Omgekeerde opbrengstkromme: hoe het een recessie voorspelt

Definitie: Een omgekeerde rendementscurve is wanneer de rendementen op obligaties met een kortere duur hoger zijn dan de rendementen op obligaties met een langere duur. Het gebeurt meestal alleen met schatkistopbrengsten. Dat is wanneer opbrengsten op een maand, zes maanden of een jaar schatkistbiljetten hoger zijn dan opbrengsten op 10-jarige of 30-jarige obligaties.

Waarom zijn omgekeerde opbrengstcurven zo ongewoon? In een normale rentecurve geven de kortlopende facturen minder dan de langlopende obligaties.

Dat komt omdat beleggers een lager rendement verwachten wanneer hun geld voor een kortere periode wordt gebonden. Ze hebben een hogere opbrengst nodig om hen meer rendement te geven op een langlopende investering.

Wat betekent een omgekeerde opbrengstkromme?

Een omgekeerde rendementskurve betekent dat beleggers weinig vertrouwen hebben in de economie. Zij zouden liever een 10-jarige schatkist kopen en tien jaar hun geld vastleggen, hoewel ze een lagere opbrengst krijgen. Dat maakt geen logisch gevoel. Beleggers verwachten typisch een hoger rendement voor een langlopende investering.

Een omgekeerde rendementscurve betekent dat beleggers geloven dat ze meer zullen maken door op de langlopende obligatie te houden dan als ze een kortlopende schatkist hebben gekocht. Dat komt omdat ze dat geld in een andere factuur moeten omdraaien en herbeleven. Als ze van mening zijn dat er een recessie komt, verwachten ze dat de waarde van de kortetermijnrekeningen eenmaal in het komende jaar zal worden gedompeld. Dat komt doordat de Federal Reserve doorgaans het gevoerde fondspercentage verlaagt als de economische groei vertraagt.

Kortlopende schatkistrente opbrengsten volgen het gevoerde fondspercentage.

Dus waarom omgaat de rendementskurve? Aangezien beleggers op langlopende schatkistobligaties komen, is het rendement op die obligaties lager. Dat komt omdat ze in de vraag zijn, dus ze hebben niet zo veel rendement nodig om beleggers aan te trekken. De vraag naar kortlopende schatkistbiljetten valt, dus ze moeten een hogere opbrengst betalen om beleggers aan te trekken.

Uiteindelijk stijgt de rendement op kortetermijnrekeningen hoger dan de rendement op langlopende obligaties, en de rendementskromme inverteert.

Tijdens normale groei zal de opbrengst op een 30-jarige obligatie drie punten hoger zijn dan een driemaandelijkse rekening. Echter, als beleggers geloven dat de economie de komende jaren zal vertragen, en dan weer in 10-20 jaar versnellen, zouden ze liever hun geld vasthouden tot dan, in plaats daarvan dat ze eerder moeten worden geïnvesteerd tot veel lager tarieven.

Wanneer heeft de Inverted Yield Curve Forecast een Recessie?

De rentekoers van de Schatkist is omgekeerd voor de recessies van 2000, 1991 en 1981. De rendementskurve heeft ook de financiële crisis van 2008 twee jaar eerder voorspeld.

De eerste inversie vond plaats op 22 december 2005. De Fed, die zich bezorgde over een assetbubble op de woningmarkt, had sinds juni 2004 het gevoerde fondsenpercentage verhoogd.In december was het 4,2 procent. Dat duwde de rendement op de tweejarige schatkistrekening naar 4. 40 procent. Maar de opbrengst op de zevenjarige schatkistmening stond niet zo snel op en slaagde slechts 4. 39 procent. Dat betekende dat beleggers bereid waren een lager rendement te accepteren voor het lenen van hun geld voor zeven jaar dan voor twee jaar. Dat was de eerste inversie.

Per 30 december was de discrepantie slechter.

De tweejarige schatkistrekening kwam 4,41 procent terug, maar de opbrengst van de zeven jaar daalde tot 4,36 procent. De 10-jarige notarisopbrengst daalde naar 4,39 procent, onder de opbrengst voor de tweejaarrekening.

Een maand later (31 januari 2006) had de Fed het gevoerde fondspercentage verhoogd. De opbrengst van de twee jaar rendement steeg naar 4, 54 procent. Maar dat was meer dan de 7-jarige opbrengst van 4, 49 procent. Niettemin bleef de Fed verhoging van de tarieven, slaan 5. 25 procent in juni 2006. Voor meer details, zie Fed Funds Rate History.

Op 17 juli 2006 is de inversie weer verslechterd toen de 10-jarige noot 5,77 procent opleverde, minder dan de driemaandsrekening op 5,11 procent. Dit liet zien dat beleggers dachten dat de Fed in de verkeerde richting was gekomen. Voor meer, zie Subprime Hypotheekcrisis: Effect en Tijdlijn.

Datum	Fed Fondsen	3-Mo	2-Jr	7-Jr	10-Jr
Dec. 22, 2005	4. 25	3. 98	4. 40	4. 39	4. 44
december 30, 2005	4. 25	4. 09	4. 41	4. 36	4. 39
januari 31, 2006	4. 50	4. 47	4. 54	4. 49	4. 53
juli 17, 2006	5. 25	5. 11	5. 12	5. 04	5. 07

Helaas negeerde de Fed de waarschuwing. Zij dachten dat zolang de lange termijn rendementen laag waren zou het voldoende liquiditeit in de economie bieden om een ​​recessie te voorkomen. Ze waren verkeerd.

De rendementskurve bleef in juni omgekomen. In de zomer bleef hij heen en weer, tussen een omgekeerde en platte rendementscurve. Tegen september 2007 werd de Fed uiteindelijk bezorgd. Het verlaagde het gevoerde fondsenpercentage naar 4. 75 procent. Het was een 1/2 punt, dat was een significante daling. De Fed betekende een agressief signaal naar de markten te sturen. De Fed bleef tien keer dalen tot het nul eind 2008 bereikte. De rendementskurve was niet meer omgekeerd, maar het was te laat. De economie had de ergste recessie sinds de Grote Depressie ingegaan. Voor meer informatie over de exacte timing van de bezuinigingen, zie Actuele Fondsfondsen. Woord aan de wijzen - negeer nooit een omgekeerde rendementscurve.

Bekijk een interactieve tool die de rendementskurve in een grafisch vorm door de jaren op Smart Money toont.