Investeren in staatsbedrijven

De meeste mensen denken aan Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) of Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG) als de grootste bedrijven ter wereld, maar in werkelijkheid is Saudi Aramco verreweg het grootste bedrijf in de wereld met een marktkapitalisatie die naar schatting tussen $ 1 is. 5 biljoen en 10 biljoen dollar. Natuurlijk is Saudi Aramco meerderheid in handen van de Saoedi-Arabische regering, wat betekent dat beleggers het iets anders behandelen dan een beursgenoteerd bedrijf.

Zogenaamde staatsbedrijven - of SOE's - zijn juridische entiteiten die commerciële activiteiten ondernemen namens een nationale overheid. In sommige gevallen zijn deze bedrijven een feitelijke tak van de overheid die op afspraak wordt geëxploiteerd. In andere gevallen zijn SOE's autonoom beheerde aandelenbedrijven met de staat die als gewone aandeelhouder optreedt - hoewel de overheid meestal een meerderheidsbelang in bezit heeft.

In dit artikel zullen we kijken naar staatsbedrijven en of internationale beleggers daarbij betrokken moeten raken of niet.

State Ownership 101

De meest populaire staatsbedrijven zijn natuurlijke monopolies en infrastructuur gerelateerd, aangezien dit de gebieden die de meeste regeringen belang hebben om te controleren. Deze typen bedrijven zijn het meest voorkomend in grens- en opkomende markten, waarbij regeringen op natuurlijke hulpbronnen vertrouwen voor de groei van het bruto binnenlands product (BBP) of politieke invloed.

Er zijn echter enkele ontwikkelde landen die nog steeds SOE's in belangrijke industrieën opereren.

De meest populaire natuurlijke monopolies behandelen energie en mineralen die strategisch belangrijk zijn voor het land. Saoedi-Aramco is het meest voorkomende voorbeeld van een natuurlijk monopolie dat de landelijke aanzienlijke ruwe oliehouders behoudt.

In Brazilië is Petroleo Brasiliero nog een goed voorbeeld van een staatsbedrijf die aanzienlijke offshore-ruwe oliehoudende activa beheert, terwijl de Gazprom Rusland de aardgasbronnen van de land beheert.

Infrastructuur is een ander strategisch gebied waar landen controle houden over wat gebouwd en beheerd is. Spoorwegen en telecommunicatie zijn de meest populaire focusgebieden voor SOE's, aangezien spoorwegen kunnen worden gebruikt om militaire apparatuur en telecommunicatie te vervoeren, controleert de publieke waarneming op vele manieren. Zo werkt de Venezolaanse overheid door middel van doorlopende mediabedrijven, waaronder 244 radiostations en 34 televisiestations.

Beleggingsoverwegingen

Internationale beleggers kunnen zich verraden om staatsbedrijven te kopen voor hun portefeuilles, maar er zijn veel belangrijke risicofactoren om te overwegen. In eenvoudige termen, moeten beleggers zich onthouden om de risico's verbonden aan een SOE te korten bij het bepalen van een waardering, aangezien deze risico's vaak aanzienlijk hoger zijn dan particuliere bedrijven.

Bedrijven in staatsbedrijven zijn om vele redenen aantrekkelijk op het oppervlak. Ten eerste hebben deze bedrijven een monopolie over een industrie, die een sterk concurrentievoordeel is.

Ten tweede, deze bedrijven zijn goed geactiveerd en hebben een laag risico op standaard op het oppervlak. En ten derde hebben deze bedrijven de neiging om te verhandelen tegen dwingende lage waarderingen, omdat institutionele beleggers de politieke risico's en het potentieel van wanbeheer door de overheid afnemen.

Het nadeel is dat staatsbedrijven vaak door de nationale overheden worden gediscrimineerd en unieke politieke risico's ondervinden. Bijvoorbeeld, Brazilië's Petroleo Brasiliero was in 2015 en 2016 beroemd betrokken bij een politiekenschand dat resulteerde in vervolgingshoren. Sommige andere landen hebben genationaliseerde activa die aan beleggers werden verkocht in een power grab die tot steile verliezen leidde, hoewel deze bewegingen riskant zijn gezien de groeiende afhankelijkheid van de investeringen.

Investeren in SOE's

Er zijn veel verschillende manieren waarop investeerders blootstelling kunnen krijgen aan staatsbedrijven, met inbegrip van zowel aandelen als fondsen.

De meeste beursgenoteerde fondsen (ETF's) omvatten blootstelling aan zowel beursgenoteerde staatsbedrijven als publiek-beursgenoteerde bedrijven. Als deze indexen worden gewogen door marktkapitalisatie, kan de blootstelling aan SOE's eigenlijk groter zijn dan normaal, omdat deze bedrijven vaak groter zijn. Dit is een belangrijke risicofactor die beleggers moeten overwegen bij het analyseren van deze fondsen voor hun portefeuilles.

De Bottom Line

De staatsbedrijven vertegenwoordigen grote beleggingsmogelijkheden voor internationale beleggers in termen van marktkapitalisatie. Investeerders moeten echter in gedachten houden dat deze bedrijven tegemoet komen aan een aantal unieke risico's die niet verdisconteerd moeten worden. De beste manier om te investeren in elk land is het opbouwen van een gediversifieerde portefeuille met een beperkt aantal SOE's en meer publieke bedrijven die vaak minder risico's ondervinden.