De voor- en nadelen van het investeren in bankvoorraden

In Wall Street is een hoorzitting over blootstelling aan subpremie-leners een vaak voorkomende gebeurtenis. Sub-prime leners zijn personen die leningen hebben genomen die ze niet echt kunnen veroorloven. Misschien kochten ze een huis dat te duur was met een hypotheek met een verstelbare rente, of misschien ondervinden ze negatieve afschrijvingen waar de hoofdsom van hun lening ondanks hun maandelijkse betalingen daadwerkelijk stijgt.

Zijn de risico's voor deze blootstelling adequaat opgenomen in de aandelenkoersen van deze instellingen en zijn de recente prijscorrecties in bankvoorraden een koopgeld of een beerval?

Hoe Banken actief zijn

Voordat we die vraag kunnen beantwoorden, is een korte en vereenvoudigde discussie over bankrekening in orde. Ik weet, ik weet … hou je opwinding.

Een bank neemt deposito's van klanten die certificaten van deposito's vaststellen, rekeningen, spaargelden, rekeningen en andere producten controleren. Het lanceert dan deze middelen aan mensen die hun hypotheek aanvragen, zakelijke leningen, bouwleningen en heel wat andere projecten. Het verschil tussen wat de bank betaalt aan de deposanten om de fondsen in te trekken (rentekosten) en de rente die het op de leningen maakt die zij voor klanten (rentebaten) hebben, heet rentebaten. In de oude tijd was een bank bijna afhankelijk van rente-inkomsten om winst te genereren voor de eigenaars en toekomstige expansie te financieren.

Vandaag de succesvolle banken hebben een hybride model waarmee ze meer dan 50% van de winst kunnen genereren uit kosten zoals handelingen betalingen, creditcardverwerking, bankinstellingen, mutual funds, verzekeringsmakelaars, annuïteiten overtrekkingen, en bijna alles wat je je kan voorstellen.

Wanneer de leningen zijn ontstaan ​​op de boeken, wordt de contante betaling aan de kredietnemer uitbetaald en is een actief voor de lening vastgesteld.

De bank zal dan een bedrijfsreserve op zijn gehele portefeuille leningen maken voor verwachte verliezen. Zij kunnen bijvoorbeeld zeggen: "We denken dat 1% van alle leningen standaard is", zodat ze een boekhoudkundige reserve openen die de waarde van de lening op de balans vermindert. Later, als deze leningen daadwerkelijk slecht zijn, hebben ze al de buffer op de balans gecreëerd om de schok te absorberen zonder de gerapporteerde inkomsten echt te beschadigen. Daarnaast kunnen zij leningen individueel bekijken, waardoor een reserve wordt gecreëerd wanneer blijkt dat de lener problemen kan hebben met de terugbetaling van de lening.

Bankcrisis of Distractie?

Zoals u zich kan voorstellen, is de toereikendheid van de reserves uiterst belangrijk voor het behoud van een gezonde bank.Federale toezichthouders hebben onlangs de wereld laten weten dat ze zeer bezorgd waren dat de reserves van de leningverliezen in veel banken nieuwe dalingen hebben bereikt, die niveaus bereiken die niet zijn gezien sinds de vastgoedcrisis van de late jaren 1980 en begin jaren negentig. Als bijvoorbeeld 4% van de leningen slecht ging in plaats van de 1% waarvoor het management had gereserveerd, zouden de resultaten verwoestend kunnen zijn voor de aandeelhouders, waardoor een enorm deel van de boekwaarde wordt uitgewist en enorme winsten op de winst- en verliesrekening zouden veroorzaken.

Dit, gecombineerd met de verwachting van sommige economen en analisten dat de woningdaling nog niet is over, zorgt voor grote bezorgdheid (veel geldinkomen kunnen worden gegenereerd door hypotheekopbouw , laag en zie, sommige grote naambeleggers, waaronder niemand anders dan Warren Buffett zelf, pakken aandelen van een paar selecte banken op.

Zijn Bank Aandelen een koop? Het gaat over de kwaliteit van de lening

Aan het einde van de dag komt het echt neer op de kwaliteit van de onderliggende leningen in de portefeuille van een bank. Zoals een grote beleggingsreus zei, is het moeilijk om veel enthousiaste jonge mannen en vrouwen te krijgen die direct inkomsten kunnen verdienen met het afzien van een pen om zichzelf te bevinden als de economie sterk loopt en elke lening eruit ziet als een goede. Dat gezegd hebbende, het zou geen verrassing moeten zijn dat Berkshire Hathaway aandelen van de Amerikaanse Bank heeft opgehaald, in ieder geval zou ik me voorstellen dat het daadwerkelijk een afname van het aantal afschrijvingen heeft ondergaan terwijl de rest van de bankgemeenschap zich zorgen maakt over buitensporig risico in het systeem. Bovendien lijkt die bank geen grote blootstelling aan de subprima markt. (Volledige bekendmaking: Ik heb meerdere jaren geleden de Amerikaanse voorraadbank van U. S. Bancorp bezeten.)

Toen ik mijn positie verwierf, vond ik het verstandig om het advies van Charlie Munger te nemen: "Omkeer, draai altijd om. "Vraag de vraag achteruit: Als US Bancorp tegen een lagere p / e-verhouding verhandelt dan de markt als geheel en kan het winst per aandeel op 10% per jaar verhogen, die het verklaarde is het expliciete doel van het management in het 10K en het jaarverslag , plus ontvangt u een 4.60% cash dividend opbrengst terwijl u de voorraad houdt, wat is de kans dat u op lange termijn zeer goede absolute resultaten zal hebben, ongeacht de volatiliteit van drie tot vijf jaar, mits de reserves van de leningverlies zijn? conservatief geschat? Uw kans op beter dan gemiddeld rendement wordt verder verbeterd als de voorraad in een belastingbevoorrechte rekening wordt gehouden, zoals een Roth IRA, Traditional IRA, enz. Deze vraag kan worden gevraagd voor Wells Fargo (die ik ook bezit) of een andere bank ; simpelweg de veronderstellingen, het dividendrendement en de schatting van de toereikendheid van de verliesreserve. Als je niet weet waar je moet beginnen, ga een stuk papier uit en vergelijk de verliesreserve voor vergelijkbare banken; Alles uit de weg moet zorgen maken.