Het bepalen van het uitkeringbeleid van een vennootschap

Van de vele beslissingen die een raad van bestuur moet maken, is een van de belangrijkste te maken met het dividenduitkeringbeleid van het bedrijf. Als, wanneer en hoeveel geld een bedrijf besluit om terug te keren naar eigenaren in de vorm van dividenden, in plaats van terugkoop, herbelegging, schuldenreductie of overnames heeft een enorme invloed niet alleen op het totale rendement, maar ook op het soort investeerder die aangetrokken worden tot eigendom.

Ik wil vanmiddag mijn tijd nemen om u inzicht te geven in de gedachteprocessen die achter het bedrijf van een vennootschap kunnen liggen wanneer het aankondigt dat het een bepaald dividenduitkeringbeleid volgt en een paar van de voordelen en nadelen van verschillende dividendfilosofieën vanuit het perspectief van zowel de zaken als de aandeelhouder.

In de financiële theorie is uiteindelijk een bedrijf alleen waard wat het in dividenden kan betalen.

Als je helemaal vertrouwd bent met basisfinanciering en boekhouding, weet je dat uiteindelijk de rechtvaardiging voor een Bedrijven die enig waarde hebben, is in hoofdzaak gebonden aan het vermogen om dividenden nu of op een bepaald moment in de toekomst te betalen (zelfs als die dividenden in de vorm van een backdoor-terugkeer naar de aandeelhouders komen, zoals bij afkoopplannen). Het maakt niet uit of u een onderneming rechtstreeks bezit, misschien als een familiebedrijf met een beperkte aansprakelijkheid, of als u een onderneming gedeeltelijk door de aankoop van individuele aandelen van een vennootschap in uw makelaarskonto, Roth IRA, directe aandelenplan, dividend herbeleggingsplan, indexfondsen, beleggingsfonds of ETF, op een gegeven moment moet iemand of u op de hoogte zijn van het bedrijf, in de vorm van een contant dividend dat kan worden uitgegeven, anders heeft het bedrijf geen economische rechtvaardiging voor bestaande als een gebruik van uw kapitaal.

- Met andere woorden, als er een beleid was dat de overheid 100% van de uitkeringen van een bedrijf zou afschatten, zouden de aandelen praktisch geen waarde hebben voor buitenlandse investeerders, zelfs bedrijven die geen dividenden hebben betaald omdat de belofte om daadwerkelijk te kunnen profiteren van de verdiensten zodra deze bedrijven volwassen waren, is nu effectief beëindigd.

In veel gevallen, vooral wanneer een bedrijf een goede kans heeft om de winst terug te ploegen in de activabasis op de balans om te groeien tegen een hoog rendement op kapitaal, kan het decennia zijn voordat het eerste dividend wordt verklaard. Zeker, sommige bedrijven buck deze trend - Wal-Mart Stores is een uitstekend voorbeeld, want het was een van de meest succesvolle investeringen van alle tijden, maar Sam Walton had zijn retailbedrijf winst aan aandeelhouders verdelen in steeds toenemende hoeveelheden met elk overgangsjaar, gezien Het is belangrijk om een ​​deel van de welvaart op hen op de reis te douchen, in plaats van te wachten tot het allemaal op het einde komt of mensen ertoe verplicht hun eigendom te storten op de waardering die zich voordoet - maar anderen leggen het in.Microsoft is een dergelijk voorbeeld.

Voor bijna een generatie betaalde Microsoft geen dividend in dividenden, aangezien het dividendbeleid was om alle winst te behouden om de kernmotor te laten groeien, met grote operationele marges en een adembenemend groot rendement op het eigen vermogen. Het winst en behoud van de winst, die een van de meest succesvolle investeringen in de geschiedenis werd, zoals Wal-Mart deed. Als u op 13 maart 1986 $ 100.000 in de beurs hebt geïnvesteerd en tot eind mei 2016 in een kluis hebt opgesloten, zat u op iets zoals $ 53, 827, 182 op voorraad en $ 11, 635, 807 in contanten dividend voor belastingen, zonder dat er geen dividendinvestering nodig is (en je weet hoe groot een dividendbeleggingsinvestering is, dus je kan alleen maar voorstellen hoeveel meer rijkdommen je zou hebben als je die dividenden terugzet in het kopen van meer aandelen).

Uw $ 100.000 bloeide in $ 65, 462, 989 in meer dan 30 jaar, die gedurende drie opeenvolgende decennia ongeveer noordelijk van 24% per jaar was samengesteld in een run die voor de platenboeken werd gemaakt; een loopplank waarmee Bill Gates een particuliere holdingbedrijf genaamd Cascade Investment kon bouwen, alsook een van de meest effectieve liefdadigheidsinstellingen in de wereld.

