Wat zijn de fragiele vijf economieën?

Het is geen geheim dat financiële analisten een voorliefde hebben voor acroniemen, of ze nu refereren aan PE-ratio's of EBITDA. Het meest bekende acroniem onder internationale investeerders is de BRIC's van Jim O'Neill van Goldman Sach, die de vier grootste opkomende markteconomieën vertegenwoordigen: Brazilië, Rusland, India en China. Maar er zijn veel andere afkortingen die bekendheid hebben gewonnen en beleggers kunnen helpen.

In dit artikel zullen we de Fragile Five nader bekijken en waar deze economieën de komende jaren naar toe kunnen gaan.

Wat zijn de fragiele vijf?

Fragile Five is een term die in augustus 2013 is bedacht door een financieel analist bij Morgan Stanley om opkomende markteconomieën te vertegenwoordigen die te afhankelijk zijn geworden van onbetrouwbare buitenlandse investeringen om hun groeiambities te financieren. Het acroniem volgt een lange rij acroniemen van analisten die in de loop der jaren zijn blijven hangen, waaronder de BRICS- en MINTS-acroniemen van Jim O'Neill.

Aangezien kapitaal uit opkomende markten naar ontwikkelde markten stroomt, hebben veel van hun valuta's een aanzienlijke zwakte ervaren en het moeilijk gemaakt om tekorten op de lopende rekening te financieren. Het gebrek aan nieuwe investeringen maakte het ook onmogelijk om veel groeiprojecten te financieren, wat bijdroeg tot een vertraging van hun respectieve economieën. Dit creëerde een mogelijk probleem voor bepaalde kwetsbare economieën.

De vijf leden van de Fragile Five bevatten:

Turkije
Brazilië
India
Zuid-Afrika
Indonesië

Kapitaalstromen in 2013 & 2014

De term Fragile Five is geïntroduceerd als antwoord op de wereldwijde economisch herstel tussen 2011 en 2014.

Nadat veel ontwikkelde economieën in 2008 inkrompen, kregen de opkomende markteconomieën vanwege hun relatief sterke groeicijfers een grote hoeveelheid investeringskapitaal. Dit kapitaal werd in verschillende delen van de economie gebruikt om de groeicijfers te verbeteren. Er werden bijvoorbeeld nieuwe infrastructuurprojecten aangenomen waarbij een aantal burgers en bedrijven in de regio in dienst waren.

Het daaropvolgende herstel in ontwikkelde markten trok veel van dit kapitaal naar huis en resulteerde in minder directe buitenlandse investeringen in opkomende markten. Ontwikkelde economieën, zoals die van de Verenigde Staten, hebben in 2013 sterke rendementen neergezet. De Amerikaanse centrale bank besloot ook om het obligatie-aankoopprogramma te versoepelen en de rentetarieven te verhogen, wat resulteerde in een sterkere Amerikaanse valuta ten opzichte van valuta's van opkomende landen. Deze dynamiek zorgde ervoor dat steeds meer beleggers valuta's van opkomende markten verkochten en naar USD verhuisden.

De termijn is inmiddels uitgebreid tot de Troubled Ten omdat het renteverhuistschema van de Verenigde Staten zorgen heeft veroorzaakt bij de vertragende opkomende markten.

Fragile Five Cracks verschijnen

Begin 2014 heeft Argentinië zijn valuta scherp geherwaardeerd als reactie op niet-duurzaam binnenlands beleid en hoge inflatiecijfers.Het land verkocht in januari 2014 meer dan 8% van zijn buitenlandse reserves, wat ertoe leidde dat het kapitaal van de centrale bank het laagste niveau bereikte sinds oktober 2006. Hoewel Argentinië geen lid is van de Fragile Five, heeft hun daling geleid tot de verkoop van de opkomende markt gebeurde net na de val. Aangezien beleggers begonnen met het verkopen van valuta's van opkomende markten en het verhuizen naar Amerikaanse dollar, begon het verlies aan waarde en het investeringskapitaal te vertrekken, gedeeltelijk als reactie op de afbouw van de Amerikaanse centrale banken.

Kwetsbaar Vijf markten zoals Turkije reageerden door dramatisch de rente te verhogen tijdens een middernachtpolitieke vergadering om hun valuta te verdedigen, maar de stap heeft weinig gedaan om de kwestie te onderdrukken. Kwetsbaar Vijf landen zoals Turkije vertrouwen op buitenlandse investeringen om hun tekorten op de lopende rekening aan te vullen. Stijgende rentetarieven kunnen ook een aantal negatieve effecten hebben op gevoelige opkomende markteconomieën. Hogere rentetarieven verhogen bijvoorbeeld de schuldenlast voor leningen en kunnen leiden tot een inkrimping van de marges van commerciële banken. Deze dynamiek zou de economische groei verder kunnen onderdrukken door kapitaal te verwijderen.

Waar de fragiele vijf het hoofd zijn

De Fragile Five is in 2013 opgedoken en heeft in 2014 een schok doorgemaakt. In 2015 ondervonden deze markten een voortdurende achteruitgang doordat kapitaal uit opkomende markten en in ontwikkelde markten stroomt.

Analisten van Morgan Stanley hebben de Fragile Five uitgebreid tot de Troubled Ten medio 2015 als reactie op de uitverkoop die verder gaat dan deze vijf landen en naar andere belangrijke opkomende markten.

De Troubled Ten economieën zijn onder meer:

Taiwan
Singapore
Rusland
Thailand
Zuid-Korea
Peru
Zuid-Afrika
Chili
Colombia
Brazilië

Verschillende leden van de Fragile Five zijn uit deze lijst weggelaten omdat hun economieën al verliezen hebben geleden of grip hebben gekregen. De Indiase economie is bijvoorbeeld behoorlijk robuust gebleven ondanks de wereldwijde instorting van de opkomende markten in 2014 en 2015. De overige vier landen presteerden het slechtst tussen augustus 2013 en augustus 2015.

Key Takeaway Points

Fragile Five is een term die in augustus 2013 is bedacht door een researchanalist bij Morgan Stanley om opkomende markteconomieën te vertegenwoordigen die te afhankelijk zijn geworden van onbetrouwbare buitenlandse investeringen om hun groeiambities te financieren.
De Fragile Five omvat Turkije, Brazilië, India, Zuid-Afrika en Indonesië.
De Fragile Five kwam in 2013 en 2014 in beeld, omdat opkomende markteconomieën die afhankelijk waren van buitenlandse investeringen om tekorten op de lopende rekening en de groei van de financiën te dekken, kapitaaluitstroom zagen als gevolg van verbeteringen in ontwikkelde economieën.