere factoren, de
minst volatiele aandelen, sloeg de markt met 2,7% op jaarbasis over het afgelopen decennium > Aandelen van
de meest winstgevende Amerikaanse aandelen beter dan 4,5% op jaarbasis over het afgelopen decennium ETF's met een lage volatiliteit zijn gewild geworden bij risicovolle investeerders s als gevolg van hun impliciete belofte om de marktprestatie van de benchmarkindex te vergelijken, met verminderde risico's. Een dergelijke ETF, USMV (meer op dit fonds hieronder), kreeg $ 3. 5 miljard nieuwe geld in de eerste 4 maanden van 2016 en dat is
meer dan elk ander ETF-beurs op basis van 999. Met andere woorden, nieuw geld, zelfs bij het investeren in slimme bèta strategieën, volgt de recente winnaars en negeert de redenen waarom slim beta in de eerste plaats werd uitgevonden. Investeerders moesten een premie betalen voor de veiligheid: Analyse van onderzoeksfilialen laat zien dat de minst volatiele aandelen onlangs een ratio van 2,49 of 44% boven het 1,73 historische gemiddelde (1967 - 2015). Dit is een mogelijk probleem. Een andere factor, "kwaliteit," synoniem met winstgevendheid, had een boekwaarde van 3. 43, vergeleken met zijn 2,86 gemiddelde de afgelopen vijf decennia. Arnott's analyse laat zien dat sterke 10-jarige rendementen voor beide factoren vrijwel geheel afkomstig zijn van de aandelenprijswaarde

zonder een evenwichtige verbetering van de fundamentele grondslagen van ondernemingen . Uit de studie blijkt dat waardestijl strategieën vrijwel de enigen zijn die goed kijken na de bull-market rally.Maar dat advies kan vooroordeel zijn: Research Affiliates '(Arnott's stevige) brood-en-boterstrategie is nauw afgestemd op waardebeleggingen. Ze stevig herbalanceren om sterke artiesten te trimmen en laggards op de goedkope aan te passen. PRF, de meest populaire Research Affiliates ETF, heeft een waardeverhouding van slechts 1,18, aanzienlijk lager dan de 2,7 en de 3,2 voor de S & P lage volatiliteitsindex. Zal de typische waardering voor waarde-, lage-volatiliteit- en kwaliteitsvoorraden terugkeren naar het gemiddelde, of zullen beleggers geld blijven plogen in de laatste twee categorieën? Dat is inderdaad de belangrijke vraag.

Net als de factoren die nu gunstig zijn voor de lage volatiliteit en de winstgevendheid, zullen de toekomst waarschijnlijk niet meer in de toekomst vallen, niemand weet wanneer dat gebeurt. Men zou ervan uitgaan dat het kopen van een single-factor ETF is een weddenschap op de korte termijn prestatie of een verbintenis om te houden voor jaren. Anders is het risico op verkopen op precies de verkeerde tijd significant. [OPMERKING: Beleggers zijn berucht om te kopen bij markttoppen en verkopen op marktbodems. Hetzelfde geldt bij het verhandelen van individuele aandelen, ETF's en beleggingsfondsen.]

Zo kunnen ETF's met een lage volatiliteit zin hebben voor een belegger met een specifiek standpunt dat hobbelige markten zullen blijven bestaan. Voor degenen die al decennia willen houden, is een waarde ETF een voorzichtiger keuze. "Kijk voordat je springt," zegt Arnott. "Vorige prestaties zijn net verleden prestaties. We moeten slim genoeg zijn om te begrijpen en eerlijk genoeg om te kijken naar relatieve waarderingen. 'Zeker genoeg - maar hij' spreekt zijn boek '(dat wil zeggen zijn opmerkingen vertegenwoordigen ideeën die zijn belang hebben). Optionele Smart Beta ETF's

De meeste van de slimme beta-ETF's hebben geen opties. Echter, als u zoekt, kunt u sommige vinden die zijn. Bijvoorbeeld, iShares biedt 48 slimme beta-ETF's, waarvan sommige opties hebben weergegeven.

Dit artikel bevat een discussie over slimme beta-ETF's, waaronder links die details over specifieke fondsen geven, die specifieke statistieken volgen. Bijvoorbeeld, als u geïnteresseerd bent in dividenden, hebben FVD gelijke aandelen met een dividendrendement hoger dan de S & P 500-index. Het fonds richt ook maandelijks op. En het heeft opties die op de CBOE verhandelen. Het probleem is dat er weinig interesse is in deze opties (bijv. Volume en open interesse zijn zeer laag). Niettemin, als u voorzichtig bent bij het plaatsen, kunt u

eenvoudige

optiestrategieën aannemen.

Meer over USMV

Matt Hougan, bij ETF. com, noemt USMV het belangrijkste ETF van 2016. Hij heeft een aantal redenen aangeboden:

De grote beleggerbelang toont aan dat slimme beta-ETF's kunnen schalen - en dat is een cruciale factor voor fondsmanagers. USMV is de grootste ware smart-beta ETF ter wereld en het succes kent een slimme bèta in de mainstream en moet anderen verbergen om zwaar te investeren in het promoten van soortgelijke producten. Het blijkt dat tweede-tot-markt kan winnen. USMV was niet de eerste, en was voor vele jaren niet de grootste, volatiliteit ETF. Als een slimme beta-investering nieuw is voor u, gebruik dan dit artikel als uitgangspunt.Doe uw due diligence voordat u selecteert welke ETF zich bezitten en of u optionele strategieën wilt aannemen of niet.