Van die $ 11, 635, 807 in het geschatte dividendinkomen dat u zou hebben verdiend, werd het eerste dividend niet betaald tot 19 februari 2003, waarbij de regelmatige dividenden begonnen. Uw eerste dividend zou ongeveer $ 82, 305 zijn geweest. Microsoft heeft op 15 november 2004 een eenmalig groot dividend verklaard als een enorme beloning voor alle geïnvesteerden. In uw geval zou die eenmalige betaling ongeveer $ 3, 168, 726 zijn geweest; contant geld dat direct in uw makelaarskonto was geplaatst, de rekeningen of spaarrekening werd gecontroleerd of, als alternatief, als een papieren cheque in de mail gestuurd.

In de loop der jaren was de meteorische stijging van de aandelenkoers een reflectie, hoewel onnauwkeurig en zeer volatiel, van de beste gok van de investeerder over de intrinsieke waarde van die toekomstige kasstromen. Als geld niet direct of indirect uit Microsoft kon worden gehaald, had alleen een dwaas de voorraad gekocht. Het was de belofte van toekomstige uitbetalingen, op een gegeven moment, die zijn rendement haalde. Nogmaals, dit is niets nieuws voor een van jullie die een achtergrond hebben in financiën of boekhouding - basis theoretische zaken - maar het is belangrijk om te begrijpen voordat we discussiëren over het dividenduitkeringbeleid.

Sommige van de dingen die een raad kan overwegen bij het bepalen van het uitkeringbeleid van dividenden

Aangezien het vastberaden is over welk dividenduitkeringbeleid passend is, kan een raad van bestuur een aantal zaken overwegen, waaronder maar niet beperkt tot het volgende .

Wat zijn de kansen voor een winstgevende herbelegging van de overschotvrije cashflow? Als u een bedrijf bent dat zich uitstrekt over het hele land of de wereld zonder zichtbaar doel, is het niet zinvol om een ​​dollar uit te betalen als u meer dan een dollar waarde kunt creëren door het terug te brengen aan het werk. Als u een vermogensintensief bedrijf met een laag rendement op kapitaal bent, maakt het niet veel zin om verder te groeien.Eigenaren zouden het beter kunnen betalen van het grootste deel van de winst als dividend, waardoor het bedrijf in zekere mate wordt geliquideerd.

• Hoe stabiel en veilig is de balans en de winst- en verliesrekening? Verantwoordelijke bedrijven moeten voldoende kasreserves hebben om periodes van economische stress te absorberen. Sommige soorten bedrijven hebben veel vluchtige inkomsten of inkomsten die meer beheer vereisen dan andere, meer bucolische financiële motoren. Voor deze bedrijven kan het gevaarlijk zijn om de dividenduitbetaling te hoog te snel te duwen. Het is één ding dat een gediversifieerd nutsbedrijf een uitkeringskans van 50% heeft en een ander ding voor een zuiver speelmijnbedrijf dat hetzelfde heeft. Deze laatste heeft een aanzienlijk hogere kans op een dividendverlaging, dat kan worden verwoestend voor passieve inkomen beleggers met behulp van een hoge dividend strategie.
• Wat zijn de dividenduitkeringsbeleid van andere bedrijven in dezelfde sector en industrie? Het kan moeilijk zijn om kapitaal aan te trekken of beleggers aan te trekken als u dezelfde economie als uw collega's heeft, maar toch biedt u een veel lager dividendrendement.
• Welk type beleggers wil het bedrijf aantrekken? Bedrijven die regelmatige en groeiende dividenden betalen hebben de neiging om te richten op rijkere en stabielere beleggers. Daarnaast kan een sterk, duurzaam dividend een effectieve verdieping op een aandelen leveren, alleszins gelijk, door iets dat dividendondersteuning heet; investeerders die erin rennen om het te kopen op het moment dat het dividendrendement onduidelijk wordt, waardoor er meer biedingen worden ontvangen in vergelijking met niet-dividendbetalende bedrijven wanneer de kapitaalmarkten in een vrije val zijn. Om meer te weten te komen over dit fenomeen, lees
• Waarom Dividend Paying Stocks neigen minder te dalen tijdens Bear Markets . Wat is de specifieke belastingwet op dat moment? Hoe worden dividenden behandeld?
• Wat zijn de behoeften van de grote aandeelhouders? U kijkt naar een bedrijf als Hershey en het feit dat een enorm deel van het gewone aandelen eigendom is van The Hershey Trust ten behoeve van de school en weeshuizen die door de late Milton Hershey en zijn vrouw zijn gevestigd, en beseffen dat een bepaalde sfeer van de wet van Pennsylvania maakt het alles behalve onmogelijk voor het vertrouwen om een ​​zinvolle hoeveelheid voorraad te verkopen, en u begrijpt de reden waarom Hershey voor alle doeleinden een dividend moet betalen. De belangrijkste aandeelhouder is afhankelijk van dat inkomen om duizenden kinderen door middel van school te zetten; te betalen voor eten en onderdak.
• Beroemde waardebelegger Benjamin Graham schreef over de neiging van bestuurders om te komen tot irrationele dividenduitkeringsfilosofieën die weinig invloed hadden op de meest intelligente economische actie, zoals het betalen van 25% van de winst; een willekeurig figuur. Dit lijkt meer te gebeuren dan u zou verwachten.

