Van een obligatie standaard

Een obligatie standaard komt voor wanneer de obligatie-uitgevende instelling binnen de gespecificeerde periode geen rente of hoofdsom betaalt. Standaardwaarden treffen meestal wanneer de obligatie-uitgevende instelling niet meer geld heeft om zijn obligatiehouders te betalen. Aangezien de aflossing van een obligatie de uitoefening van de financiering in de toekomst ernstig beperkt, is een standaard meestal een laatste uitweg - en dus een teken van ernstige financiële nood.

In het geval van bedrijven ontstaan ​​standaardwaarden bij verslechterende zakelijke omstandigheden een daling van de inkomsten die voldoende zijn om geplande terugbetalingen onmogelijk te maken.

Ook worden landen typisch gedwongen tot wanbetaling wanneer hun belastingopbrengsten niet meer volstaan ​​om de combinatie van hun schuldkosten en lopende kosten te dekken. Maar vaak wordt dit probleem opgelost door een "herstructurering" - een overeenkomst tussen het afgevende land en haar obligatiehouders om de termijnen van zijn schuld te veranderen - in plaats van een echte standaard.

Wat gebeurt er als een standaardwaarde is?

Een obligatie standaard betekent niet noodzakelijk dat de belegger al zijn of haar opdrachtgever zal verliezen. Bij bijvoorbeeld bedrijfsobligaties ontvangen de obligatiehouders gewoonlijk een deel van hun oorspronkelijke opdrachtgever zodra de emittent zijn activa liquidiseert en de opbrengsten van zijn crediteuren verdeelt. In de high yield-markt was bijvoorbeeld het gemiddelde herstelpercentage van 1977-2011 42,05%, volgens het Witboek van april 2012 van Peritus Asset Management, "The New Case for High Yield." Het betekent dat een investeerder die $ 100 betaald heeft voor een hoge rendement die niet is geboekt, gemiddeld $ 42 terug zou hebben gekregen zodra de activa onder de schuldeisers waren verdeeld.

Bij een verlies betekent deze situatie geen totaal verlies.

Als een band standaard is, verdwijnt het niet helemaal. In feite blijven de obligaties vaak aan scherp gereduceerde prijzen handelen, waarbij soms beleggers in de noodlijdende sector worden aangetrokken die geloven dat ze meer kunnen terugvinden van de verspreiding van de activa van het bedrijf dan de huidige koers van de obligatie.

Dit is een strategie die gewoonlijk alleen door geavanceerde institutionele beleggers wordt gebruikt.

Standaardwaarden en marktprestaties

De overgrote meerderheid van de standaardwaarden wordt verwacht op de financiële markten, zodat een goede deal van de negatieve prijsactie die verband houdt met een standaard kan optreden voor de feitelijke aankondiging. De meeste standaardwaarden worden voorafgegaan door downgrades naar de kredietcijfers van de uitgevende instelling. Het gevolg is dat de meeste wanbetalingen optreden bij lagere obligaties die uitgegeven worden door entiteiten die al bekende problemen hebben.

De kans is tegen een standaard voor een beveiligingsaangedachte AAA-obligatie. In de 42-jarige periode tot 2011 betaalde 100% van de Aaa-nominale gemeentebonden alle verwachte rente en hoofdsom aan beleggers, terwijl 99.9% van de Aa-nominale muni obligaties deed dit. Ook, van 1920 tot en met 2009, bleven slechts 0,9% van de AAA-nominale bedrijfsobligaties verzuimd.

Uit deze cijfers zien we dat hoogwaardige obligaties de neiging hebben om niet te standaard - een weerspiegeling van de sterke financiële conditie die doorgaans geassocieerd wordt met een hoge rating. In plaats daarvan vinden de meeste standaardwaarden plaats onder ondergeschikte effecten.

In welke marktsegmenten zijn standaardinstellingen het meest waarschijnlijk?

Het risico op wanbetaling is het laagst voor ontwikkelde markt staatsobligaties (zoals US Treasuries), hypothecaire effecten die worden ondersteund door de regering van de Verenigde Staten en obligaties met de hoogste credit ratings.

Bonds waarvan de prijzen sterker worden beïnvloed door de mogelijkheid van wanbetaling dan door rentevoetbewegingen, hebben een hoog kredietrisico. Obligaties met een hoog kredietrisico hebben de neiging om te presteren wanneer hun onderliggende financiële sterkte wordt verbeterd, maar onderpresteren als hun financiën verzwakken. Hele activaklassen kunnen ook een hoog kredietrisico hebben; deze hebben de neiging om goed te doen als de economie sterker wordt en onderpresteren als het vertraagt. Voornaamste voorbeelden zijn high yield obligaties en lagere obligaties in de beleggingsgraadse bedrijfs- en gemeentelijke segmenten.

De impact van het standaardrisico op deze gebieden van de markt wordt gemeten door het standaardpercentage of het percentage obligaties in een bepaalde activaklasse die in de voorafgaande twaalf maanden is gebroken. Wanneer het standaardpercentage laag of lager is, is het meestal positief voor de kredietgevoelige segmenten van de markt; wanneer het hoog is en stijgt, hebben deze segmenten de neiging om te vertragen.

Meer informatie over de standaardtarief hier.

The Bottom Line

Individuen kunnen de impact van de standaardwaarden vermijden door vast te houden aan kwalitatief hoogwaardige individuele effecten of risicobondsfondsen. Actieve managers kunnen vermogensrisico vermijden door intensief onderzoek, maar houd in gedachten dat een stijgende standaard op alle marktsegmenten kan afwegen en dus de terugkeer van de fondsverdediging, zelfs als de beheerder de effecten kan vermijden die standaard zijn. Als gevolg hiervan kunnen standaardwaarden alle investeerders tot op zekere hoogte beïnvloeden, zelfs degenen die geen individuele obligaties hebben.