Belastingvrije spin-offs vs verkoop van dochterondernemingen

Een lezer schreef me onlangs om te vragen over het verschil tussen een belastingvrije spin-off en een verkoop van divisie of dochteronderneming. "Wat is het verschil en wat is beter voor mij als aandeelhouder? ", Wilden ze weten. Het antwoord is belangrijk voor uw beleggingsportefeuille en kan u helpen evalueren of u met vriendschappelijk beheer van aandeelhouders gaat.

Wat is een belastingvrije spin-off en waarom gebeurt het?

Laten we zeggen dat u 5.000 aandelen in voorraad bezit in Acme Power & Light Company.

Om een ​​of andere reden bezit dit specifieke hulpprogramma ook een kleine ketting sieradenwinkels (dit soort dingen gebeurt - verzekeringsmaatschappij AIG bezit een skigebied!). De CEO van Power & Light spreekt over naar de Raad van Bestuur en zegt: "Dit heeft niets te maken met onze zaken. We kunnen niet richten op het opwekken van elektriciteit als we de voorraadniveaus bij de juwelierszaak moeten volgen. We kunnen het verkopen of een belastingvrije spin-off voor onze aandeelhouders opzetten, maar ik ben moe om met de dochtermaatschappij te gaan. Het moet gaan. "

Als het nutsbedrijf besloot om de dochteronderneming te verkopen, zou het kunnen gaan naar iemand zoals Warren Buffett, die normaal gesproken het bedrijf voor geld zou kopen. Het probleem is dat de IRS het nutsbedrijf een kapitaalwinstbelasting op de verkoop van het bedrijf zal aanrekenen als het in waarde is gewaardeerd. Als de dochtermaatschappij al lang lang deel uitmaakt van de vennootschap, is het bijna zeker in de waarde over de houdperiode gestegen.

Met de meeste bedrijven in de belastingheffing van 35% betekent dit dat het management slechts ongeveer 65% van de waarde krijgt van de dochteronderneming op basis van de belasting na belastingen.

Als het nutsbedrijf besloot om een ​​belastingvrije afgifte aan de aandeelhouders uit te geven, zou het de juwelierszaak als eigen zelfstandige onderneming opnemen, een nieuwe CEO, eigen raad van bestuur, bedrijfsbureaus geven , enz.

Het zou aandelencertificaten afdrukken en, in veel gevallen, op een pro rata basis aan de bestaande aandeelhouders van het Power & Light-bedrijf distribueren. Als u 5% van het voorraadbedrijf bezat, zou u 5% van het totale voorraad in de nieuwe juwelierszaak ontvangen.

In sommige gevallen zal het bedrijf eerst een beurs voor de dochteronderneming hebben, een bepaald percentage voor het publiek verkopen - zeg 10% of 20% van de aandelen - en vervolgens de resterende voorraad aan zijn aandeelhouders afleveren. Toen Philip Morris een paar decennia geleden van Kraft Foods was afgesloten, was dit de route die hij koos.

Als u meer wilt weten over hoe belastingvrije spin-offs werken, kunt u hier over lezen.

Wat zijn de voordelen van een belastingvrije spin-off in vergelijking met een rechtstreekse verkoop van een subsidier?

Waarom zou u als aandeelhouder de belastingvrije spin-off willen verkiezen?Hier zijn drie redenen:

1. Er zijn over het algemeen geen fiscale gevolgen omdat u niets nieuws heeft ontvangen - u heeft altijd 5% van de juweliersketen, nu is het maar een apart bedrijf.
2. De sieraden winkelketen zal zich kunnen concentreren op wat er het beste is. Voordat kon het de CEO van het nutsbedrijf waarschijnlijk niet overtuigen om het geld te lenen en uit te breiden over de Verenigde Staten. Nu moet het zich alleen richten op het maximaliseren van zijn eigen kapitaalstructuur. Het kan aandelen verkopen, obligaties afgeven, geld uit de bank lenen, enz.
3. Het nutsbedrijf is vrij van afleiding en hoeft zich geen zorgen te maken over een bedrijf dat niet past binnen zijn strategische langetermijndoelstellingen, wat betekent dat het kan zelfs zijn eigen prestaties verbeteren.

Meestal zijn belastingvrije spin-offs echt win-win situaties voor iedereen die betrokken is. Er zijn verschillende historische gevallen geweest waarbij eenmalig kleine dochterondernemingen worden gesponnen en zo snel groeien, zij dwingen het voormalige moedermaatschappij en verrijken de oorspronkelijke aandeelhouders.