Video: EBIT and EBITDA explained simply 2024
In de eerste helft van de twintigste eeuw geloofde Wall Street dat bedrijven voornamelijk bestonden om dividenden uit te keren aan aandeelhouders. In de afgelopen 50 jaar is de samenleving echter getuige geweest van de aanvaarding van het meer geavanceerde idee dat de winsten die niet als dividenden worden uitgekeerd en in plaats daarvan worden herbelegd in het bedrijf, ook het vermogen van de aandeelhouders vergroten door de activiteiten van het bedrijf uit te breiden door organische groei en overnames of versterking van de positie van de aandeelhouder door schuldvermindering of aandeleninkoopprogramma's.
Berkshire Hathaway Voorzitter en CEO, Warren Buffett, creëerde een statistiek voor de gemiddelde belegger die bekend staat als 'look-through' inkomsten om rekening te houden met zowel het geld dat aan beleggers wordt uitbetaald als het geld dat de onderneming behoudt. De theorie achter zijn 'look-through'-winstconcept is dat alle bedrijfswinsten de aandeelhouders ten goede komen, ongeacht of ze worden uitgekeerd als contante dividenden of terug worden geploegd in het bedrijf. Succesvol beleggen, volgens Buffett, is de aankoop van de meest doorzichtige inkomsten tegen de laagste kosten en de waardering van de portefeuille in de tijd.
Berekening van doorzichtige inkomsten
Normaal rapporteert een bedrijf basis- en verwaterde winst per aandeel (bijvoorbeeld, als we een stap terug in de tijd waren, rapporteerde de Washington Post de verwaterde winst per aandeel van $ 25, 12 voor het fiscale jaar eindigend in 2003.) Soms wordt een deel van de winst uitgekeerd aan de aandeelhouders in de vorm van een dividend in contanten (de Washington Post betaalde bijvoorbeeld in 2003 $ 7,00 contant dividend aan de aandeelhouders, opnieuw, in 2003 .) Op een andere manier gezegd, van de $ 25. 12 verwaterde winst per aandeel winst verdiend door het bedrijf, $ 7. 00 werd naar elke aandeelhouder gestuurd in de vorm van een dividendcontrole die ze konden opnemen naar hun bank en de resterende $ 18. 12 werd geherinvesteerd in de kernactiviteiten van de Washington Post, waaronder kranten, educatieve diensten en kabelstations.
Zonder rekening te houden met schommelingen in de aandelenkoers, zou een belegger die 100 aandelen in gewone aandelen Washington Post in handen had, aan het einde van een jaar $ 700 contant dividend ontvangen (100 aandelen x $ 7 per aandeel dividend). Logischerwijs had de $ 1, 812 die "behoorde" aan de aandeelhouder en werd geherinvesteerd in de zaken van de Washington Post, een zeer reële economische waarde en kon niet worden genegeerd, ondanks het feit dat hij het geld nooit rechtstreeks ontving.
In theorie zou de geherinvesteerde winst in de loop van de tijd tot een hogere aandelenkoers hebben geleid.
Zoals eerder vermeld, probeert de metatrische winstmarge van Buffett alle winsten die bij een belegger horen volledig te verantwoorden, zowel die welke zijn behouden als die die zijn uitbetaald als dividend. Doorzichtige inkomsten kunnen worden berekend door het deel van de winst van een onderneming dat pro rata is, te nemen en de belastingen af te trekken die verschuldigd zouden zijn als alle winsten zouden worden ontvangen als contante dividenden .Om dit punt te illustreren: neem aan dat John Smith, een gemiddelde belegger, een portefeuille heeft die bestaat uit twee effecten: de gewone aandelen in de detailhandelgigant Wal-Mart en die van frisdrankmoleculen Coca-Cola. Beide bedrijven betalen een deel van hun inkomsten uit als dividenden, maar als John alleen de contante dividenden als inkomsten zou beschouwen, negeerde hij het grootste deel van het geld dat aan zijn voordeel toekwam. Om echt te zien hoe zijn investeringen presteren, moet John zijn look-through-inkomsten berekenen. In feite beantwoordt hij de vraag: "hoeveel na belastingen zou ik vandaag hebben als de bedrijven die ik bezat 100% van de gerapporteerde winst hebben betaald? "
Positie 1: Walmart
Wal-Mart rapporteerde in 2004 een verwaterde winst per aandeel van $ 2. 03.
De dividenden van John worden belast met 15% en hij bezit 5, 000 aandelen van Wal-Mart. Zijn look-through-inkomsten zijn daarom als volgt: $ 2. 03 verwaterde winst x 5, 000 aandelen = $ 10, 150 vóór belastingen * [1 -. 15 belastingtarief] = $ 8, 627. 50.
Positie 2: Coca-Cola
In 2004 rapporteerde Coca-Cola een verwaterde winst per aandeel van $ 1. 00. John bezit 12.000 aandelen van de gewone aandelen van het bedrijf. Zijn doorverwezen inkomsten kunnen als volgt worden berekend: $ 1. 00 verwaterde inkomsten x 12.000 aandelen = $ 12.000 vóór belastingen [1-. 15 belastingtarief] = $ 10, 200.
