Verschil tussen zeker en ongedekte obligaties

Obligaties, die de belofte van de verkoper vertegenwoordigen om geplande rentebetalingen en hoofdsombetalingen aan de koper te maken, kunnen ofwel "beveiligd" of "onbeveiligd" zijn. "Elk van deze obligatietypes biedt verschillende kansen en uitdagingen voor de koper.

Beveiligde obligaties

Beveiligde obligaties zijn de zekerheden die door een actief zijn ondergebracht - bijvoorbeeld onroerend goed, apparatuur (zoals gebruikelijk voor obligaties afgegeven door luchtvaartmaatschappijen, spoorwegen en transportbedrijven) of door een ander inkomen stroom.

Hypothecaire effecten (MBS) zijn een voorbeeld van een enkelvoudige obligatie-type, die wordt beveiligd door zowel de fysieke activa van de kredietnemers - de titels van de woonhuizen van de leners- en door de inkomstenstroom van de leningen hypotheek betalingen.

Dit betekent dat de investeerders in het geval dat de uitgevende instelling 'standaard' - of niet rente en hoofdsom betaalt - een vordering heeft op de activa van de emittent die hen in staat stelt hun geld terug te krijgen. Tenminste, dat is de algemene bedoeling om een ​​obligatie te onderpanderen. Deze aanspraak op de activa van de lener kan echter soms worden uitgedaagd, of het kan zijn dat een verkoop van activa de beleggers van de obligatie niet helemaal maakt. In beide gevallen is het waarschijnlijk dat de obligatiehouders na enige vertraging van weken tot jaren slechts een deel van hun belegging kunnen hebben, misschien alleen na aftrek van wettelijke kosten die aanzienlijk kunnen zijn.

Typisch worden beveiligde obligaties uitgegeven door bedrijven en gemeenten.

De meeste bedrijfsobligaties zijn echter onveilig. In het geval van gemeenten worden vaak niet-beveiligde obligaties genoteerd als algemene verplichtingen, aangezien ze worden ondersteund door de brede belastingkracht van de gemeente. In tegenstelling hiermee zijn "inkomsten" obligaties, die obligaties worden ondersteund door de inkomsten die naar verwachting worden gegenereerd door een specifiek project, en die daarom worden beschouwd als beveiligde obligaties.

Ongecurteerde obligaties

Ongecurteerde obligaties worden niet beveiligd door een specifiek actief, maar door "het volledige vertrouwen en krediet" van de emittent. Met andere woorden, de belegger heeft de belofte van de emittent om terug te betalen, maar heeft geen aanspraak op specifieke zekerheden.

Dit hoeft niet noodzakelijkerwijs slecht te zijn: houd in gedachten dat de Amerikaanse schatkist - in het algemeen beschouwd als de laagste risicopapitaal ter wereld met betrekking tot de mogelijkheid van mislukking - alle onbetaalde obligaties zijn.

Zelfs eigenaars van onversekerde hebben een vordering op de activa van de verzuimde uitgevende instelling, maar eerst na investeerders wier effecten hoger zijn in de "kapitaalstructuur" worden eerst betaald. Als bijvoorbeeld Widget Corp onbeveiligde obligaties en beveiligde obligaties uitgegeven en later failliet ging, zullen de houders van de beveiligde obligaties eerst worden betaald.

Schuld, zoals onbeveiligde obligatieschuld, wordt beschouwd als 'achtergestelde' of 'junior' voor de beveiligde schulden.

Risico- en terugkenmerken van beveiligde Vs. Ongecurateerde obligaties

Generalisaties met betrekking tot de risico's en rendementskarakteristieken van obligatieschulden zijn onderhevig aan vele uitzonderingen. Bijvoorbeeld, hoewel men de verzekerde schuld zou kunnen aannemen, een lager risico voor de obligatiehouders dan de onbetaalde schulden is, is in de praktijk het tegenovergestelde vaak waar. Beleggers kopen onbevoegde schulden door de reputatie en de economische kracht van de emittent.

Met andere woorden, het is omdat het risico op wanbetaling voldoende verrekening is dat obligaties beleggers bereid zijn de obligatie te accepteren zonder collateralisatie. In het geval van schatkistobligaties, bijvoorbeeld, die niet meer dan de reputatie van de Amerikaanse regering zijn beveiligd, heeft de uitgevende instelling nooit nagelaten een geplande rentebetaling te doen of de volledige opdrachtgever niet meer dan 200 jaar terug te keren. jaar.

Met beveiligde obligaties - niet alles, maar veel - de reden dat de obligaties zijn gegarandeerd, is dat de uitgevende instelling zich ervan bewust is dat beleggers weinig interesse hebben in het kopen van onbeveiligde obligaties - met andere woorden, de reputatie van de emittent en de waargenomen economische kracht, t de aankoop van de obligatie van de belegger zonder zekerstelling rechtvaardigen.

In beide gevallen, ongedekte obligaties door economisch sterke emittenten en beveiligde obligaties door zwakkere emittenten, kan de ongedekte obligatie een lagere rentevoet hebben bij uitgifte dan de beveiligde obligatie.

Lagere nominale obligaties, i. e. , junk bonds, hebben altijd hoge rentepercentages bij uitgifte.

Maar nogmaals, deze soort generalisaties zijn slechts geldig tot een punt. Sommige zeer sterke instellingen bieden traditioneel een beveiligde schuld, waaronder quasi-gouvernementele energieproducenten, en in dergelijke gevallen zal de aangeboden rentevoet laag zijn om dezelfde reden dat ongedekte schuld een relatief lage rentevoet kan bieden.

Samengevat zijn de beste generalisaties met betrekking tot de risico- en rendementskarakteristieken van beveiligde en onbeveiligde obligaties dat

• Schuld waargenomen risicovol zijn - om een ​​waarschijnlijk risico van wanbetaling te vertegenwoordigen - zal altijd relatief hoge rente en obligaties aanbieden, of beveiligd of niet.
• Schuld uitgegeven door overheden en bedrijven met een reputatie voor economische kracht zal relatief lage rentetarieven bieden.

In beide gevallen geldt het truïsme: Risico's en rendementen zijn gecorreleerd. Meer specifiek: op obligatiemarkten gaan risico en rendement hand in hand.