Impliciete volatiliteit en de prijs van een optie

De marktprijs van call-opties en put-opties varieert over een breed bereik, afhankelijk van hoe waarschijnlijk het is dat de onderliggende aandelen een grotere, in plaats van een kleinere prijsverandering op een bepaalde dag zullen ondergaan . Laten we kijken of we die verklaring tot leven kunnen brengen, zodat je een goed beeld krijgt van hoe de impliciete volatiliteit werkt.

Als we het hebben over de volatiliteit van een aandeel, hebben we het over een meting van de mate waarin de slotkoers van dag tot dag varieerde, over een specifieke periode in het verleden (toen de gegevens werden verzameld).

In het algemeen wanneer we het hebben over een optie met een specifieke volatiliteit:

Een aandeel handelt met een 25 volatiliteit. Vertaling:

Ongeveer 68% van de tijd, na één jaar, zal de aandelenkoers binnen ± 25% ongewijzigd blijven.

Na een jaar zal de aandelenkoers ongeveer 95% van de tijd binnen 50% ongewijzigd blijven.

Omdat de gegevens afkomstig zijn van prijsveranderingen in het verleden, wordt dit aantal de stock's genoemd. Wanneer handelaars dit aantal gebruiken om de toekomstige volatiliteit van de voorraad te schatten, begrijpen ze dat de toekomst waarschijnlijk niet het verleden zal herhalen. Echter, tenzij er een speciale situatie is, geeft die historische volatiliteit ons een redelijke schatting van de toekomstige volatiliteit .

Wanneer we opties kopen en verkopen, hangt hun waarde op de markt sterk af van die toekomstige schatting van de volatiliteit. Waarom?

• Wanneer iemand een optie koopt, is het plan om te profiteren wanneer de aandelenkoers verandert en in de juiste richting beweegt (hoger voor oproepen en lager voor puts). Als het aandeel naar verwachting niet erg volatiel is, is de kans klein dat de aandelenkoers met een betekenisvol bedrag zal veranderen - vooral als de optie binnen één of twee maanden afloopt. Dergelijke opties hebben een lage premie (marktprijs).
• Wanneer iemand een optie verkoopt, is het plan om te profiteren wanneer de aandelenkoers er niet in slaagt te veranderen.

Overweeg de verkoper van de optie. Neem voor dit voorbeeld aan dat de verkoper niet is afgedekt en dat de transactie een verkoop is. De verkoper moet worden gecompenseerd voor het nemen van risico's - in het bijzonder dat de aandelenkoers in de juiste richting voor de koper van de optie zal veranderen.

Als XYZ bijvoorbeeld $ 68 per aandeel is en onze naakte verkoper één XYZ-calloptie van oktober 70 schrijft, wordt de verkoper geconfronteerd met een financieel verlies wanneer de voorraad $ 70 beslaat en blijft stijgen. Het is niet waarschijnlijk dat de niet-zeer volatiele aandelen $ 70 zullen bereiken en het is zeer onwaarschijnlijk dat ze in korte tijd heel veel boven de $ 70 zullen uitkomen. De belverkoper eist dus geen hoge premie bij de verkoop van de call-optie.

Vergelijk dit nu met een scenario waarin XYZ een volatiele voorraad is en het is vrij gebruikelijk dat de prijs op een willekeurige dag met $ 2 verandert.De optie koper weet dat er een zeer goede kans is dat de aandelen boven $ 70 per aandeel komen te liggen - misschien kan het over een dag of twee gebeuren. En als het $ 2 op één dag kan verplaatsen, is de kans groot dat de aandelen de volgende maand of twee voorbij $ 80 of zelfs $ 90 gaan. Dat maakt de optie veel waardevoller en de handelaar die die optie wil bezitten is bereid een aanzienlijk hogere prijs te betalen.

En de verkoper? Hij / zij weet dat het heel goed mogelijk is om te zien dat de optie waardeloos wordt als de aandelenkoers vrij snel daalt (grote neerwaartse zet). Er doemen echter problemen op als de aandelenkoers begint te stijgen. Deze volatiele aandelen kunnen zeer snel veel hoger komen te liggen en ik denk dat het duidelijk is dat er veel geld op het spel staat bij de verkoop van deze optie.

Zo vraagt ​​de verkoper een premie die evenredig is aan dat risico. OPMERKING: Verkoop van niet-afgedekte (naakte) call-opties wordt als een zeer risicovolle propositie beschouwd omdat het potentiële verlies oneindig is. Om die reden staan ​​de meeste makelaars alleen hun meest ervaren handelaren toe om die strategie over te nemen. Ik verzoek u dringend om de verkoop van naakte opties te vermijden. De enige uitzondering doet zich voor als u naakt verkoopt en de onderliggende voorraad tegen de uitoefenprijs wilt kopen .

Voorbeeld: Volatiliteit beïnvloedt optieprijs

Aandelenprijs = $ 68. 00
Tijd tot verval 90 dagen
Beloptie; uitoefenprijs = 70

Volatiliteitsraming: 20 30 40 60 80
Waarde van de oproep: $ 1. 86 $ 3. 19 $ 4. 53 $ 7. 23 $ 9. 91

Zoals u aan een enkel voorbeeld kunt zien, neemt de theoretische waarde van een optie aanzienlijk toe naarmate de aandelen volatieler worden (of naar verwachting volatieler worden).

Houd er rekening mee dat aandelen zowel naar beneden als naar boven gaan, zodat zowel putten als calls stijgen naarmate de onderliggende voorraad volatieler wordt.

De berekeningen zijn gemaakt met behulp van een gratis rekenmachine die beschikbaar is op de CBOE-website .

Afhaalgerechten

Nieuwe optiehandelaren moeten leren om niet te beoordelen of opties duur of goedkoop lijken, alleen op basis van de premie. De waarde van een optie is erg afhankelijk van de aard (volatiliteit) van de onderliggende aandelen.