Handel Illiquid Option Markets

Hoewel de optiemarkt snel verandert, kan sommige informatie jaren later nog steeds nuttig zijn voor handelaren. In 2007 heeft iemand de volgende vraag gesteld :

Ik probeer een positie te bepalen in een optie die niet vloeibaar is. Het is zo illiquide dat ik de enige persoon ben die deze opties verhandelt. Elke keer dat ik een bestelling plaats is deze gedeeltelijk gevuld, daarna wordt de prijs hoger gelegd. Mijn bestellingen alleen hebben de prijs verdubbeld van $. 40 tot $. 80. De opties begonnen met een geen-bod, aangeboden bij $. 40. Nu is de optiemarkt mijn bod, aangeboden op $. 80. Kan ik beter één grote order of meerdere kleinere orders plaatsen om efficiënt aan de slag te gaan? Hoe kan ik voorkomen dat mijn eigen bestellingen de prijs opdrijven?

Mijn antwoord: Deze vragen zijn redelijk voor een onervaren handelaar. Het antwoord bevat enkele zeer eenvoudige - en voor de hand liggende - ideeën waarvan ik u dringend vraag deze te begrijpen voordat u probeert geld te verdienen door opties te verhandelen.

Laat me om te beginnen zeggen dat u niet door kunt gaan met het verhandelen van opties op deze onderliggende waarde, tenzij het uw doel is uw geld in de vuilnisbak te gooien.

1. U kunt niet voorkomen dat uw bestellingen de prijs verhogen, omdat hier geen traditionele markt is. Er is geen vraag en aanbod. Alleen jij (de enige koper) en de marktmaker (MM) zijn de enige verkopers. Die marktmaker kan vragen wat hij wil vragen, omdat er geen concurrentie is. Het maakt niet uit of u een grotere order van meerdere kleinere invoert, omdat u de marketmaker niet kunt dwingen om meer opties te verkopen dan hij wil verkopen. Conclusie: stop met het verhandelen van deze opties.

2. Wanneer u een optie koopt, is de primaire methode voor het behalen van winst het verkopen van die optie tegen een hogere prijs.

Ik weet dat dit nogal afgezaagd lijkt, maar het is het mechanisme waarmee de handel werkt. Als je zoveel moeite en frustratie hebt bij het kopen van de opties, kun je je voorstellen hoe je je voelt als het tijd is om te verkopen. De MM zal zijn bieding verwerpen en je zult nooit in staat zijn om tegen een redelijke prijs te verkopen. Wanneer die marktmaker weet dat er geen andere handelaar langskomt om uw opties te kopen, kan hij bieden wat hij wil bieden.

Uw enige keuzes zijn om te verkopen tegen de prijs van de MM of om de opties vast te houden. Dit is een slechte deal voor iedereen.
Ja, je kunt hopen geld te verdienen wanneer de aandelenkoers hoger stijgt (ik neem aan dat je callopties gebruikt, maar een soortgelijk argument is van toepassing bij het kopen van puts) en de optie gaat ver in het geld. Als dat gebeurt, is het niet nodig om de opties te verkopen en daarom hoeft u zich geen zorgen te maken over de marketmaker. Voer in dat scenario de optie uit (voordat deze vervalt) en verkoop de aandelen onmiddellijk.In deze situatie kan de MM uw winst niet worden ontzegd. Echter, tenzij u een spectaculaire stockkiezer bent, zullen deze grote verhogingen van de aandelenkoers vrij zeldzaam zijn. Ben niet afhankelijk van het verdienen van geld op deze manier.

Bij het kopen van opties is het plan om die opties tegen een hogere prijs te verkopen om winst te genereren. Maar de MM is de enige koper en is niet gedwongen om een ​​aantrekkelijke (voor jou) prijs te bieden. Dat is hoe een monopolie werkt.

Als u van gedachten verandert over de toekomstige koers van de aandelenkoers en een deel van uw investering wilt redden, moet u die opties zelfs met verlies kunnen verkopen. In dit scenario koopt niemand uw opties. Als uw verwachtingen (grote rally niet uitkomen, zou u 100 procent van uw investering verliezen als geen handelaar bereid is om de positie uit handen te nemen. Dus, omdat u afhankelijk moet zijn van het verkopen van uw opties, moet er iemand zijn om ze te kopen.In uw voorbeeld is er geen andere persoon aan wie u de positie kunt ontladen, behalve de marketmaker.Meestal maken marktmakers het prima en bieden ze redelijke bied- en laatprijzen waarop u kunt handelen. Dat is echter duidelijk niet waar met het aangehaalde voorbeeld. Denk eraan dat de MM alleen zo kan handelen omdat er geen liquiditeit is.

Dit is niet haalbaar. De situatie zou zo slecht moeten aanvoelen dat je nooit opties zou kopen op deze - als je echt verwacht dat de aandelenkoers gaat stijgen, vraag je jezelf af: is je staat van dienst zo goed dat je het je kunt veroorloven om geld te werven als de kans om winst te maken tegen je wordt gestapeld.

Deze MM heeft geen interesse om de opties te verhandelen. > Dat is duidelijk van een nul-bod tot een vraagprijs van $ 0. 40. Het feit dat je zelfs zou overwegen om die $ 0 te betalen. 40 laat zien dat je nog niet begrijpt hoe je ooit uit deze handel kunt komen. Zeker, de optiemarkt ziet er goed uit met uw aankoopprijs als het bod. Maar zodra u het bod probeert te winnen, verdwijnt het en wordt de markt teruggestuurd naar geen bod; $ 0. 40 gevraagd.

