Sterke valuta met negatieve rente

"De weg waar we aan toe zijn komt ten einde", zegt Mohammed El-Erian over aanhoudend lage groei, lage inflatie en een laag rentepad in ontwikkelde economieën

Als u bij een Forex-makelaardij zou gaan werken, is een van de eerste dingen die u leert, dat de vaste referentierentevoet van een centrale bank de kracht van een economie helpt verklaren. Dit is vooral het geval in een ontwikkelde markt waar tekenen van inflatie uit de hand lopen, waardoor ze minder zorgen maken.

Daarom zou men verwachten dat centrale banken zoals de Bank of Japan, de Europese Centrale Bank, de Riksbank in Zweden en de Nationale Bank van Zwitserland hun valuta zouden hebben verzwakt door referentiekoersen onder nul te duwen of in negatief gebied.

Dat is niet gebeurd.

Tot nu toe heeft 2016 een tegenovergesteld effect van deze valuta's gezien tegen andere majors zoals de Amerikaanse dollar, die een nieuw verhaal lijkt te laten zien dat zich dit jaar ontwikkelt los van wat we in de afgelopen jaren hebben gezien. Deze ontwikkeling betekent dat valuta's met fundamentele redenen zo slecht zijn dat centrale banken rentevoet negatief nemen om de economische producenten praktisch te beginnen te lenen en de economie te vergroten, hebben sterke valuta's. Je zou vergeven worden als een handelaar als je dacht dat dit een bizarre aflevering was van de twilight zone.

Dus waarom is dit allemaal gebeurd?

De sterkte van valuta's met een negatieve koers begrijpen

Kapitaal en handelsstromen helpen veel variantie in de waarde van wereldwijde valutakoersen verklaren.

Kapitaalstromen hebben de neiging om te doen met grote beleggers die geld verplaatsen over de hele wereld op zoek naar het veiligste risicogewogen rendement. Met andere woorden, instellingen zoals pensioenfondsen en wederzijdse fondsen sturen miljarden dollars naar de plaats die zij denken, de beste gelegenheid biedt om de doelstellingen van hun beleggers te bereiken.

Een klassiek historisch voorbeeld is Japan. Japanse pensioenfondsen, die enkele van de grootste ter wereld zijn, zijn beroemd omdat ze grote hoeveelheden geld overzee naar andere overheidsobligaties sturen die een hoger rendement opleveren voor een vergelijkbare hoeveelheid veiligheid of rating en andere beleggingen zoeken. Normaal gesproken zijn er twee kanten van het risicosenspectrum, risico op en risico's af. Als u denkt als een schakelaar, geeft het risico op een omgeving waarin de terugkeer en waardering van de onderliggende activa de grootste zorg zijn. Wanneer de schakelaar wordt omgeslagen, toont het risico op een omgeving waarin veiligheids- en kapitaalbescherming de grootste zorg is.

Een uniek kenmerk van de economieën van negatieve rentetarieven, Europa, Japan, Zwitserland en Zweden is dat ze allemaal positieve Current Account economieën zijn. In eenvoudige termen blijkt dat een positief lopende rekening of handelsoverschot dat ze meer geld verdienen, een economie uit de export is en dat zij uitgeven of importeren.Met een groot overschot op de lopende rekening zitten deze economieën in een ongewone nevenschikking van sterkere rentetarieven in een tijd waarin centrale banken hun rentebeleid in negatief gebied hebben verplaatst.

Nu zien deze centrale banken met sterke valuta's en negatieve rentetarieven een omgeving waarin de besparingen van hun land veel groter zijn dan de investering, en daarom is er weinig behoefte om kapitaal aan te trekken van andere markten.

Dit is bijna precies de tegenovergestelde omgeving waar veel opkomende markten zich in bevinden en waarom ze zich in een wereld van pijn bevonden toen de dollar in de tweede helft van 2014 zo agressief werd.

