Het groeiende demografische probleem van Japan

Japan is de derde of vierde grootste economie ter wereld, afhankelijk van hoe het gemeten wordt, wat betekent dat veel internationale investeerders aanzienlijke blootstelling hebben. Zo heeft de Vanguard Total World ETF (NYSE: VT) 8% blootstelling aan Japan, wat hoger is dan elk ander land of gebied buiten de Verenigde Staten en Europa. Ondanks zijn grote omvang is de economie geconfronteerd met een groeiend demografisch risico dat haar toekomstige groei kan in gevaar brengen.

Laten we eens kijken naar het groeiende demografische probleem van Japan en welke internationale investeerders kunnen doen om hun portefeuilles te beschermen.

Afnemende bevolking

De bevolking van Japan is tussen 2010 en 2015 met bijna een miljoen mensen gekrimpd, volgens de officiële censusgegevens. Terwijl de geboorte- en sterftecijfers de daling al lang hebben voorspeld, zijn de censusgegevens van 2015 de eerste keer dat de dalingen in officiële records zijn vastgelegd. De afname is ook de eerste keer dat een ontwikkeld land een blijvende en moeilijk omkerende (gezien het gebrek aan immigratie) daling van zijn bevolking heeft opgenomen.

Een dalende bevolking heeft twee problemen voor de economie van het land:

• Kleiner Arbeidsmacht . Bijna een derde van alle Japanse burgers waren in 2015 meer dan 65 jaar en dat aantal zal na 2050 naar 40% springen. Met zo weinig werknemers projecteert het 21ste eeuwse Openbare Beleidsinstituut dat het BBP van het land kan krimpen tot een derde van de grootte van India en een-zesde de grootte van China tegen 2050.

• Groter publieke kosten . De overheidsfinanciën van Japan zouden kunnen lijden als hun bevolkingsleeftijd, aangezien het met de stijgende zorg- en pensioenkosten moet worsten. Met deze groeiende kosten zou de schuldquote van het land kunnen groeien tot 416% in 2050 en 656% tegen 2011, zonder dat er geen groei of rendement op de overheidsschuld wordt.

Japan kan de situatie verhelpen door immigratiebeperkingen te vergemakkelijken om jongeren in de beroepsbevolking te trekken, maar het zou een politiek ongewilde beweging zijn in het huidige klimaat. Er kunnen ook extra maatregelen worden genomen om paren aan te moedigen om kinderen te krijgen, maar er is nog weinig politieke wilskracht om deze veranderingen te implementeren. En het is onzeker of deze trends gereserveerd kunnen worden of als ze een 'nieuwe normale' vertegenwoordigen.

Een portefeuille plaatsen

De demografische problemen van Japan hebben veel internationale investeerders veroorzaakt om de blootstelling aan het land te verminderen. Terwijl marktkapitalisatie gewogen indexen per definitie een groot gewicht aan Japan toewijzen, zijn actief beheerde fondsen die hun eigen portefeuilles bouwen, vrij om hun blootstelling aan het land te verminderen. Deze aanpak kan zinvol zijn voor institutionele beleggers die meerdere miljoen dollarportefeuilles hebben, maar individuele investeerders hebben een zwaardere aanpassing van de tijd.

Individuele investeerders die hun blootstelling aan Japan willen verminderen, hebben een paar verschillende opties. In de eerste plaats kunnen zij vermijden dat de uitwisseling van beursgenoteerde fondsen ("ETF's") met blootstelling aan Japan worden gekocht, hoewel het buiten beschouwing kan zijn van brede internationale ETF's.

Voor ervaren investeerders kunnen putopties worden gebruikt op Japanse aandelenfondsen als hedge om risico's te compenseren. En tenslotte kunnen ETF's die alternatieve gewichtsmechanismen gebruiken, ook worden overwogen.

Het is ook opmerkelijk dat sommige van deze risico's in de loop van de tijd zelfkorrigerend zullen zijn. Aangezien Japan's economie contracten, zal het rekening houden met een steeds kleiner deel van internationale ETF's die gewogen worden door marktkapitalisatie. Terwijl beleggers in de loop der tijd aan de dalingen kunnen lijden, kunnen de andere voordelen van het gebruik van een goedkoop passief beheerd indexfonds deze kosten overschrijden, aangezien het land momenteel minder dan 10% van de portefeuille uitmaakt.

De Bottom Line

Japan is een van de grootste economieën in de wereld, maar de vergrijzing van de bevolking vormt een significant langdurig risico. De economie van het land kan last hebben van een gevaarlijke combinatie van minder economische output en stijgende schulden.

Internationale beleggers kunnen deze risico's afdekken door hun eigen portefeuilles te bouwen zonder zoveel Japan blootstelling te hebben, inkoopopties op Japan-aandelenindexen te kopen en te kijken naar ETF's die gebruik maken van alternatieve wegingsmechanismen.