Een bijzonder interessant cultuurverschil tussen de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk is de algemene filosofie die is genomen in het kader van het dividenduitkeringbeleid. In de Verenigde Staten hebben veel bedrijven de kans om dividenden te verdelen op een manier die Graham zou goedkeuren, de uitkering op jaarbasis te behandelen en de huidige winst en economische vooruitzichten op dezelfde manier te bekijken als een particuliere onderneming zou kunnen.Dit creëert volatiliteit in het dividendpercentage van veel bedrijven. U kunt het volgende jaar meer of minder krijgen, zelfs als het bedrijf in de loop van de tijd goed presteert en het dividend op een netto basis verhoogt - terwijl dit in de Verenigde Staten volledig zou zijn. Amerikaanse investeerders verwachten en eisen dat bedrijven hun dividendverhogingen verlagen op een manier dat dividendverlagingen relatief zeldzaam zijn, zodat degenen die op het inkomen vertrouwen kunnen rekenen op het. Dit betekent dat bedrijven geen dividenduitbetalingen zo hoog mogelijk maken tijdens de boomjaren, misschien de reserves opbouwen en de dividenden per aandeel langzamerhand verhogen, om hun stijgende record van stijgende uitbetalingen te behouden. In feite vieren we in dit land bedrijven die hun dividend jaarlijks hebben gehaald, zonder 25 jaar of meer te falen, ze noemen ze "Aristocraten van dividenden". Bedrijven die hun totale dividenden sneller verhogen, maar niet op zo'n manier zijn gedaan, zijn niet inbegrepen.

Een ding dat beleggers moeten overwegen bij het onderzoeken van het dividendbeleid van een onderneming, is het academisch bewijs dat het dividend van aandelen

over het algemeen de overtreffen van niet-dividende betalende aandelen beter presteren. Er zijn een groot aantal redenen dat dit het geval is, met inbegrip van: Dividenden kunnen niet vervals worden. Het bedrijf betaalt ofwel het geld uit of niet. Dit resulteert in bedrijven met gevestigde dividenduitkeringspolissen die hoger zijn dan de "kwaliteit van de winst" als gevolg van lagere opbrengsten tussen het gerapporteerde nettoresultaat op de winst- en verliesrekening en de werkelijke kaswinst of de winst van de eigenaar.

• Een sterk dividendbeleid dient als een constante herinnering aan het management dat het aandeelhoudersrendement eerst moet komen. Het wordt onderdeel van de cultuur; een manier om de goede voor de eigenaren geproduceerde producten tastbaar te meten.
• Gevestigd dividendbeleid heeft tot gevolg dat het totaal beschikbaar kapitaal voor het management wordt verminderd voor fusies en overnames. Dit leidt ertoe dat executives meer selectief zijn wanneer ze proberen een deal na te streven, aangezien geld relatief schaarser is.
• Het vroegtijdig bespreekde dividendrendementverschijnsel laat het bedrijf toe om kapitaal efficiënter te verhogen en tegen een betere prijs wanneer de tijden zwaar zijn door de perceptie, ze zijn veiliger als gevolg van het grotere kapitaalkapitaalkussen; de hogere marktkapitalisatie en bedrijfswaarde dienen als een bron van gemoedsrust. Dit betekent minder vermogensverdunning of winstvermindering door hogere kosten van kapitaal als de wolken donker worden.
• Meer informatie over Dividend en Dividend Investeren

Lees voor meer informatie onze Volledige Gids voor Dividenden en Dividend Investeren.