Wat is investeren van boven naar beneden?

Er zijn twee primaire manieren waarop beleggers een portefeuille uit miljoenen verschillende kansen over de hele wereld bouwen: Vind de beste plaatsen om te investeren en zoek vervolgens bedrijven op die plaatsen of zoek naar individuele bedrijven die aan bepaalde criteria voldoen . De voormalige strategie, die bekend staat als 'top-down beleggen', is de meest populaire strategie die door wereldwijde macro-economische beleggers wordt gebruikt.

In dit artikel bekijken we hoe top-down beleggen werkt en hoe internationale beleggers de principes kunnen toepassen bij het vinden van kansen voor hun eigen portefeuilles.

Kijken naar de grote afbeelding

De top-down benadering van beleggen begint bij het meest belangrijke startpunt - beslissen welk land het beste klimaat voor investeerders vertegenwoordigt. Op het eerste gezicht lijkt het bruto binnenlands product ("bbp") het meest logische uitgangspunt gezien zijn brede maatstaf voor economische groei, maar beleggers zullen merken dat deze cijfers bijna altijd wijzen op opkomende markten als de beste plaatsen om kapitaal in te zetten - wat niet altijd waar is om verschillende redenen.

Frontier- en opkomende markten hebben mogelijk de hoogste economische groeipercentages, maar er zijn minstens twee andere belangrijke factoren waarmee rekening moet worden gehouden:

• Geopolitieke risico's - Internationale beleggers moeten bepalen of de economie van een land wordt in gevaar gebracht, hetzij door zijn eigen politieke situatie, hetzij door andere landen in de regio die instabiel kunnen zijn, wat leidt tot economische of fysieke conflicten. Zo heeft de annexatie van de Krim door Rusland in 2014 het risico van beleggen in Oost-Europa vergroot.

• Asset Valutations - Internationale beleggers moeten ook rekening houden met activawaarderingen in de context van de groei van een economie. Terwijl een snelgroeiende economie snelgroeiende bedrijven kan voortbrengen, kan de markt te veel vragen voor de effecten. Chinese vastgoedaandelen werden bijvoorbeeld in 2016 overgewaardeerd naarmate de prijzen stegen.

Naast deze zorgen, moeten beleggers rekening houden met de effecten van de valuta van een land op hun belegging. Een buitenlandse aandeel lijkt misschien een sterke groei te vertonen in termen van lokale valuta, maar die groeipercentages kunnen verdwijnen als de afschrijvingen in de lokale valuta ten opzichte van de Amerikaanse dollar worden verwerkt. Deze waardevermindering zou worden gerealiseerd wanneer de investeerder de winst omrekent in US dollar aan het einde van de investeringscyclus.

De juiste sector kiezen

De volgende stap voor degenen die een top-downbelegging hanteren, is het analyseren van specifieke bedrijfstakken binnen een gekozen land. In veel gevallen zal een land of regio het grootste deel van zijn groei ervaren in specifieke delen van de economie op een bepaald moment in plaats van in brede zin in alle segmenten. Deze gebieden hebben de neiging over een complete economische cyclus heen te gaan, waarbij de technologie meestal het voortouw neemt en de nutsvoorzieningen achterblijven in de cyclus.

De economische groei van een land kan bijvoorbeeld sterk gebonden zijn aan een specifieke sector, zoals detailhandel of energie. Een brede investering in alle sectoren van de economie kan het potentiële rendement verminderen in vergelijking met de sectoren die het snelst groeien - of het potentieel hebben om het snelst in de toekomst te groeien.

Een groeiende middenklasse in een opkomende markt kan bijvoorbeeld de weg banen voor groei in discretionaire aandelen voor consumenten.

Het is ook belangrijk om te kijken of industrieën worden beïnvloed door overheden. Sommige landen verstrekken bijvoorbeeld subsidies aan strategisch belangrijke industrieën. Deze subsidies kunnen de winstgevendheid op korte termijn helpen verhogen, maar zijn mogelijk niet voor altijd op zijn plaats.

Analyse van de Nitty Gritty

De tweede en laatste stap van de top-downbelegging is om de details van een individueel item van dichterbij te bekijken alvorens het te kopen. In dit geval moeten beleggers een kijkje nemen naar de fundamentele en technische aspecten van een specifiek activum in de subsector van een land met een economie en industrie. Deze activa kunnen buitenlandse aandelen, American Depositary Receipts ("ADR's"), internationale ETF's die zich op specifieke gebieden richten of andere soorten activa omvatten.

Op technisch vlak moeten internationale beleggers naar activa zoeken die stijgen in plaats van dalen, om naast de trend te handelen. Op een fundamenteel niveau moeten beleggers op zoek gaan naar ondergewaardeerde activa met betrekking tot zowel binnenlandse effecten als internationale effecten die dezelfde activaklasse en dezelfde sector delen. Deze dynamiek zorgt ervoor dat beleggers niet te veel betalen voor een bepaald actief.

Beleggers kunnen hun waarde meten door te kijken naar financiële ratio's zoals koerswinst (P / E) of prijslijst (P / B), evenals andere factoren zoals vrije kasstroom en omzetgroei. Vaak zullen beleggers financiële modellen bouwen die de kasstromen over 3-5 jaar extrapoleren en die kasstromen naar de huidige datum verdisconteren om te bepalen of een aandeel overgewaardeerd of ondergewaardeerd is.

Ten slotte moeten beleggers de kostenratio's in verband met internationale ETF's en andere fondsen zorgvuldig overwegen, met name sectorspecifieke fondsen die doorgaans duurder zijn.

Key Takeaway Points

• Top-down beleggen houdt in kijken naar de economie van een land, gevolgd door specifieke industrieën, gevolgd door individuele activa.
• Internationale beleggers moeten rekening houden met een aantal verschillende risicofactoren bij het analyseren van economieën, waaronder geopolitieke risico's en activawaarderingen, bij het selecteren van sectoren die goed gepositioneerd zijn in de economie.
• Individuele activa worden het best geanalyseerd met behulp van een combinatie van technische en fundamentele analyse om de relatieve en absolute waardering te bepalen.