QE1: definitie, overzicht, did It Work

Definitie: QE1 is de bijnaam die wordt gegeven aan de eerste ronde van kwantitatieve versoepeling door de Federal Reserve. Dat is het moment waarop de Fed haar normale openmarktoperaties massaal vergroot. Het koopt schulden bij zijn aangesloten banken. De schuld is mortgage-backed securities (MBS), consumptieve leningen of schatkistpapier, obligaties en bankbiljetten. De Fed koopt ze via zijn Trading Desk bij de New York Federal Reserve Bank.

De Fed kan zoveel schulden kopen als hij wil, op elk gewenst moment.

Dat komt omdat het de autoriteit heeft om kredietwaardigheid uit de lucht te halen. Het heeft dit vermogen, zodat het de liquiditeit snel naar de economie kan pompen als dat nodig is.

De aankopen in het QE1-programma duurden van december 2008 tot maart 2010. Van april tot en met augustus 2010 werden aanvullende transacties uitgevoerd om de afhandeling van de initiële aankopen te vergemakkelijken.

QE1 Tijdschema

De Fed lanceerde QE1 op 26 november 2008. Fed-voorzitter Ben Bernanke kondigde een agressieve aanval op de financiële crisis van 2008. De Fed begon met het kopen van $ 600 miljard in MBS en $ 100 miljard in andere schulden. Fannie Mae en Freddie Mac hebben dit allemaal gegarandeerd. Dat steunde de woningmarkt die de crisis van de subprime-hypotheek had verwoest.

De Fed verlaagde de Fed-rentevoet en de discontovoet de volgende maand naar nul. De Fed begon zelfs rente te betalen aan banken voor hun reserveverplichtingen. Als gevolg hiervan hadden alle belangrijkste expansieve monetaire beleidsinstrumenten van de Fed nu hun limiet bereikt.

Daarom werd kwantitatieve versoepeling het primaire instrument van de centrale bank om de economische groei te stimuleren.

Tegen maart 2009 had de effectenportefeuille van de Fed een record van $ 1 bereikt. 75 biljoen. Niettemin bleef de centrale bank QE1 uitbreiden om de recessie te bestrijden, die erger was geworden. Het kondigde aan dat het $ 750 miljard meer zou kopen in MBS, $ 100 miljard in Fannie en Freddie-schulden, en $ 300 miljard aan Treasuries op langere termijn in de komende zes maanden.

(Bron: Bankrate. Com, QE1 Timeline)

Tegen juni 2010 was de portefeuille van de Fed uitgebreid tot een alarmerende $ 2. 1 biljoen. Bernanke stopte verdere aankopen sinds de economie begon te verbeteren. De posities begonnen op natuurlijke wijze te vervallen naarmate de schuld afliep. In feite zouden de bedrijven naar $ 1 dalen. 7 biljoen in 2012.

Ondanks QE1 leende Banks zich niet

Maar slechts een paar maanden later (augustus) liet Bernanke doorschemeren dat de Fed QE zou kunnen hervatten omdat de economie niet robuust groeide. Waarom niet? Banken leenden nog steeds niet zo veel als de Fed had gehoopt. In plaats daarvan spaarden ze het geld op, gebruikten het om de rest van de schulden van de subprimehypotheek die ze nog in hun boeken hadden op te schrijven. Anderen verhoogden hun kapitaalratio's, voor het geval dat.

Veel banken hebben geklaagd dat er gewoon niet genoeg kredietwaardige kredietnemers waren. Misschien was dat omdat banken ook hun leenvoorwaarden hadden verhoogd. Om welke reden dan ook, leek het QE1-programma van de Fed veel op het verplaatsen van een string. De Fed kon banken niet dwingen leningen te verstrekken, dus bleef het hen gewoon prikkels geven om dat te doen.

Werkte QE1?

QE1 had enkele belangrijke nadelen, maar het werkte in het algemeen wel. Het eerste probleem, zoals vermeld, was dat het niet effectief was in het dwingen van banken om leningen te verstrekken.

Als de $ 1 triljoen of zo die de Fed in banken had gepompt was uitgeleend, zou dit de economie met $ 10 biljoen hebben gestimuleerd. Dat komt omdat een bank doorgaans maar 10% van zijn totale vermogen in reserve hoeft te houden. Dat staat bekend als de reserveverplichting. Het kan de rest lenen, die vervolgens in andere banken wordt gestort. Ze houden slechts 10% in reserve en lenen de rest. Dat is hoe $ 1 biljoen Fed-krediet $ 10 biljoen kan worden aan economische groei. Helaas had de Fed niet de bevoegdheid om banken te laten lenen en dus werkte het niet zoals verwacht.

Dat leidde tot het tweede probleem: de Fed had nu een recordhoog niveau van potentieel slechte activa op de balans. Sommige deskundigen raakten bang dat de Fed de hypotheekcrisis in de subprime had opgeslorpt. De enorme hoeveelheid giftige leningen zou het kunnen verlammen zoals zij de banken deden.

Maar de Fed heeft een onbegrensd vermogen om contant geld te creëren om eventuele giftige schulden te dekken. Het was in staat om op de schuld te zitten tot de huizenmarkt hersteld was. Op dat moment werden die "slechte" leningen goed. Ze hadden voldoende onderpand om hen te ondersteunen.

Dat leidt natuurlijk tot het derde probleem met kwantitatieve versoepeling. Op een gegeven moment kan dit inflatie of zelfs hyperinflatie veroorzaken. Dat komt omdat hoe meer dollars de Fed creëert, hoe minder waardevol bestaande dollars zijn. In de loop van de tijd verlaagt dit de waarde van alle dollars, die dan minder kunnen kopen. Het resultaat is inflatie.

Maar de Fed probeerde een milde inflatie te creëren. Dat kwam omdat het de deflatie in de huizensector tegenging, waar de prijzen 30% waren gedaald ten opzichte van hun piek in 2006. De Fed had te maken met de onmiddellijke crisis. Het maakte zich geen zorgen over de inflatie. Waarom? Omdat inflatie meestal niet optreedt voordat de economie robuust groeit. Dat is een probleem dat de Fed zou verwelkomen. Op dat moment zouden de activa in de boeken van de Fed ook in waarde zijn gestegen. De Fed zou er geen probleem mee hebben om ze te verkopen, wat ook de geldhoeveelheid zou verminderen en de inflatie zou afkoelen.

Daarom was QE1 een succes. Het verlaagde de rente bijna een volledig procentpunt, van 6. 33% in november 2011 tot 5. 23% in maart 2010 voor een 30-jarige vaste rentehypotheek. (Bron: Bankrate. Com, QE1 Timeline)

Deze lage tarieven hielden de huizenmarkt op levensondersteuning. Ze duwden investeerders ook in alternatieven. Helaas omvat dit soms ook olie en goud, schietprijzen hemelhoog. Desalniettemin zorgden record-lage rentetarieven voor de nodige smering om de Amerikaanse economische motor weer aan het draaien te krijgen.

Wat is er na QE1 gebeurd?

• QE2
• QE3
• Bewerking Twist
• QE4