Risicobeheer: Wanneer een credit spread verspreiden

Een lezer vraagt ​​hoe u een kredietverspreiding wilt repareren wanneer de korte optie in het geld is verplaatst. Dit is het tweede deel van dat gesprek. Deel I.

"Wat zou de meest voorkomende herstelstrategie voor OEX- of XEO-kredietverspreidingen zijn wanneer de korte optie ITM (in het geld) heeft verplaatst?

• Moet ik iets eerder gedaan hebben?
• Het is een goed idee om de kredietverspreiding te dekken wanneer de premie verdubbelt?
• Als ik de spreiding dekt, moet ik ook overgaan naar de volgende maand met nog wat meer OTM opties? "

Ten eerste, een verduidelijking: Wanneer u over het idee van een "roll over" schrijft, verwijst het naar de strategie om de huidige positie te sluiten en te verplaatsen (dwz rollen) naar een langer gedateerde expiratie. De strategie is gebaseerd op het verkeerde idee dat als u de positie meer tijd aan het werk geeft, uw huidige situatie (waar u geld op de handel verliezen) kan worden omgekeerd. Dat idee is heel simplistisch en, zoals hieronder beschreven, krijgt veel handelaren ernstige problemen.

Ja, je zou eerder iets moeten doen. De basis is dat elke handelaar moet weten wanneer het risico op het bezitten van een bepaalde positie is groter dan die van de handelaar comfortzone . Mijn comfort zone vereist aanpassing van credit spreads voordat de korte optie verloopt boven de aanraderprijs . De grenzen van uw comfortzone verschillen waarschijnlijk. Het belangrijkste punt is dat u een risicobeheersplan moet hebben dat het voorkomen van rekeningverlies, groot verlies voorkomt.

Geldbeheer

Enkele ervaren handelaren nemen het beleid om credit spreads aan te passen wanneer de premie verdubbelt. Vanuit mijn perspectief is dat een slecht plan. Een dergelijke rigide regel is meestal ongeschikt. Bijvoorbeeld, als u 50% van de maximaal mogelijke premie (bijvoorbeeld $ 5 voor een 10-puntsverdeling) verzamelt, dan wordt uw aanpassingspunt nooit bereikt omdat de spread premium nooit verdubbelt tot de theoretische maximumwaarde van $ 10 voor het verstrijken van de vervaldatum.

Bovendien, als uw strategie is om een ​​kleine premie te verzamelen (bv. $ 0, 15), is de kans dat u uit de handel wordt gedwongen bijna 100%.

In plaats van een dergelijke regel, stel ik voor dat elke spreiding op eigen verdiensten wordt beschouwd omdat het niet praktisch is om alle handelingen te repareren. Ook is het niet redelijk om de identieke herstelstrategie op elke handel aan te nemen. Soms stoppen met een handel en accepteren het feit dat het geld heeft verloren, is het best mogelijke risicobeheersbesluit. Op andere momenten is het zinvol om de positie te repareren.

De beslissing over het plaatsen van posities moet gebaseerd zijn op

• Uw persoonlijke tolerantie voor risico en de grenzen van uw comfortzone.
• Het huidige risico (bedrag dat u mag verliezen) in verband met het vasthouden van de positie en het maximaal mogelijke verlies dat u zich kan veroorloven - zonder uw account te beschadigen.

Als u 'premium-doubling' gebruikt als de trigger voor het repareren van een kredietverspreiding, zou ik geen bezwaar hebben, zolang het oorspronkelijke kredietverdeling aan bepaalde criteria voldoet. Bijvoorbeeld, het premieverdubbelingsplan is geschikt als

• De premie die is verzameld voor een 10-punts index kredietverspreiding is $ 1. 00 tot $ 1. 50.
• Er blijven minstens twee weken voor de opties vervallen. Als er minder tijd overblijft, zijn reparatiestrategieën lastiger om te kunnen omgaan, omdat de posities een significante negatieve gamma hebben.
• De positie herstellen (rollen) laat u een nieuwe positie zien die u wilt in uw portefeuille . Een van de problemen bij het herstellen van een positie is dat sommige handelaren van mening zijn dat reparatie nodig is, ongeacht de situatie. Overweeg alleen een reparatie wanneer u zeer comfortabel bent met de nieuw gewerkte positie. Het rollen in een risicopositie maakt geen zin omdat de kans op een ander verlies (de oorspronkelijke handel al geld heeft verloren) hoog is.

