Sleutels tot succesvol beleggen en portefeuillebeheer

Investeren is in essentie een eenvoudige activiteit. Dat betekent niet dat het eenvoudig is, alleen dat het gedrag dat nodig is voor succes redelijk eenvoudig is. Door jezelf eraan te herinneren wat ze zijn en ze altijd in het achterhoofd te houden, kun je je kansen om financiële onafhankelijkheid te bereiken verbeteren als je een verzameling activa verzamelt die een passief inkomen afstoten.

Dit artikel is oorspronkelijk in 2005 gepubliceerd, maar meer dan tien jaar later ben ik het aan het bijwerken, uitbreiden en reviseren, zodat u meer duidelijkheid krijgt over het soort mindset dat u kunt nemen om te beschermen, te behouden en rijkdom vergaren.

Investeringstoets # 1. Dring aan op een margin of safety

Benjamin Graham, de vader van de moderne beveiligingsanalyse, leerde dat het bouwen van een veiligheidsmarge voor uw investeringen het allerbelangrijkste is dat u kunt doen om uw portefeuille te beschermen. Er zijn twee manieren om dit principe in uw investeringsselectieproces op te nemen.

Ten eerste: wees conservatief in uw waarderingsuitgangspunten
Als een klasse hebben beleggers een bijzondere gewoonte om recente gebeurtenissen in de toekomst te extrapoleren. Wanneer de tijden goed zijn, worden ze overdreven optimistisch over de vooruitzichten van hun ondernemingen. Zoals Graham opmerkte in zijn mijlpaal in beleggingstraktatie The Intelligent Investor, is het belangrijkste risico niet te veel betalen voor excellente bedrijven, maar eerder te veel betalen voor middelmatige bedrijven tijdens over het algemeen welvarende tijden.

Om deze betreurenswaardige situatie te voorkomen, is het belangrijk dat u voorzichtig bent, vooral op het gebied van het schatten van toekomstige groeipercentages wanneer u een bedrijf taxeert om het potentiële rendement te bepalen.

Voor een investeerder met een vereiste opbrengst van 15 procent, is een bedrijf dat $ 1 per aandeel in winst genereert, een waarde van $ 14. 29 als het bedrijf naar verwachting met 8 procent zal groeien. Met de verwachte groeipercentage van 14 procent bedraagt ​​de geschatte intrinsieke waarde per aandeel echter $ 100, of zeven keer zo veel!

Ten tweede: alleen inkoopactiva die dichtbij (in het geval van uitstekende bedrijven) of substantieel hieronder (in het geval van andere bedrijven) handelen Uw conservatieve schatting van intrinsieke waarde

Zodra u de intrinsieke waarde van een aandeel op conservatieve wijze hebt geschat of privébedrijf, zoals een wasserette door een vennootschap met beperkte aansprakelijkheid, moet u ervoor zorgen dat u een eerlijke overeenkomst krijgt. Hoeveel u bereid bent te betalen hangt af van een aantal factoren, maar die prijs bepaalt uw rendement.

In het geval van een uitzonderlijke onderneming - het type bedrijf met enorme concurrentievoordelen, schaalvoordelen, merkbescherming, uitstekend rendement op kapitaal en een sterke balans, winst-en-verliesrekening en kasstroomoverzicht - een volledige prijs betalen en regelmatig nieuwe aandelen kopen via nieuwe aankopen en uw dividenden herbeleggen, kan rationeel zijn.Ik schreef onlangs een overzicht van dit concept op mijn persoonlijke blog met behulp van The Hershey Company als een illustratieve case study. Ik heb erop gewezen dat Hershey, zelfs als hij overgewaardeerd is, in staat is voldoende hoge rendementen te genereren, beleggers een zekere neerwaartse bescherming hebben door de opgeblazen prijzen van de dot-com-zeepbel uit de jaren negentig als uitgangspunt te nemen, door de chocolademaker te vergelijken met een Vanguard S & P 500 indexfonds. Ondanks zijn rijke prijskaartje heeft Hershey de index verbroken, net zoals het al langere tijd voor generatie na generatie heeft gedaan.