Economische vertellingen schakelen zelden het dubbeltje in, maar met Dit argument is dat deze valuta's verder kunnen toenemen als hun surplus op de lopende rekening blijft groeien. Pas na de investering uit het land wordt groter dan het spaarbedrag, indien de valuta aanzienlijke afschrijvingen ziet, die velen verwacht. Daarnaast daalt het nieuwe verhaal van de Amerikaanse dollar de waarschijnlijkheid van significante afschrijvingen van deze negatieve wisselkoersen. Deze ontwikkeling betekent totdat we een sterkere dollar of belangrijke kapitaalstromen uit deze landen zien, waarschijnlijk zullen we de druppels zien die velen verwachten toen de negatieve tarieven werden aangekondigd.

Inzicht in de mogelijkheden

Een grote verrassing op markten in 2016 is de opkomst van Emerging Markets of EMs. Nadat China de versneller van de staatsgedreven economische groei begon te hebben, voelden de opkomende markten meteen de knoop. In bijna drie rechte jaren waren de valuta's van opkomende markten in daling en vooral tegen de Amerikaanse dollar. Nu China nogmaals actief is, meer dan hieronder, hebben opkomende markten en grondstoffen de aandacht van hedge funds en individuele handelaren zoals jij en ik gevangen.

Hoewel de huidige markt niet zonder risico's is, zoals u snel zult zien, kan de grote rekeningoverschotten in economieën met bovengenoemde negatieve rentes gelukkig aanzienlijke hoeveelheden kapitaal naar opkomende markten en goederenrijke economieën sturen, zoals in 2009 tot 2011. Zo'n beweging, als die zich zou ontwikkelen, zou niet alleen WTI-ruwe olie kunnen zien, maar ook kapitaalstromen blijven terugvloeien naar projecten in opkomende markten die voor dood zijn achtergelaten nadat de dollar zijn sterke stijging in China begon verminderde de vraag.

Met betrekking tot opkomende markten zijn ze niet alleen een potentiële waardespeling, maar de rentetarieven en potentiële beloningen (blijf de altijd aanwezige risico's van wanbetalingen niet negeren) maken van EM's een broeinest van beleggingsactiviteiten. Centrale banken zullen waarschijnlijk agressiever moeten zijn dan aanvankelijk gezien werd als ze beginnen met wandelprijzen. Met andere woorden, als de inflatie begint te zien, als de inflatie helling meer agressief is dan verwacht, kunnen negatieve rentetarieven meer agressieve centrale banken vereisen.

Inzicht in de risico's en angsten die het huidige milieu heeft geproduceerd

De begrijpelijke angst in 2016, de markt heeft zich niet gedragen zo veel gedacht dat het zou.Aan het begin van het jaar zagen we naast de zwakte van grondstoffen ook een aanzienlijke kracht in de zwakte van de aandelenmarkten. Sinds 11 februari is er een complete openingsreeksomslag van een grote omvang geweest, zodat de dollar nu zwakker is, en de grondstoffen, aandelen en opkomende markten hebben een ongelooflijke looppas.

Een van de unieke gebeurtenissen in 2016 is de verrassende kracht van Haven-activa zoals goud- en negatieve rentetarieven zoals de EUR, JPY, & SEK. Kijkend naar deze valuta's tegen de dollar hebben we van februari tot april een constante week over weeksterkte gezien. Terwijl veel handelaars volgens het rapport van de Commitment of Traders van de CFTC de lange positie in de dollarpositie hebben verlaten, vragen velen zich nog steeds af of de US-dollar uiteindelijk hoger zal worden of dat de Federal Reserve uitstekend werk heeft geleverd door een maximum te stellen aan de sterkte van de dollar . De angst is dat de negatieve wisselkoersvaluta's die tot nu toe voor de meeste van 2016 sterk zijn gebleken, nog veel sterker kunnen worden. Met andere woorden, met de aanloop en grondstoffen aan het einde van het eerste kwartaal en tot dusver in het tweede kwartaal van 2016, is het redelijk om te denken dat we binnenkort een agressieve herwaardering van de inflatieverwachtingen zouden zien.