3. Liquiditeit is essentieel. Herhaal: Liquiditeit is verplicht. Je hebt geen kans om te winnen als je de enige handelaar bent, of zelfs als je een van de weinigen bent. Als de market maker (s) geen strakke (dat wil zeggen, smalle)

bid / ask spread

bieden, moet u de opties niet verhandelen. Als u zeer sterke gevoelens hebt over de richting van een aanstaande koerswijziging, handel dan. Ik weet dat opties grote voordelen bieden ten opzichte van handelsvoorraad, maar als je geen eerlijke deal kunt krijgen bij het kopen en verkopen van de opties - als er niemand is om posities uit handen te nemen tegen een redelijke prijs - dan is het is hoogst onwaarschijnlijk dat je vooruit kunt komen. Als de MM geen eerlijke en ordelijke markt onderhoudt waar deelnemers een eerlijke kans krijgen, doe dan geen zaken met hem. Ga je terug naar een restaurant met onbeleefde bediening of vreselijk eten? 4. Het is redelijk dat grote

orders de markten verplaatsen. Het is echter onredelijk dat uw bestelling tot nu toe de vraagprijs heeft bereikt.Als de nieuwe vraag $ 0 was. 45 of $ 0. 50, dat zou acceptabel zijn, en een veel voorkomende gebeurtenis. Deze MM wil deze opties niet tegen elke prijs verkopen, en zijn $ 0. 80 aanbod moet dat duidelijk maken. 5. Het kopen van out-of-the-money-opties is meestal een slechte strategie. Vooral in dit voorbeeld was er geen bod totdat je ter plaatse kwam. Tenzij de aandelen een zeer grote prijswijziging ondergaan, zal de bieding (wanneer uw kooporder afwezig is) terugkeren naar nul of bijna nul. En u kunt er zeker van zijn dat zodra u de opties waarvan u de eigenaar bent, probeert te verkopen, het bod nul zal zijn. Natuurlijk, als de MM die deze opties aan jou heeft verkocht zijn positie wil dekken, dan kan hij $ 0 bieden. 05 of $ 0. 10. Er is echter geen kans dat hij een eerlijk bod uitbrengt als hij weet dat niemand anders ooit een bod zal doen op uw opties. Met andere woorden, de extreme niet-liquiditeit van deze opties verzekert de MM dat hij de enige bieding is en dat hij geen concurrentie heeft. In die wereld hoeft hij geen serieus bod te doen omdat hij het enige bod is. De meeste market makers doen hun werk goed, en hoewel ze in het spel zijn om geld te verdienen, geven ze u (en andere handelaren) een redelijk eerlijke deal. Wanneer de bied / laatmarkt zich echter gedraagt ​​zoals in dit scenario, weet dan dat dit een slechte marktmaker is en dat u gedoemd bent om geld te verliezen als u zaken met hem doet. U kunt geen eerlijke prijs krijgen van iemand die een dergelijke markt niet wil verkopen (dat wil zeggen, kopen en verkopen).

6. Wanneer u een smalle bied-laatspreiding ziet, zoals $ 0. 60 tot $ 0. 65 of zelfs $ 0. 60 tot $ 0. 70, je weet dat het relatief veilig is om de strijd aan te gaan. Wanneer het bod / de vraag echter breed is en vooral wanneer het bod nul is, moet u het spelen vermijden.

In uw voorbeeld was de ask-prijs $ 0. 40. Dat is schandalig als het bod nul is. De 40 cent wijd gespreide is ongebruikelijk en is een flagrante waarschuwing dat het spel (in deze opties) is opgetuigd. Kijk naar wat er is gebeurd. Je hebt de vraagprijs geboden en een aantal opties gekocht. Vraag: Heeft u enig idee van de

werkelijke waarde
van deze opties? Hebt u een optie calculator gebruikt om een ​​redelijke schatting te krijgen van wat de optie waard was? Heeft u een idee van welke factoren de marktwaarde van een optie bepalen, of heeft u deze opties gewoon gekocht omdat u optimistisch was over de aandelen? Laat me je verzekeren dat het kopen van de verkeerde (dat wil zeggen, de optie die niet de beste is voor jouw vooruitzichten) de belangrijkste reden is waarom kopers van opties geld verliezen. Nu biedt u $ 0. 40 voor meer opties, heeft MM de aanbieding verhoogd naar een ongelooflijk niveau van $ 0. 80. Ik garandeer je dat als je het geringste idee hebt hoe je een optie kunt waarderen, je zou begrijpen dat 80 cent geen prijs is van de echte wereld. Door je vraag lijkt het alsof je zou overwegen om meer te kopen tegen die hoge prijs, maar ik hoop dat je dat nooit zou doen tenzij de aandelenkoers hoger inzette en die $ 0. 80 vertegenwoordigden een redelijke waarde voor die optie. Alleen al omdat het aanbod 80 cent is, betekent dit niet dat je 80 cent moet betalen (of zou moeten betalen) om opties te kopen.Het is bijna nooit juist om de vraagprijs te betalen bij het kopen van opties. In plaats daarvan zou een handelaar een

limietorder

moeten invoeren met een bieding die hoger is dan het huidige bod, maar lager dan de huidige vraag. Dat plan werkt vaak genoeg dat het u veel geld bespaart over uw handelscarrière. In dit geval zou u de opties niet kunnen kopen. Maar dat is een goede zaak. Blijf met matig tot actief verhandelde opties. U hoeft geen bied / laat-spreads te hebben om slechts 5 cent breed te zijn, maar zelfs 20 cent voor zeer laaggeprijsde opties kan een waarschuwing zijn.