(Opmerking: individuele jaren, zelfs perioden van 3-5 jaar, zijn een ander verhaal.) In het eindspel doet een bedrijf als Hershey het beter dan gemiddeld, maar het is niet duidelijk wat het in de komende 60 maanden gaat doen. Daarom is het zo belangrijk dat je van meet af aan beslist of je een echte langetermijnbelegger bent of een geheel andere game speelt.)

Dit soort bedrijven is zeldzaam. De meeste vallen in het grondgebied of de secundaire of tertiaire kwaliteit. Als het gaat om dit soort bedrijven, is het verstandig om een ​​extra veiligheidsmarge te eisen door de inkomsten te temperen door middel van cyclische aanpassingen en / of alleen een prijs te betalen die niet meer is dan 2/3 rds of uw geschatte intrinsieke waarde, die u zal van tijd tot tijd krijgen. Het is de aard van de aandelenmarkt. In feite historisch gezien zijn druppels in geciteerde marktwaarde van 33% of meer niet zo ongewoon elke paar jaar.

Gebaseerd op ons voorbeeld van een bedrijf met een geschatte intrinsieke waarde van $ 14. 29, dit betekent dat u de voorraad niet wilt kopen als het $ 12 verhandelt. 86 omdat dat slechts een veiligheidsmarge van 10% is. In plaats daarvan zou je willen wachten tot het ongeveer $ 9 daal. 57. Dit zou u in staat stellen extra bescherming tegen het nadeel te krijgen in geval van een andere Great Depression of 1973-1974 ineenstorting.

Investerende sleutel # 2. Investeer alleen in bedrijven of activa die u begrijpt. Het is belangrijk dat u uw eigen beperkingen erkent

Hoe kunt u de toekomstige winst per aandeel van een bedrijf schatten? In het geval van Coca-Cola of Hershey kun je kijken naar het productverbruik per hoofd van de bevolking van verschillende landen ter wereld, inputkosten zoals suikerprijzen, de geschiedenis van het management voor het toewijzen van kapitaal en een hele lijst dingen. U zou spreadsheets bouwen, scenario's uitvoeren en een aantal toekomstige projecties opstellen die gebaseerd zijn op verschillende vertrouwensniveaus. Dit alles vereist het begrijpen hoe de bedrijven hun geld verdienen; hoe het geld stroomt in de schatkist

Schokkend negeren veel investeerders dit gezond verstand en investeren ze in bedrijven die buiten hun kennisbasis werken. Tenzij u de economie van een industrie echt begrijpt en in staat bent om te voorspellen waar een bedrijf binnen vijf tot tien jaar met redelijke zekerheid zal zijn, koop de voorraad niet. In de meeste gevallen worden uw handelingen aangedreven door een angst om buiten het 'zeker ding' te zijn of het potentieel van een enorme uitbetaling te verliezen. Als dat je beschrijft, zul je troost putten uit het feit dat er na de uitvinding van de auto, televisie, computer en internet duizenden bedrijven zijn ontstaan ​​die uiteindelijk alleen maar failliet gaan.Vanuit een maatschappelijk standpunt bekeken waren deze technologische ontwikkelingen belangrijke prestaties. Als investeringen fizzled een overgrote meerderheid. De sleutel is om verleiding door opwinding te voorkomen. Het geld besteedt hetzelfde, ongeacht of u hotdogs of microchips verkoopt. Vergeet dit, en je kan alles verliezen. Sommige aandeelhouders van G. T. Advanced Technologies, die geen ervaring of kennis van de industrie of relevante boekhoudkundige bekendmakingen hadden, hadden een totale puinhoop geconfronteerd omdat ze niet tevreden waren om geld te verdienen uit een goedkope indexfonds of een blue chip-aandelenportefeuille. Het is een onnodige tragedie.