Een groot deel van de bewegingen van de centrale bank is de afgelopen twee jaar doorgevoerd als gevolg van een gebrek aan inflatie, en met de stijging van meer dan 70% van belangrijke grondstoffen zoals olie en ijzererts dit jaar is het redelijk om te geloven, en de inflatie doet schrikken markten kunnen schokken. De verwarring ligt in wat er zal gebeuren met deze sterke valuta met zwakke fundamentals wanneer de fundamentals gunstiger worden. 2016 heeft gevoeld als de schemerzone, omdat zwakke fundamentals niet tot zwakke valuta's hebben geleid, omdat veel verdachten en andere gemeenschappelijke correlaties ook zijn uitgebroken tussen aandelen en buitenlandse valuta. Verantwoording van risico's van Dovish centrale banken Het risico van schokken dat zou kunnen voortkomen uit zwakkere centrale banken, centrale banken met een gemakkelijke geldbias, is waarschijnlijk het grootste risico in termen van waarschijnlijke oorzaken van volatiliteit in 2016. <2014> Sinds 2014 heeft veel van de de volatiliteit binnen FX, afgezien van de verbazingwekkende Zwitserse Nationale Bank, het wegvallen van de koppeling die deels te danken is aan een steeds zwakkere euro, bestaat uit een aantrekkende dollar en zwakkere valuta's elders vanwege slechte inflatiemetingen. Het 'low-inflation'-verhaal is zo ingeburgerd geraakt in de markten en veel voorkomend bij centrale bankaankondigingsvergaderingen, dat veel centrale banken zichzelf hebben beschilderd in een hoek waarin ze zoveel gemakkelijk geld bieden dat de inflatie hen zou kunnen besluipen op een manier die niet wordt verwacht. hoe lang we deflatoire druk zagen.

Een plotselinge verrassing van agressieve inflatie heeft historisch gezien te maken met de stijgende rente van centrale banken. Om eerlijk te zijn, centrale bankiers hebben zo'n gemakkelijk geldbeleid teweeggebracht in de hoop dat die inflatie in de eerste plaats zou ontstaan. Het is echter onzeker, gezien de omvang van de kwantitatieve versoepeling, hoe snel de inflatie zal optrekken en als de centrale bankiers het ongeveer 2% kunnen beheren (hun mandaat) of als er een potentieel bestaat dat inflatie schreeuwt, passeert dat niveau.Gezien de kracht die we al hebben gezien in valuta's met negatieve rentetarieven, is de natuurlijke vraag wat er zal gebeuren als de centrale bankiers van deze toch al sterke valuta's overschakelen van Uber-duiven naar neutraal naar regelrechte Hawks om de inflatie te beheersen. Tot nu toe geloof ik niet dat iemand een afdoend antwoord heeft voor hoe dit anders zal uitpakken dan significante volatiliteit, omdat we nog nooit in een dergelijke gecoördineerde versoepelingsomgeving zijn geweest waar de inflatie binnenkort velen kon verrassen.

Een manicum / depressieve markt van de wisselkoers

De handel in de valutamarkt is in de afgelopen twee jaar uitstekend en frustrerend. Er is een indicator die helpt om te verklaren wat we in valuta hebben gezien sinds 2014, het zou de simpele, maar het vertellen van de indicator van de wijziging zijn. Van juli 2014 tot maart 2015 was de positieve koerswijziging ten opzichte van de US-dollar de meest agressieve die we hebben gezien sinds de dollar-index in de zomer van 2011 tot een dieptepunt kwam en tijdens de zware financiële crisis in 2008.

De genoemde frustratie hierboven is het feit dat de mate van verandering zo agressief en snel of vrij vlak is. Met andere woorden, deze markt verschuift ongewoon agressief van sterke trend naar richtingloze beweging of range bound. Vanaf februari was het grootste deel van de agressieve, positieve koerswijziging voor grondstoffenvaluta's en de Japanse yen, terwijl de agressieve negatieve koerswijziging op de Amerikaanse dollar en het Britse pond was vooruitlopend op het referendum van de Europese Unie op 23 juni .

