OEX-opties en vroege uitoefeningsrisico

De eigenaar van een optie in Amerikaanse stijl heeft het recht om zijn optie op elk gewenst moment uit te oefenen - voordat deze vervalt. De eigenaar van een kan alleen oefenen als de vervaldatum is aangebroken.

Dit is een bonus voor Europese optiewerkers omdat hij zich nooit zorgen hoeft te maken over een melding van vroege oefening .

Wanneer u aandelenopties verhandelt, is het ontvangen van een kennisgeving geen groot probleem (tenzij dit resulteert in een margestorting ).

Vroegtijdige uitoefening betekent echter een aanzienlijk risico bij het omgaan met in Amerikaanse stijl afgewikkelde indexopties. Gelukkig is er maar één zo'n beest: Opties op de S & P 100 Index (symbool: OEX).

Verduidelijking: deze waarschuwing is alleen van toepassing op OEX-opties.

Voorbeeld

Stel dat u twee OEX Dec 850 puts ( naked ) verkoopt en dat uw timing jammer is. De markt neemt enkele dagen af ​​en valt vooral op een middag hard. OEX sluit om 835, de lage prijs van de dag. Laten we negeren waarom u deze positie misschien nog steeds hebt (verstandig risicobeheer suggereert dat deze positie moet zijn afgesloten of aangepast voordat u zich in deze situatie bevindt).

Direct na de afsluiting kondigt AAPL (of IBM of GOOG) spectaculaire inkomsten en SPX-futures-handel veel hoger aan. Vertaling: De markt zal waarschijnlijk veel hoger liggen bij de opening morgenochtend.

Dat zou geweldig nieuws voor je positie zijn, omdat de verwachte rally betekent dat je een deel van het huidige verlies terugkrijgt.

Met OEX op 835 hebben de dec 850-plaatsen 15 intrinsieke punten en zijn ze minstens $ 15 waard. Als je naar de huidige marktnotering kijkt om 04. 05 uur ET, nadat het bullish nieuws is aangekondigd (deze opties worden verhandeld tot 16: 15 uur), zie je tot je verrassing dat de opties met een intrinsieke waarde van $ 15 ver onder de $ 15 worden aangeboden .

De bied / laat-markt is erg breed: $ 10. 25 bod // $ 15. 00 vraag.

Dit lijkt onmogelijk te zijn. Het lijkt logica te tarten. Maar niet voor de ervaren OEX-handelaar. De persoon die uw puts bezit, ziet de zeer lage biedprijs. Hij / zij hoorde het bullish nieuws en weet dat het onmogelijk zal zijn om de out-opties in de buurt van $ 15 op dit moment ($ 10, 25 bieding) of morgen te verkopen. Dus wat doet die handelaar?

De handelaar oefent de puts uit en verkoopt ze tegen de huidige intrinsieke waarde, of $ 15 ($ 1, 500 per optie).

Wat betekent dat voor u, de optie verkoper?

De volgende ochtend, voordat de markt wordt geopend, gebeuren er twee dingen:

• Futures geven aan dat de Dow Jones Industrial Average 200 punten hoger zal worden geopend.
• U ontvangt een melding dat u een inspeelingskennisgeving hebt gekregen op twee OEX Dec 850-zetes. Deze opties worden in contanten afgewikkeld, gebaseerd op de laatste OEX-prijs van gisteren.Dus je was verplicht om die opties te kopen, waarbij je $ 1, 500 per stuk betaalde.

Jazeker, de markten openen zich sterk en OEX december 850 legt de handel op $ 9. 50 of 5. 50 punten lager dan de intrinsieke waarde van afgelopen nacht. Maar voor jou is het te laat. Je bent gedwongen uit de positie gestapt en hebt $ 15 betaald om je shortpositie te dekken.

Dit is een zeer reële situatie en het gebeurt bij naïeve OEX-handelaars.

Als blijkt dat de markt op het punt staat om onmiddellijk van nieuws te veranderen, is het gebruikelijk dat eigenaren van diepe ITM-opties oefenen. Dat elimineert 's nachts het risico en maakt de verkoop van opties op de huidige intrinsieke waarde. OPMERKING: de OEX slotkoers is bepaald. De opties kunnen nog 15 minuten worden verhandeld, maar de vereffeningsprijs van de dag is al bekend als $ 15. 00.

Veel handelaren met een tekort aan deze diepe OEX-opties in geld vinden dat ze een kennisgeving van oefening hebben gekregen - met die kennisgeving die de volgende ochtend arriveert, voordat de markt wordt geopend. OPMERKING: Sommige handelaren ontsnappen aan dit lot, omdat er altijd ongekunstelde optie-eigenaren zijn die niet op de hoogte waren van het nieuws van afgelopen nacht. Ze wisten ook niet wat ze moesten doen als ze het wisten. Wees niet afhankelijk van geluk.

Het is het beste om deze situatie te voorkomen door geen OEX-opties tekort te doen. Ruil in plaats daarvan een van de andere indices als je van spread-posities houdt.

Als je vraagt: waarom sporten? Moet de optie-eigenaar de opties niet verkopen? Natuurlijk, maar de vraag is: wie gaat ze kopen? De putbiedingen verdwenen zodra het nieuws toesloeg en de opties ver onder de intrinsieke waarde waren geboden. De enige manier om $ 15 te verzamelen voor de dec 850 put-optie (in dit voorbeeld) is om uit te oefenen.

Zet spread

Als u denkt dat het zojuist beschreven verlies slecht is, stel u dan voor hoe veel erger het is als u long puts als een hedge tegen de short puts bezit en uw long puts niet kunt uitoefenen. Niet alleen zou je je shorts terug kopen in de slechtst mogelijke tijd (vanwege de aankondiging van de opdracht), maar je hebt nu extra verliezen omdat je nog steeds de (nu naakte lange) andere puts bezit die deel uitmaakte van de originele spread. Wanneer de markt voor verhandeling opengaat, zullen deze putjes ver onder de slotwaarde van gisteravond liggen.

Zo verloor u geld voor elke optie in de spread. Wanneer we afgedekte posities bezitten, zou dit resultaat onmogelijk zijn. De hedge wordt immers ingezet om verliezen te verminderen. De hedge werkt zoals gepland - behalve wanneer je de ene kant van de spread bedekt (onwillekeurig) en op de andere houdt.

Elke handelaar die opties verkoopt als onderdeel van een strategie, moet voorkomen dat OEX wordt verhandeld ten gunste van een van de indexopties in Europese stijl. Dit is niet alleen advies. Het is verplicht.

De saldo biedt geen belasting, investeringen of financiële diensten en advies. De informatie wordt gepresenteerd zonder inachtneming van de beleggingsdoelstellingen, risicotolerantie of financiële omstandigheden van een specifieke investeerder en wellicht niet geschikt voor alle beleggers.Past performance is niet indicatief voor toekomstige resultaten. Investeren omvat risico inclusief het eventuele verlies van hoofdsom.