Om een ​​succesvolle belegger te zijn, hoeft u geen converteerbare arbitrage, esoterische vastrentende handelsstrategieën, waardering van aandelenopties of zelfs geavanceerde boekhouding te begrijpen. Deze dingen vergroten alleen maar het potentiële investeringsgebied dat voor u beschikbaar is; waardevol, maar niet cruciaal om uw financiële dromen waar te maken. Veel beleggers, om redenen die alleen bekend zijn met de sterren, zijn onwillig om onder de "te moeilijke" stapel kansen te geven, omdat ze onwillig zijn om te erkennen dat ze niet aan de taak zijn, hetzij door trots of ongegrond optimisme. Het is een dwaze manier om op te treden. Zelfs miljardair Warren Buffett, bekend om zijn enorme kennis van zaken, financiën, boekhouding, belastingwetgeving en management, erkent zijn tekortkomingen. Bij de aandeelhoudersvergadering van Berkshire Hathaway in 2003 antwoordde Buffett op een vraag over de telecom-industrie: "Ik weet dat mensen Coke gaan drinken, Gillette-bladen gebruiken en Snickers-bars in 10-20 jaar eten en een ruw idee hebben van hoe veel winst zullen ze maken. Maar ik weet niets over telecom. Het stoort me niet. Iemand zal geld verdienen aan cacaobonen, maar mij niet. Ik maak me geen zorgen over wat ik niet weet - ik maak me zorgen om zeker te zijn over wat ik wel weet. "Deze mogelijkheid om zijn sterke en zwakke punten op realistische wijze te onderzoeken, is een manier die Buffett heeft weten te vermijden grote fouten te maken in zijn lange carrière als investeerder.

Investerende sleutel # 3. Meet je succes door de onderliggende bedrijfsprestaties van het bedrijf, niet de aandelenprijs.

Een van de grote frustraties van mijn carrière is het kijken naar anderen, wat goed bedoelende mensen praten alsof ze experts waren op aandelen, obligaties, beleggingsfondsen en andere troeven die ze niet zo goed begrijpen. Helaas kijken veel mannen en vrouwen naar de actuele marktprijs van een actief voor validatie en meting wanneer het op lange termijn alleen de onderliggende prestatie van het door het actief gegenereerde kas volgt. De les? Concentreer u op die onderliggende prestaties. Het is wat telt.

Eén historisch voorbeeld: In de jaren zeventig werden mensen uit fantastische langetermijnbedrijven verkocht die tot 2x of 3x verdiensten waren geslagen, waardoor hun inzet in hotels, restaurants, fabrieken, verzekeringsmaatschappijen, banken, snoepmakers, korenmolens, farmaceutische reuzen en spoorwegen allemaal omdat ze 60% of 70% op papier verloren hadden. De onderliggende ondernemingen waren prima, in veel gevallen pompt het zo veel geld als ooit.Degenen met de discipline en vooruitziendheid om thuis te zitten en hun dividenden te innen gingen hun geld samenstellen tegen verbijsterende koersen in de daaropvolgende 40 jaar, ondanks inflatie en deflatie, oorlog en vrede, ongelooflijke technologische veranderingen en verschillende zeepbellen en uitbarstingen op de aandelenmarkt. .

Die fundamentele zaken lijken een onmogelijke waarheid te zijn voor een bepaalde minderheid van mensen om te begrijpen, vooral degenen met een voorliefde voor gokken. Terug tijdens de dot-com-zeepbel ontving ik een boze e-mail van een lezer die aanstoot nam aan mijn (onweerlegbaar, academisch gesteunde) bewering dat bedrijfsresultaten en aandelenkoers onlosmakelijk met elkaar verbonden zijn gedurende langere perioden. Hij dacht dat dit gestoord was. "Weet je niet dat de aandelenkoers niets te maken heeft met het onderliggende bedrijf? " hij eiste.

