Beheer risico's met puttingen

Vraag van een lezer

Ik bezit een aandelenportefeuille ter waarde van $ 500, 000 en vreest een marktcorrectie. Ik wil de waarde van mijn portefeuille beschermen tegen een daling van 20% in de waarde van de S & P 500 Index. Hoeveel SPX-putopties moet ik kopen om aan mijn behoeften te voldoen?

Laten we dit uitwerken met een voorbeeld. SPX is momenteel in de handel rond 2050 en een correctie van 20% zou het tot 1640 afnemen.

Uw vraag bevat een beetje dubbelzinnigheid, dus laten we eerst uitleggen.

De meeste mensen denken aan 'bescherming' als een methode die beperkt verliezen tot een acceptabel bedrag. Denk aan een verzekeringspolis met aftrekbaar. Is dat wat je in gedachten hebt? Of bedoel je dat je NIET wilt verliezen als de markt met 20% daalt?

In beide gevallen moet u genoeg putjes kopen om een ​​bepaald verlies van uw half miljoen dollarportefeuille te compenseren. Voor deze discussie, laten we ervan uitgaan dat u alles, of bijna het verlies, wilt herstellen op een neergang van de markt. Als u minder bescherming nodig hebt, is alles wat u moet doen, minder geld uitgegeven door minder putjes te kopen.

Met SPX in de buurt van 2050, laten we zeggen dat u één ATM putje (strike 2050) koopt. U kunt de vervaldatum kiezen omdat u een optie wilt kopen die niet verlopen, terwijl u nog steeds bang bent dat de markt afneemt. Als u geen specifieke datum in het achterhoofd hebt, stel ik voor om te kopen opties die tenminste drie tot zes maanden in de toekomst verlopen. Zoals u al weet, is het nodig om deze putjes te kopen voordat de markt lager is dan .

Als de markt met ~ 20% (tot 1640) daalt, dan is uw put in het geld met 410 punten en zou het 41.000 dollar bedragen. Daarom moet u een van deze puts kopen voor elke $ 41.000 bescherming die u wenst - als en wanneer de markt ergens in de buurt van 1640 afneemt. In dit voorbeeld, om het totale verlies van $ 100, 000 te herstellen (exclusief de niet onbelangrijke kosten van het kopen van de puts), hebt u nodig 2. 5 SPX putten geslagen in 2050.

Omdat u geen onderdeel van een optie kunt kopen, kunt u twee SPX 2040 putjes plus 5 SPY 205 putjes kopen. Opmerking: 5 SPY puts (met een staking prijs van 1/10 die van de SPX put) zijn bijna hetzelfde als de helft van een SPX put.

Belangrijke punten

Houd er rekening mee dat zelfs wanneer je angst uitkomt, de markt onwaarschijnlijk afneemt met precies 20%. Dat is geen probleem, omdat u kunt aanpassen hoeveel beveiliging u wilt bezitten voor een bepaalde daling in de markt.

• Er is geen noodzaak om dure kostprijs te kopen. U kunt kiezen uit opties zonder kosten die
• kost veel minder . Bijvoorbeeld, in plaats van het equivalent van 2 ½ putjes in 2050 te hebben, zou u een setprijs van 1900 kunnen kopen (of een groot aantal andere strike prijzen). Als de markt daalde tot 1640, zou elk van deze sets in het geld met 260 punten zijn en een waarde van 26.000 dollar bieden.Het zou alleen vereisen dat u eigenaar bent van vier van deze om die waarde van $ 100 000 aan botsing te behalen (bij SPX = 1640). Begrijp echter dat deze goedkopere opties voor een grote reden goedkoper zijn: ze kunnen helemaal geen hulp bieden als en wanneer de markt een kleinere daling ondergaat. En statistisch gezien is die kleinere daling veel meer kans dan een grotere daling. Bijvoorbeeld, als de markt met 10% daalde tot 1840, dan zouden deze SPY 1900 de waarde van $ 6, 000 ofwel 24 000 dollar bedragen. Dat is veel minder dan de $ 100, 000 waardigheid van bescherming dan u zoekt.
• De bottom line is dat u bij het kopen van de geldopties een dubbel verlies kan veroorzaken: uw portefeuille verliest waarde op een daling, aangezien de posities waardeloos worden verlopen (omdat de markt niet voldoende afneemt). Dus, als u bescherming wilt tegen de grote, 20% daling, kun je dat krijgen door goedkopere OTM-opties te bezitten. Maar begrijp dat een kleinere marktdaling weinig of helemaal geen bescherming biedt.
• Als u bereid bent om 25.000 dollar te verliezen op uw gevreesde debacle, dan zou u genoeg nodig hebben om 'alleen' 75.000 dollar te verdienen als SPX tot 1640 zou dalen.

BTW, nemen bovenstaande berekeningen aan dat alle Opties worden gehouden tot vervaldatum. De situatie wordt complexer wanneer we de waarde van de opties voor het verstrijken onderzoeken. (Omdat de resterende tijdswaarde in de opties nogal wat waarde kan toevoegen aan uw opties als de

impliciete volatiliteit toeneemt terwijl de markt daalt).