De verschillen tussen sojabonenmeel en sojaolie

Processingspreads zijn vaak geweldige indicatoren voor de toekomstige koersrichting van een grondstof. Wanneer een verhandeld goed het product is van de raffinage of verwerking van een ander onbewerkt goed, vertellen de verschillen tussen beide vaak veel over vraag en aanbod.

Zo liet bijvoorbeeld een verschil tussen de prijs van benzine en stookolie eind 2015 en begin 2016, terwijl de prijs van ruwe ruwe olie daalde, zien dat de voorraden voor stookolie overvloedig waren.

Tegelijkertijd steeg de vraag naar benzine in een seizoengetal trage tijd van het jaar voor het olieproduct, een tijd van het jaar waarin de voorraden over het algemeen laag zijn. Er waren redenen voor het verschil tussen de prijzen van de twee olieproducten. Een warme start van de winter verminderde de vraag naar stookolie en de laagste prijs voor benzine in jaren verhoogde de vraag van chauffeurs. Eind 2015 daalde de prijs van NYMEX ruwe olie met meer dan 30%, met stookolie omlaag met 38% en benzine met slechts 14% voor het jaar. Dat is een voorbeeld van divergentie met de verwerkingsspreads voor een grondstof.

We zagen in 2015 nog een afwijking, in een commodity die enigszins minder goed presteert dan olie. De verwerkingsspreiding voor sojabonen verslechterde aanzienlijk terwijl twee sojaproducten in prijs uiteenliepen. Ruwe sojabonen daalden in 2015 iets minder dan 15% op jaarbasis. Ondertussen daalde de prijs van sojaschroot met ruim 27%.

Maaltijd is vaak een belangrijk ingrediënt in diervoeders en het heeft ook andere toepassingen. Sojaolie week af van de prijs van zowel maaltijd als ruwe sojabonen die in 2015 slechts 4% daalden. Sojabonenolie is belangrijk voor het koken en veel voedingsmiddelen zoals saladedressings en mayonaises bevatten de olie van de rauwe sojaboon.

Net als stookolie en benzine, die producten zijn van ruwe olie, zijn sojabonenmeel en sojaolie producten van rauwe sojabonen. Als het gaat om raffinage van olie, vindt verwerking van de ruwe olie plaats in een raffinaderij in een katalytische kraker. Zo wordt de term crack verspreid voor de verwerking van olie tot producten. In de wereld van de sojabonen vindt verwerking van de ruwe landbouwgrondstoffen plaats in een breekinstallatie waar meel en olie het product zijn van een breekproces van de onbewerkte bonen.

Begin 2015 was de crush voor het omzetten van sojabonen tot maaltijd en olie ongeveer $ 9 per bushel, aan het einde van het jaar bedroeg de crush-spread $ 6 per bushel-niveau. Dit vertelt ons veel over de vraag naar sojabonen en sojaboonproducten die handelen op de CBOT-afdeling van de CME. Ten eerste vertelt het ons dat een bietenoogst in 2015 de voorraden van zowel sojabonen als sojabonenproducten verhoogde, waardoor de prijzen daalden. Ten tweede, het vertelt ons dat de economie van de verwerking van sojabonen tot sojabonenproducten in de loop van het jaar verslechterde.De afname van de crush-spread betekende dat de bedrijven die betrokken zijn bij de verwerking van sojabonen minder geld verdienden dan begin 2015. Twee voorbeelden zijn Archer Daniels Midland (ADM) en Bunge Limited (BG).

Het verschil tussen sojameel en sojaolie levert een belangrijke aanwijzing op over de vraag. Het is duidelijk dat de vraag naar sojaolie in de loop van het jaar gezonder was dan die van maaltijden. China, een grote afnemer van sojaolie gezien de massale populatie van de natie, steunde de prijs van sojaolie terwijl ze voorraden en soja-producten voor de toekomst consumeerden en bouwden. Hoewel de prijs van de totale crush-spread daalde, was de verwerking van ruwe sojabonen tot sojaolie op zich al winstgevend, terwijl de verwerking van de maaltijd dat niet was. De kosten van de onbewerkte input waren lager dan de marktprijs van het verwerkte resultaat. Omdat de olieprijs slechts 4% lager was en de prijs van onbewerkte bonen in 2015 met meer dan 14% daalde, bespaarde sojaolie de marges van boonverplettering nog verder in het jaar.

Bovendien is de prijs van sojaschroot en -olie op lange termijn teruggekeerd naar een niveau dat dicht bij de historische norm ligt met de verplaatsing van vorig jaar, wat betekent dat de verschillen ten opzichte van een jaar eerder veel langer waren -term divergentie tussen de twee sojaproducten. Sinds 2013 heeft de prijs van sojameel beter gepresteerd dan sojaolie. Een historisch perspectief is altijd belangrijk als het gaat om de prijsverhoudingen tussen grondstoffen.

Na verwerking van spreads en de componenten ervan, zoals in het geval van soja-crush, levert dit belangrijke, real-time fundamentele gegevens op over de huidige staat van de grondstof. Deze informatie is niet beschikbaar als alleen naar nominale prijzen van sojabonen en sojaproducten wordt gekeken.