De Tin Market Crash van 1985

In oktober 1985 kondigde de International Tin Council (ITC) aan dat het insolvabel was en niet in staat om zijn schulden te betalen die bestonden uit fysieke tin en tin futures-aankopen.

Internationale rechtszaken die zich de komende drie jaar afspeelden, zoals metaalmakelaars en banken probeerden hun verliezen terug te verdienen, zouden aantonen dat de ITC schulden had opgebouwd van bijna £ 900 miljoen (US $ 1. 4 miljard), veel meer dan iemand had gedacht.

Hoewel schuldeisers voor de overgrote meerderheid van deze verliezen op de haak werden gehouden, stortte de tinmarkt als geheel ineen, wat resulteerde in mijnsluitingen en tienduizenden banenverlies over de hele wereld.

Wat veroorzaakte de ineenstorting van de ITC en de internationale tinmarkt?

De ITC werd in 1956 opgericht als de operationele tak van de International Tin Agreement (ITA), een vereniging van staten met belangen op het gebied van de langetermijnstabiliteit van de wereldmarkt voor tin.

De doelstellingen van de ITA waren eenvoudig, maar lieten veel ruimte voor onenigheid tussen leden die zowel tinproducent als tinconsumentenlanden vertegenwoordigden. De belangrijkste doelstellingen waren:

1. Voorkomen of verminderen van de wijdverspreide werkloosheid en andere ernstige problemen als gevolg van tekorten of overaanbod op de internationale tinmarkt
2. Voorkomen van buitensporige schommelingen in de prijs van tin
3. Zorg voor voldoende voorraden tin tegen "redelijke" prijzen te allen tijde

De ITC heeft twee instrumenten opgedragen om deze doelstellingen te bereiken:

1. Exportcontroles
2. Een buffervoorraad tinmetaal.

In de praktijk werd de buffervoorraad in veel grotere mate gebruikt dan exportcontroles, die niet volledig werden ondersteund en moeilijk konden worden afgedwongen.

De werking van de buffervoorraad bestond uit het inkopen van tin op de internationale markt toen de prijzen onder de door de organisatie vastgestelde streefwaarde daalden om de prijzen te ondersteunen.

Evenzo zou de beheerder van de buffervoorraad materiaal verkopen wanneer de prijzen het kunstmatige richtplafond zouden overschrijden.

Zowel producenten als consumentenlanden zagen voordelen in deze in theorie prijsstabiele markt.

Aanzienlijke ontwikkelingen:

In 1965 verleende de ITA de Raad de bevoegdheid om geld te lenen voor de aankoop van buffervoorraden tin.

Na ondertekening van de 4e ITA in 1970 (de overeenkomst werd vernieuwd met tussenpozen van 5 jaar vanaf 1956), werd een zetelovereenkomst ondertekend met de Britse regering die de Raad wettelijke immuniteiten verleende voor jurisdictie en uitvoering zoals operaties in de City of London.

Tegen de 5e ITA (1976-1980) zorgde het toestaan ​​van vrijwillige bijdragen aan de buffervoorraad van consumerende landen er feitelijk voor dat de omvang van het blikbestand verdubbelde. De VS, die sinds de Tweede Wereldoorlog al lang over aanzienlijke voorraden tin beschikten en die zich voorheen verzetten tegen toetreding tot de overeenkomst, hebben uiteindelijk ook als consumentlanden de ITA ondertekend.Tegen het einde van de 5e ITA hebben echter meningsverschillen over de doelstellingen en de reikwijdte van de overeenkomst ertoe geleid dat veel deelnemende landen buiten de ITA begonnen te werken, rechtstreeks ingrijpen in de tinmarkt voor hun eigen belangen: de VS begonnen tin verkopen uit zijn strategische voorraad, terwijl Maleisië in het geheim het metaal begon te kopen om de prijzen te ondersteunen.

Maleisië's Tin Play:

In juni 1981, onder leiding van commodityhandelaar Marc Richie en Co., richtte de Maleisische mijnbouwmaatschappij, die eigendom is van de overheid, een dochteronderneming op om stiekem futures te kopen op de London Metal Exchange (LME) ). Deze geheime aankopen, gefinancierd door Maleisische banken, waren bedoeld om de internationale prijzen voor het metaal verder te ondersteunen, die werden gedrukt door een wereldwijde recessie, meer tinrecycling en de vervanging van tin voor aluminium in verpakkingstoepassingen.

Net toen de aankopen van toekomstige contracten en fysieke tin in Maleisië leken te slagen, veranderde de LME haar regels voor niet-levering, liet short sellers van de haak, en resulteerde in een plotselinge daling van de tinprijzen met ongeveer 20 procent.

Gebouwdruk:

De 6e ITA, die in 1981 zou worden ondertekend, liep vertraging op als gevolg van huiveringwekkende relaties tussen leden. De VS hadden geen interesse in de ITC die de verkoop van tin vanuit haar strategische voorraad regeerde en trokken zich terug uit de overeenkomst, samen met Bolivia, een belangrijke producerende natie.

