Gevoed Tapering en de impact ervan op de markten

De huidige status van Fed Tapering

De Amerikaanse Federale Reserve heeft haar stimulerende kwantitatieve vergemakkelijktheidsbeleid afgerond. Op 18 december 2013 begon de Fed haar obligatie aankopen te verkleinen met $ 10 miljard per maand, naar $ 75 miljard. Na een reeks reducties in 2014 is het programma afgesloten na de Fed's 29-30 oktober vergadering.

Wat is Fed Tapering?

"Tapering" is een term die op 22 mei in het financiele lexicon ontplofte, toen de Amerikaanse federale premier Ben Bernanke in het getuigenis voor het Congres verklaarde dat die Fed de omvang van het obligatie-aankoopprogramma, bekend als kwantitatieve versoepeling (QE). Het programma, dat is ontworpen om de economie te stimuleren, heeft de afgelopen jaren het secundaire doel gediend om de financiële marktprestaties te ondersteunen.

Terwijl Bernanke's verrassende uitspraak in het tweede kwartaal aanzienlijke onrust op de financiële markten heeft veroorzaakt, heeft de Fed niet officieel zijn eerste reductie in QE aangekondigd tot 18 december 2013, op welk punt het programma deed tot $ 75 miljard per maand vanaf het oorspronkelijke niveau van $ 85 miljard. De reden hiervoor was dat de economie sterk genoeg was geworden om de Fed te vertrouwen in het verminderen van het stimulansniveau. De tapering ging door op 29 januari, waarbij de Fed aankondigde dat de voortdurende verbetering van de economische omstandigheden een vermindering van QE zou vereisen en de centrale bank blijft op de goede weg om het programma voor het einde van het jaar af te ronden. De Fed heeft gekozen voor deze geleidelijke aanpak is de wens van de Fed om een ​​minimale marktstoring te creëren.

Het einde van QE is een positief teken voor de Verenigde Staten, aangezien het aangeeft dat de Fed voldoende vertrouwen heeft in het economisch herstel om de door QE verstrekte steun te onttrekken.

Herkomst van de "Tapering" Discussie

Het probleem van tapering ging eerst in het publieke bewustzijn toen Bernanke vroeg over het tijdstip van een potentiële einde aan het Fed's kwantitatieve vergemakkelijktheidsbeleid in zijn 22 mei getuige dat "If we zien een voortdurende verbetering en we hebben het vertrouwen dat het duurzaam zal zijn dan we konden in de komende vergaderingen …

Neem een ​​stap in ons tempo van aankopen. "Dit was slechts een van de vele uitspraken die Bernanke deed die dag. Het was echter de enige die de meeste aandacht kreeg, want het kwam tegelijkertijd dat beleggers al bezorgd waren over de mogelijke marktimpact van een vermindering van een beleid dat zo gunstig was voor zowel aandelen als obligaties.

Voor een volledige, actuele toelichting op het Fed-beleid, zie het huidige Federal Reserve Policy: uitleg van een leider

Bernanke volgde zijn eerdere verklaringen op de persconferentie die volgde op de vergadering van de Fed op 19 juli.Terwijl erop gewezen werd dat het kwantitatieve verruimingsbeleid vooralsnog is gebleven, zei de Fed-voorzitter ook dat het beleid afhankelijk was van inkomende gegevens. Gezien de verbetering van de Amerikaanse economie verwachtte hij dat deze data-driven benadering hem ertoe zal leiden om QE te verliezen vóór eind 2013. Het programma eindigt volledig in 2014.

Met dit als achtergrond verwachtte de markten dat er sprake was van een tekortkoming op de 18 september 2013-vergadering van de Fed. Echter, de centrale bank verrast de markten door te kiezen om QE te houden op 85 miljard dollar per maand. Deze verschuiving is waarschijnlijk veroorzaakt door twee factoren: 1) een reeks zwakkere economische gegevens die in de voorgaande maand zijn vrijgegeven en 2) het vooruitzicht op een langere groei als gevolg van het aanval van de overheidsschuld en het debietplafond.

Als gevolg daarvan heeft de Fed ervoor gekozen om het begin van de aftappen te vertragen tot de vergadering van december 2013.

Het potentieel voor tapering bestond uit het begin van het QE-programma. Kwantitatieve versoepeling was nooit bedoeld voor altijd omdat elke obligatie aankoop de Fed's "balans" uitbreidt door de hoeveelheid obligaties die hij bezit te verhogen.

Marktreactie naar Tapering

Terwijl Bernanke's onverschillige verklaring geen onmiddellijke verschuiving vertegenwoordigde, schrikte het de markten toch. In het herstel dat de financiële crisis in 2008 heeft gevolgd, hebben zowel aandelen als obligaties opmerkelijke rendementen geproduceerd, ondanks de economische groei die goed onder de historische normen ligt. De algemene consensus, die waarschijnlijk juist is, is dat het Fed-beleid de reden is voor deze ontkoppeling.

Eind 2013 was het algemeen overtuigd dat, zodra de Fed opnieuw op zijn stimulus ging, de markten meer zouden beginnen in lijn met de economische fundamenten - wat in dit geval een zwakker prestatie betekende.

Obligaties verkocht inderdaad scherp in het nasleep van Bernanke's eerste vermelding van tapering, terwijl de aandelen hogere volatiliteit vertoonden dan zij eerder hadden. De markten stabiliseerden zich vervolgens in de tweede helft van 2013, omdat beleggers geleidelijk meer comfortabel werden geworden met het idee van een vermindering van QE.

Met het herstel van de economische groei door 2014 - en beleggers handhaven een gezonde eetlust voor risico - heeft het proces van tapering geen marktimpact gehad. In feite hebben zowel aandelen en obligaties zeer goed gedaan. Dit wijst erop dat de Fed juist was in zijn besluit om zijn kwantitatieve vergemakkelijktheidsbeleid te verminderen, evenals in de timing en benadering.