Als een handelaar is het belangrijk om toe te geven wanneer je verkeerd bent in dit soort markten en je positie snel in de richting van de breakout uitkomt of slaat. Hoewel dit geen handelsadvies is, is verblijf in een markt die zich agressief tegen u beweegt bijzonder pijnlijk in deze omgeving. De pijn wordt vermenigvuldigd met leverage, maar wordt voornamelijk veroorzaakt door de lange levensduur van bewegingen in de richting van de trend. Een krachtig voorbeeld is de Canadese dollar, die in meer dan 60 dagen van 20 januari tot half april met meer dan 2000 pips is gedaald.

Wat gebeurt er met China in 2016? Grote dingen

Een nieuwe schok voor de markt in 2016 was en zal waarschijnlijk het herstel in China blijven. In januari begon de People's Bank of China de eerste handelsdag van het jaar door de Yuan op dezelfde manier te verzwakken als in augustus. De eerste verzwakking in augustus sinds de eerste golf van deflatoire angst over de hele wereld en je wilt dat evaluatie een populair doelwit was van de schuld voor de Zwarte Maandag op 24 augustus. China bevorderde het verhaal van de overgang van een door de staat gerunde op productie gebaseerde economie naar een discretionaire economie angst liep rampant dat de vraag naar de goederen zou vallen van de klif en dat opkomende markten hun grootste klanten kunnen hebben verloren. Op dat moment leek het, ongeacht de grondstof, op een bearmarkt te zijn, uit vrees dat de verminderde vraag vanuit China de onevenwichtigheid van het overaanbod en de vraag op de grondstoffenmarkt ernstig zou blootleggen.In februari heeft China echter besloten om op vroeger 2009 op dezelfde manier terug te keren.

Een van de meest indrukwekkende verhalen over een ommekeer in China wordt gezien in de ijzerertsmarkt. Niet alleen zijn onze speculanten aan het winnen, maar de toename van de bouw in China heeft geleid tot een bepaald ijzerertscontract dat voornamelijk richt op de Chinese infrastructuurgroei, is bijna 60% op het jaar. Wat nu onzeker is, is hoe lang de stimulus zal duren en hoe dit ook zal leiden tot grondstofprijzen, die een belangrijke factor zijn voor de inflatie.

Toen China in 2009 vroeger stimulans bekend maakte, dachten ze dat ze de stimulans tot 2011 zouden dragen, maar daardoor gaven ze de wereldwijde economie een uitstekende lift. Het potentieel voor een herhaalprestatie veroorzaakt veel te vragen of de economische cyclus draait, en zo ja, zullen de centrale banken klaar zijn om aan boord te komen. Wat te kijken naar voren Door de opkomst van belangrijke producten zoals ijzererts en olie, is de significante economische release om vooruit te kijken, inflatiemetingen. Als u over de mogelijkheid beschikt, kunt u naar vijf jaar of 5Y5Y vooruit kijken. Dit is een standaardinstrument dat wordt gebruikt om de verwachte inflatie toe te voegen bovenop de vijfjaarlijkse nota van een specifieke economie zoals de Verenigde Staten. Sinds half 2014 heeft de 5Y5Y naast de commodityvaluta's, zoals de Australische dollar, goed gevolgd. Bovendien, sinds WTI-ruwe olie in het midden van februari is gebleven, is 5Y5Y ook opgedaan.

Een agressieve beweging hoger zou waarschijnlijk de aandacht van andere centrale banken krijgen, en dat is wanneer de volatiliteit zou aanzwengelen als de bankiers een agressieve omkering accepteren als de inflatie te snel opwarmt. Gezien de rol die grondstoffen spelen en de inflatie en vervolgens de rolvraag van China in grondstoffenwaarde, is het mogelijk dat er een grote verschuiving in het verhaal van de wereldeconomie te zien was die de valutamarkt op zijn kop zou zetten. Mocht dit gebeuren, zou de naburige garantie een hervatting van het agressieve veranderingspercentage zijn, aangezien de toekomstige renteverwachtingen opnieuw worden gepresenteerd, maar hoe individuele valuta's reageren op het evenement is minder bekend. Gelukkig is dit de schoonheid van technische analyse, waar u de grafieken in de gaten kunt houden om handelsidees te bevestigen of ongeldig te maken en om u te helpen het risico te beheren.

Gelukkige handel en succes!