Die parameters zijn niet in steen ingesteld. In feite werken ze misschien niet voor jou. Maar het belangrijkste punt is om te begrijpen dat het premieverdubbelingsplan in veel situaties ongeschikt is.

Bijvoorbeeld. Laten we zeggen dat u het idee (niet) wilt van het verkopen van zeer grote OTM-kredietverspreidingen en het verzamelen van een kleine premie ($ 0, 25 of minder voor een 10-punts indexverdeling).

Zeker, deze handel heeft een zeer goede kans om winstgevend te zijn. Het winstpotentieel is echter klein en ik hou niet van de hoge kans dat de premie zal verdubbelen - waardoor u het verlies moet verliezen. Wanneer u de strategie voor premieverdubbeling (of aanpassing) aanneemt, dan is het verkopen van kleine premiespreadspreads gewoon niet haalbaar.

Ten eerste, de markt beweegt meestal genoeg voor een $ 0. 25 verspreid naar $ 0. 50. Dat betekent dat u een handel behoudt die goed blijft in uw comfortzone. Niemand vindt dat leuk. Ten tweede, als de impliciete volatiliteit stijgt, worden de meeste OTM-opties het meest beïnvloed. Dat betekent dat het spread dat je @ $ 0 verkocht heeft. 15 kan gemakkelijk tegen $ 0 verhandelen. 30 - dat u moet verlaten - zelfs wanneer de indexprijs ongewijzigd is. Zou u onder deze omstandigheden comfortabel kunnen aanpassen? Ik zou het niet doen.

Derde, de bod / vraagmarkten voor de opties zijn vrij breed. Laten we zeggen dat u een spreiding voor $ 0 verkoopt. 20. Het is zeer redelijk om dat te aanvaarden wanneer u de bestelling heeft ingevoerd en op $ 0 werd gevuld. 20, dat de bodprijs voor de spread was ~ $ 0. 15 en dat de vraagprijs ~ $ 0 was. 35 of $ 0. 40. Hoe zou u beslissen dat de premie is verdubbeld en dat het tijd is om aan te passen? Zou je de vraagprijs gebruiken? Dat kan je niet doen omdat het tijd zou zijn om aan te passen zodra je de handel heeft gemaakt. Dus dat is uiteraard niet van de vraag. Wacht u tot het bod $ 0 was. 40? Als u dat doet, heeft u bijna geen kans om zo weinig als $ 0 te betalen. 40 om af te sluiten.Wacht u en hoop dat de bestelling $ 0 betaalt. 40 gevuld, of zou je angstig zijn om te stoppen (bijvoorbeeld een goede risicomanager aarzelt niet om het juiste te doen - dat wil zeggen het risico te verminderen) en maximaal $ 0 te betalen. 60 om af te sluiten? Als het bod $ 0 bedraagt. 40, uw kosten om te verlaten zullen hoger zijn. Dit plan is ook niet levensvatbaar.

Ten vierde, dat alle handelingen geld kosten. Niet alleen commissies, maar ook slippen. Bij het verkopen van premies en hoop om geld te verdienen uit het verval van de tijd, zijn we beter af te handelen dan zelden als voorzichtig. Vermijd nooit een handel wanneer het tijd is om risico te beheren - maar dit premieverdubbende herstelplan komt niet goed samen met goedkope kredietverspreidingen.

Als u akkoord gaat met het verkopen van goedkope premie, werkt het niet voor u, hoe zit het met de verkoop van kredietverspreidingen die niet zo ver OTM zijn? Als u $ 4 voor een 10-puntsverdeling verzamelt, zal uw plan geen aanpassing vragen tot de spread $ 8 heeft bereikt. Op dat moment zouden de opties vrij ver ITM zijn en er is niets (goed) dan dat kan worden gedaan om de positie te repareren. Het handelsbesluit komt neer op twee keuzes: Ga af en doe het verlies, of houd vast en hoop op het beste. Noch is een aantrekkelijke keuze.

Om deze redenen moet de premieverdubbeling aanpassingsstrategie worden beperkt tot bepaalde soorten kredietverdeling. Dus, als u dat plan goedkeurt en gebruikt, kan het voor u werken. Maar dit plan komt zonder mijn aanbeveling.

De laatste vraag
De laatste vraag gaat over het rollen van de positie en wordt hier beantwoord.