Hij meende het serieus.

Voor dergelijke mensen zijn voorraden niets meer dan magische loterijkaarten. Deze soorten spekulanten komen en gaan, na bijna elke volgende ineenstorting uitgewist worden. De werkelijk gedisciplineerde belegger kan alle onzin vermijden door dingen te kopen die steeds groeiende sommen contant geld genereren, ze op de meest fiscaal efficiënte manier te houden die ze ter beschikking hebben, en de tijd te laten de rest doen. Of u nu in een bepaald jaar met 30% of 50% stijgt, doet er niet toe zolang de winsten en dividenden in de lucht blijven stijgen met een percentage dat substantieel hoger is dan de inflatie en dat vertegenwoordigt een goed rendement op het eigen vermogen.

Dit is de metrische die we in mijn eigen huishouding meten. Mijn man en ik hebben estate spreadsheets die al onze holdings in al onze bedrijven, fiscale schuilplaatsen, juridische entiteiten, trusts en accounts afbreken. Het werkblad is geprogrammeerd om actuele verkoop-, winst- en dividendgegevens uit een database te halen en bij te werken wanneer nieuwe informatie wordt vrijgegeven. Dit creëert vervolgens een financiële verklaring die ons laat zien hoe onze aandelen eruit zouden zien als ze een van de particuliere bedrijven waren die we bezitten, zoals het letterman-jasbedrijf. Elk jaar gaan we zitten en bekijken we hoe snel onze onderliggende winsten groeiden ten opzichte van het kapitaal dat we inzetten; hoeveel groter is ons dividendinkomen vergeleken met de voorgaande periode; welke firma's een groeiende of dalende omzet hadden. De marktprijs is grijs, bijna zinloos, omdat we niet van plan zijn er iets mee te doen, tenzij het ons een kans geeft om meer van de bedrijven te kopen die we geschikt achten voor onze langetermijndoelstellingen.

Investeringstoets # 4. Een rationele afweging naar prijs

Er is één wiskundige regel die onvermijdelijk is: hoe hoger een prijs die u voor een actief betaalt in verhouding tot zijn inkomsten, hoe lager uw rendement, uitgaande van een constant waarderingsverschil. Het is zo simpel. Hetzelfde aandeel dat een vreselijke investering op $ 40 per aandeel was, kan een geweldige investering zijn van $ 20 per aandeel. In de drukte van Wall Street vergeten veel mensen dit uitgangspunt en betalen ze er helaas voor met hun pocketbooks.

Stel je voor dat je een nieuw huis hebt gekocht voor $ 500, 000 in een uitstekende buurt.Een week later klopt iemand op je deur en biedt je 300.000 dollar voor het huis. Je zou in hun gezicht lachen. Toch kan u op de aandelenmarkt waarschijnlijk paniek raken en uw proportionele belangstelling in het bedrijf verkopen, simpelweg omdat andere mensen denken dat het minder is dan u daarvoor betaald heeft.

Als u uw huiswerk hebt gedaan, voorzien van een ruime veiligheidsmarge en aangemoedigd wordt over de langetermijneconomie van het bedrijf, moet u prijsdalingen zien als een geweldige kans om meer van een goed ding te verwerven. Als deze verklaringen niet waar zijn, dan had u de voorraad niet in de eerste plaats gekocht. In plaats daarvan hebben mensen de neiging om opgewonden te raken over aandelen die snel stijgen in de prijs; een volledig irrationele positie voor degenen die hoopten een grote positie in het bedrijf te bouwen. Zou u meer auto's willen kopen als Ford en General Motors de prijzen met 20 procent hebben verhoogd? Wilt u meer gas kopen als de prijzen per gallon verdubbelen? Absoluut niet! Waarom zou u equity in een bedrijf anders moeten bekijken? Als je dat doet, komt het omdat je echt gokt, niet investeert. Laat jezelf niet misleiden.