Total Look-Through Earnings voor hele portfolio
Door de totale look-through-inkomsten van zijn aandelen te rangschikken, ontdekken we dat John een doorverdienprovincie heeft van $ 18, 827 50 na belastingen ($ 8, 627. 50 + $ 10, 200). Het zou een vergissing voor hem zijn om alleen aandacht te schenken aan de $ 6, 630 * die werd ontvangen als contante dividenden op een basis na belastingen. Het gezond verstand vertelt ons dat de andere $ 12, 197.50 die teruggeploegd was in de twee bedrijven, naar zijn voordeel toekwam, zeker waarde had.
Hoe Look-Through-winst beslissingsbeslissingen bepalen en verkopen
Wanneer moet John zijn Coca-Cola of Wal-Mart-posities verkopen? Als hij ervan overtuigd is dat een andere investeringsmogelijkheid hem in staat zal stellen substantieel meer doorkijkwinst te kopen en dat bedrijf eenzelfde stabiliteit geniet in de winst als gevolg van regelgeving of concurrentiepositie, kan hij gerechtigd zijn zijn aandelen te verkopen en naar de andere te verhuizen. bedrijf (merk op dat in het geval van Wal-Mart en Coca-Cola het echter onwaarschijnlijk is dat men een bedrijf zal vinden met vergelijkbare concurrentievoordelen en economische voordelen.) Benjamin Graham, vader van waardebeleggen en auteur van veiligheidsanalyse en The Intelligent Investor raadde de belegger aan ten minste 20% tot 30% extra inkomsten aan te houden om het verkopen van de ene positie te rechtvaardigen en naar de andere te verhuizen.
Verder moet John zijn beleggingsprestaties evalueren aan de hand van de bedrijfsresultaten van het bedrijf, niet de aandelenkoers. Als zijn look-through-inkomsten gestaag groeien en het management aandeelhoudersvriendelijker blijft, is de aandelenkoers slechts een punt van zorg, omdat deze hem in staat stelt extra aandelen te kopen tegen een aantrekkelijke prijs; deze fluctuaties zijn slechts de waanzin van Mr.Markt. De $ 18, 827. 50 in doorkijk verdiensten die John berekende is net zo reëel voor zijn rijkdom alsof hij een autowasstraat, een appartementengebouw of een apotheek had. Door vanuit een zakelijk perspectief te investeren, is John beter in staat om intelligente, dan emotionele beslissingen te nemen. Zolang de concurrentiepositie van beide bedrijven niet is veranderd, zou John significante prijsdalingen voor de gewone aandelen van Wal-Mart en Coca-Cola moeten zien als een kans om extra look-through-winsten te verwerven voor een spotprijs.
Het belang van Look-Through-winst in bedrijfsanalyse
Veel bedrijven investeren in andere bedrijven. Volgens Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) worden de inkomsten van deze beleggingen op een van de volgende drie manieren gerapporteerd: de kostprijsmethode, de vermogensmutatiemethode of de geconsolideerde methode. De kostenmethode wordt toegepast op holdings die minder dan twintig procent van de stemrechten vertegenwoordigen; het houdt alleen rekening met dividenden ontvangen door de investeringsmaatschappij. Deze tekortkoming heeft ertoe geleid dat Buffett de niet-uitgekeerde inkomsten uiteenzet in zijn aandeelhoudersbrieven; Berkshire, zowel toen als nu, had aanzienlijke investeringen in bedrijven zoals Coca-Cola, de Washington Post, Gillette en American Express. Deze bedrijven betalen slechts een klein deel van hun totale inkomsten uit in de vorm van dividenden en als gevolg daarvan, groeide Berkshire veel meer rijkdom uit aan eigenaars dan duidelijk was in de financiële overzichten. Zie voor meer informatie Belangen van minderheidsbelangen in de resultatenrekening: de kostenmethode, aandelenmethode en de geconsolideerde methode.
** Berekening van contante dividenden op een na belastingen basis:
Wal-Mart: $. 36 dividend per aandeel in contanten * 5, 000 aandelen = $ 1, 800 * [1 -. 15 belastingtarief] = $ 1, 530 na belastingen
Coke: $. 50 dividend per aandeel in contanten * 12, 000 aandelen = $ 6, 000 * [1 -. 15 belastingtarief] = $ 5, 100 na belastingen
------------------------------------ -----------
$ 6, 630 totale dividenden na belastingen ontvangen
High Risk Hypotheken - Look Voordat je springt
, Is een lening een beetje riskant, maar deze hypotheken kunnen je over uw snel snel Ontdek wat je moet kijken.
Kunt berekenen voor het berekenen van CFBT voor vastgoedbeleggers klanten
Cashflow is alle in en uitstromen van geld via een bedrijf, zonder inachtneming van fiscale overwegingen. Alle geld in of uit wordt overwogen.
Wat is een "Free Look" -periode met een lijfrente?
Elke staat heeft een vrije kijkperiode na aankoop, een gespecificeerde toegestane tijd, die de annuity-consument toestaat om om wat voor reden dan ook uit de polis te stappen.