De terugtrekking van deze landen en anderen, evenals de groeiende export van blik uit niet-lidstaten, zoals Brazilië, betekende dat de ITA nu slechts ongeveer de helft van de wereldmarkt voor tin vertegenwoordigde, vergeleken met meer dan 70 procent een tien jaar eerder.

De resterende 22 leden die in 1982 de zesde ITA hebben ondertekend, hebben gestemd voor de financiering van de aankoop van 30.000 ton aan aandelen, en hebben ook geld geleend om de aankoop van nog eens 20,00 ton metaal te financieren.

In een wanhopige poging om dalende prijzen tegen te gaan, legde de ITC verder exportcontroles op, maar dit had weinig zin, omdat de mondiale tinproductie sinds 1978 de consumptie had overschreden en de organisatie steeds minder macht hanteerde.

De Raad besloot meer in te grijpen door ook tin-futures op de LME te kopen.

De pogingen om grote niet-leden aan te trekken om deel te nemen aan de overeenkomst mislukten en in 1985 besefte de ITC dat de huidige prijsvloer niet voor onbepaalde tijd te verdedigen was, en moest hij beslissen hoe hij zijn doelstellingen kon blijven nastreven.

Maleisië, een belangrijke producent en krachtige stem in de Raad, belette pogingen van andere leden om de prijsbodem te verlagen, die werd vastgesteld in Maleisische ringgits. Het feit dat de richtprijs in de ringgits zelf was vastgesteld, zette de ITC verder onder druk, aangezien wisselkoersschommelingen begin 1985 tot verdere daling van de LME-tinprijs leidden.

Deze daling bracht financiële beperkingen aan de schuldeisers van ITC - tinproducenten die het metaal als onderpand aanhielden - net toen de Raad bijna geen contanten meer had.

De bliksemramp:

Naarmate geruchten over de financiële situatie van de ITC zich begonnen te verspreiden, drong de Buffer Stock Manager van de Raad, uit vrees voor een instorting van de markt, de leden op om door te gaan met de financiering van de aankoop van tinaandelen.

Maar het was te weinig te laat. Beloofde fondsen zijn nooit aangekomen en in de ochtend van 24 oktober 1985 adviseerde de Buffer Stock Manager de LME dat hij operaties opschortte wegens gebrek aan fondsen.

Vanwege de ernst van de situatie hebben zowel de LME- als de Kuala Lumpur Commodity Exchange beide de handel in tincontracten onmiddellijk opgeschort. Tincontracten zouden nog geen drie jaar terugkeren naar de LME.

Omdat de leden het niet eens konden worden over een plan om de ITC te redden, verspreidde de chaos zich door de LME, de City of London en wereldwijde metaalmarkten.

Terwijl de leden van de Raad argumenteerden, leidde de blikmarkt tot een noodlot. Mijnen begonnen te sluiten en, niet in staat om aan de verplichtingen te voldoen, werden grote spelers gedwongen failliet te gaan. De prijs van tin, ondertussen, neus-dook van rond US $ 6 per pond tot minder dan $ 4 per pond.

De Britse regering werd gedwongen om een ​​officieel onderzoek in te stellen dat uiteindelijk de omvang van de verliezen van de ITC aan het licht bracht. De brutoverplichtingen van de Raad op 24 oktober 1985 bleken een verbazingwekkende £ 897 miljoen (US $ 1,4 miljard) te zijn. Fysieke aandelen en termijnaankopen waren veel meer dan leden hadden toegestaan ​​en meer dan 120.000 ton tin - acht maanden wereldwijde voorraad - zou moeten worden gewaardeerd en geliquideerd.

Terwijl legale gevechten volgden, was de tinmarkt in rep en roer.

In de periode na de ineenstorting van de Internationale Tinraad sloot Maleisië 30 procent van zijn tinmijnen, waardoor 5000 banen werden geëlimineerd, 40 procent van de mijnen in Thailand gesloten, waardoor naar schatting 8500 banen werden geëlimineerd en de tinproductie in Bolivia met een derde afnam , resulterend in het verlies van maximaal 20.000 banen. 28 LME-makelaars gingen failliet en zes anderen trokken zich terug uit de beurs. En de geheime regeling van de Maleisische regering om de blikprijzen te ondersteunen, kostte uiteindelijk het land meer dan US $ 300 miljoen.

Tegen de tijd dat het stof zich vestigde rond de rechtszaken tegen de ITA en haar lidstaten, werd een schikking bereikt die crediteuren slechts een vijfde van hun verliezen terugverdiende.

Bronnen:

Mallory, Ian A. Conduct Unbecoming: The Collapse of the International Tin Agreement.

American University International Law Review . Volume 5. Uitgave 3 (1990). URL: // digitalcommons. WCL. Amerikaans. edu The International Tin Trade
. Elsevier. 30 juni 1995 Chandrasekhar, Sandhya. Kartel in een blik: de financiële instorting van de Internationale Tinraad. Northwestern Journal of International Law & Business
. Herfst 1989. Vol. 10 Probleem 2. URL: wetenschappelijke opdrachten. wet. noordwestelijke. edu Volg Terence op Google+