Investeringstoets # 5. Minimaliseer kosten, kosten en kosten

In het artikel Frictional Expense: De Verborgen Belastingsbelasting leerde u hoe vaak handel uw langetermijnresultaten aanzienlijk kan verlagen door commissies, kosten, vragen / biedingen en belastingen. Gecombineerd met de kennis die voortkomt uit het begrijpen van de tijdswaarde van geld, realiseert u dat de resultaten verrassend kunnen zijn wanneer u over 10, 15, 25 en 50 jaar spreekt.

Stel je dat in de jaren 1960 en je bent 21 jaar oud. U bent van plan om op uw 65ste verjaardag te gaan met pensioen, waardoor u 44 financieel productieve jaren geeft. Elk jaar belegt u 10.000 dollar voor uw toekomst in kleine kapitalisatievoorraden. In die tijd zou u een opbrengst van 12% hebben verdiend. Als u 2% aan kosten hebt uitgegeven, zou u uiteindelijk met $ 6, 526, 408 komen. Het is zeker geen wisseling door iemand's normen. Hadde de wrijvingskosten gecontroleerd, waarbij het grootste deel van dat 2% in uw portefeuille was samengesteld voor uw familie, dan zou u met 12, 118, 125 eindigen met pensioen. Dat is bijna twee keer zoveel kapitaal!

Hoewel het tegenstrijdig lijkt, is vaak activiteit de vijand van lange termijn superieure resultaten. Als een grote analist bij een particuliere vermogensbeheerder met een fantastisch langlopend record vertelde me eens: 'Soms betaalt de klant ons om ze te vertellen niets te doen. "

Investing Key # 6. Hou je ogen open voor alle gelegenheden op alle tijden

Zoals alle grote investeerders, was Peter Lynch, famed mutual fund manager, altijd op zoek naar de volgende kans. Tijdens zijn dienstverband bij Fidelity maakte hij geen geheim van zijn onderzoekswerk: het reizen van het land, het onderzoeken van bedrijven, het testen van producten, het bezoeken van management en het vragen aan zijn familie over hun boodschapsreizen. Dit leidde hem om enkele van de grootste groeistories van zijn dag te ontdekken voordat Wall Street zich ervan bewust was dat ze bestonden.

Hetzelfde geldt voor uw portfolio. Door simpelweg je ogen open te houden, kun je veel eenvoudiger dan je kunt struikelen over een winstgevende onderneming door de pagina's van Barrons of Fortune te scannen. Als u hulp nodig hebt om te beginnen, raadpleegt u Investing Ideas: Praktische plaatsen om winstgevende mogelijkheden te ontdekken.

Investeringstoets 7. Capaciteit toewijzen aan kansen

Moet je je schuld betalen of investeren? Staatsobligaties of gewone aandelen kopen? Ga met een vaste rente of alleen-rente hypotheek? Het antwoord op financiële vragen zoals deze moet altijd worden gemaakt op basis van uw verwachte kanskosten.

In de eenvoudigste vorm betekent beleggen met alternatieve kosten: elk potentieel gebruik van contant geld bekijken en vergelijken met het gebruik dat u het hoogste naar risico gewogen rendement biedt. Het gaat over het evalueren van alternatieven. Hier is een voorbeeld: Stel je voor dat je familie een keten van succesvolle ambachtelijke winkels bezit. U verkoopt omzet en winst op 30% terwijl u over het hele land uitbreidt. Het zou niet logisch zijn om onroerend goed met 4% cap-tarieven in San Francisco te kopen omwille van de diversificatie van uw passieve inkomen. Je zult veel armer worden dan je anders zou zijn geweest. In plaats daarvan moet u overwegen om een ​​andere locatie te openen, extra cashflow toe te voegen aan uw familieconditie, door te doen wat u weet hoe u het beste kunt doen.

