Wat zijn Mortgage-backed Securities (MBS)?

Mortgage-backed securities (MBS) zijn groepen woninghypotheken die worden verkocht door de uitgevende banken en vervolgens samen worden verpakt in "pools" en verkocht als een enkele zekerheid. Dit proces staat bekend als "securitisatie. "Wanneer huiseigenaren de rente en hoofdbetalingen verrichten, gaan die kasstromen door de MBS en stromen ze door naar obligatiehouders (minus een vergoeding voor de entiteit die de hypotheken ophaalt). Door hypotheek gedekte waardepapieren bieden over het algemeen hogere opbrengsten dan Amerikaanse staatsobligaties, maar ze hebben ook een andere reeks risico's.

Risico's bij vooruitbetaling - wat is het en wat is het voor MBS?

Het meest unieke aspect van door hypotheek gedekte waardepapieren is het element van vooruitbetalingsrisico . Dit is het risico dat beleggers besluiten om de hoofdsom op hun hypotheken terug te betalen vóór het schema. Het resultaat voor beleggers in MBS is een vroege teruggave van de hoofdsom. Dit betekent dat de hoofdwaarde van de onderliggende beveiliging in de loop van de tijd krimpt, wat op zijn beurt leidt tot een geleidelijke verlaging van de rentebaten. Het risico van vooruitbetaling is meestal het hoogst wanneer de rente daalt, omdat dit huiseigenaren ertoe brengt hun hypotheek te herfinancieren. In dit scenario wordt de eigenaar van de MBS gedwongen om de geretourneerde hoofdsom tegen lagere tarieven opnieuw te beleggen - een probleem dat bekend staat als 'herbeleggingsrisico'. “

Aangezien vooruitbetalingen een afname van de hoofdsom van een door hypotheek gedekte zekerheid in de tijd veroorzaken, is er meestal niet veel over van een MBS als deze volwassen is. Dientengevolge worden individuele obligaties niet gemeten aan de hand van hun opgegeven looptijd, maar aan de hand van de "gemiddelde levensduur" of de geschatte tijd tot de helft van de hoofdsom in een MBS wordt terugbetaald.

De gemiddelde levensduur neemt sneller af wanneer de tarieven dalen (omdat huiseigenaren meer herfinancieren wanneer de rente daalt), en deze daalt langzamer wanneer de tarieven stijgen (aangezien niemand zou herfinancieren naar een hypotheek met een hoger tarief). Dit leidt tot onzekere kasstromen uit individuele MBS's.

Als gevolg van dit fenomeen, hebben mortgage-backed securities de neiging om kleinere winsten te produceren wanneer de obligatiekoersen stijgen, maar ze hebben ook de neiging om meer te dalen wanneer de obligatiekoersen dalen.

(Er is een term voor: "negatieve convexiteit.") Deze tendens is één reden waarom MBS hogere opbrengsten betalen dan Amerikaanse schatkist. Kortom, er moeten investeerders worden betaald om deze extra onzekerheid aan te nemen. Opgemerkt moet worden dat mortgage-backed securities de neiging hebben om hun beste relatieve prestaties te genereren wanneer de geldende tarieven stabiel zijn.

Agency Versus Non-Agency MBS

Hypotheekpools kunnen worden gecreëerd door particuliere entiteiten of (in de meeste gevallen) door de drie semi-overheidsinstanties die MBS uitgeven: Government National Mortgage Association (bekend als GNMA of Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA of Fannie Mae) en Federal Home Loan Mortgage Corp.(Freddie Mac).

De meest bondige verklaring voor de verschillen tussen de drie komt van de website van de Securities and Exchange Commission:

"Ginnie Mae, ondersteund door het volledige vertrouwen en de eer van de Amerikaanse overheid, garandeert dat beleggers tijdig worden betaald. Fannie Mae en Freddie Mac bieden ook bepaalde garanties en hebben, hoewel ze niet worden gesteund door het volledige vertrouwen en de eer van de Amerikaanse regering, speciale machtiging om geld van de Amerikaanse Schatkist te lenen. Sommige particuliere instellingen, zoals beursvennootschappen, banken en huizenbouwers, securitiseren ook hypotheken, ook wel 'private-label'-hypotheekobligaties genoemd. "

De belangrijkste afhaalmogelijkheid voor dit citaat: MBS ondersteund door GNMA lopen geen risico van wanbetaling, maar er is een kleine mate van wanbetalingsrisico voor obligaties uitgegeven door Fannie Mae en Freddie Mac. Toch hebben Freddie en Fannie-obligaties een sterker element van steun dan het lijkt aan de oppervlakte, aangezien beide werden overgenomen door de federale overheid in de nasleep van de financiële crisis van 2008.

Historisch rendement MBS

Mortgage-backed securities hebben geresulteerd in rendabele rendementen op lange termijn. Tot en met 30 juni 2013 genereerde de Barclays GNMA Index een 10-jarig gemiddeld jaarlijks totaalrendement van 4. 78%, in lijn met het 4. 52% rendement van de bredere binnenlandse markt voor investment grade obligaties, zoals gemeten door de Barclays US Aggregate Bond Index. Hoewel het rendement vergelijkbaar is, is het ook belangrijk om in gedachten te houden dat veel fondsen die beleggen in door hypotheek gedekte waardepapieren een lagere gemiddelde looptijd hebben dan het typische brede fonds.

Investeren

Beleggers kunnen via een makelaar individuele door hypotheek gedekte waardepapieren kopen, maar deze optie is beperkt tot bedrijven met de tijd en verfijning om hun eigen fundamenteel onderzoek uit te voeren met betrekking tot de gemiddelde leeftijd, geografische locatie en het kredietprofiel van de onderliggende hypotheken. De meeste beleggers die een breed bondobonds beleggingsfonds of exchange-traded fund bezitten, hebben enige blootstelling aan deze sector, omdat het zo'n groot deel van de markt is en dus een die sterk vertegenwoordigd is in gediversifieerde fondsen. Beleggers kunnen ook kiezen voor fondsen die uitsluitend voor MBS zijn bestemd. De ETF's die in deze ruimte beleggen zijn:

• Barclays Agency Bond Fund (ticker: AGZ)
• iShares Barclays MBS Vastrentend Obligatiefonds (MBB)
• Hypotheekgedekte effecten ETF (VMBS)
• iShares Barclays GNMA Bond Fund (GNMA)
• SPDR Barclays Capital Mortgage-gesteunde obligatie ETF (MBG)

Meer informatie over twee soorten effecten vergelijkbaar met MBS:

Wat zijn door activa gedekte waardepapieren?

Wat zijn door commerciële hypotheken gedekte waardepapieren?