U merkt op dat ik de kwalificatie risico-aangepaste retourneren gebruikt. In het kader van beleggingen in alternatieve kosten is dit buitengewoon belangrijk. Je kunt niet alleen naar de sticker snelheid kijken en tot een conclusie komen, je moet de potentiële nadelen, waarschijnlijkheden en andere relevante factoren achterhalen. Een illustratie kan helpen. Stel jezelf voor als een succesvolle dokter. U en uw vrouw hebben $ 150, 000 in de leningskulden op 5%. In dit geval maakt het niet uit of u 10% kunt verdienen door dat geld te investeren, het kan beter zijn om de verplichtingen af ​​te betalen. Waarom? De faillissementskode in de Verenigde Staten behandelt de leningskulden van de studenten als een bijzonder giftig type aansprakelijkheid. Het kan bijna onmogelijk zijn om te ontladen. Als u achteraf op uw rekeningen valt, kunnen de late kosten en rentetarieven onbeperkt spiraal afhangen van het soort studentelening. U kunt uw socialezekerheidscontroles laten garneren tijdens uw pensionering. Het is veel meer boos, in veel gevallen dan dingen zoals hypotheken of zelfs creditcardschulden. Hoewel het misschien op het eerste gezicht dwaas lijkt, is het de slimmere manier om de potentiële landmijn te elimineren tijdens momenten van welvaart.

Zelfs als u de (naar mijn mening professionele) praktijk van regelmatig kopen van indexfondsen door middel van een dollarkostenmiddeling volgt, is het concept van alternatieve kosten voor u van belang. Tenzij u welvarender bent dan de mediane familie, zult u waarschijnlijk niet genoeg besteedbaar inkomen hebben om al uw pensioenpremies te maximaliseren. Dit betekent dat u naar uw beschikbare opties moet kijken en prioriteit moet geven aan waar uw geld het eerst naartoe gaat, om ervoor te zorgen dat u het meeste geld krijgt voor uw geld.

Stel dat u werkt voor een bedrijf met 100% matching op de eerste 3% van het inkomen via het 401 (k) -plan. Uw salaris bedraagt ​​$ 50, 000 per jaar. In dit geval gaan veel financiële planners u vertellen dat het slimste is om te doen (ervan uitgaande dat u schuldenvrij bent):

1. Fineer de 401 (k) tot de drempel van 3% die overeenkomt met het meeste gratis geld jij kan. In dit geval zou het $ 1, 500 zijn. Je zou $ 1, 500 aan gematchte fondsen ontvangen, waarmee je meteen een risico-vrije verdubbeling van je geld krijgt.
2. Fonds een Roth IRA tot de maximaal toegestane bijdrage limiet voor zowel u als uw echtgenoot. Ze zijn in veel gevallen beter dan traditionele IRA's.
3. Bouw een 6 maanden noodfonds op een zeer liquide, FDIC-verzekerde spaarrekening die u niet anders gebruikt.
4. Ga terug en financier uw 401 (k) tot de resterende bijdragelimiet. Ook al krijg je geen bijpassend geld meer, je kunt een vrij grote belastingaftrek krijgen en het geld zal belastingvrij worden binnen de account totdat je met pensioen gaat of het buiten de beschermende grenzen van het belastingdomein neemt. .
5. Koop indexfondsen, blue chip-aandelen, obligaties of andere activa via belastbare makelaarsrekeningen en / of koop onroerend goed voor de huurinkomsten, afhankelijk van uw voorkeuren, vaardigheden, risicoprofiel en middelen.

Als u zich aan een dergelijk plan houdt, zorgt u ervoor dat het geld eerst wordt toegewezen aan de meest voordelige functies. Dit biedt het meeste nut voor u en uw gezin als uw geld opraakt voordat u de onderkant van de lijst bereikt.