Begrip van een holdingmaatschappij

Of u begint te beleggen in effecten die zijn uitgegeven door bedrijven, zoals gewone aandelen, preferente aandelen of bedrijfsobligaties, of u doet case-study's over particuliere bedrijven omdat u overweegt te investeren in uw eigen bedrijf Als u zaken doet, duurt het niet lang voordat u iets tegenkomt dat bekend staat als een holdingmaatschappij. Sterker nog, veel van de meest succesvolle bedrijven ter wereld houden echt bedrijven.

Deze basisinleiding is ontworpen om u te helpen begrijpen wat holdings-bedrijven zijn, waarom ze zo een vitale rol spelen in de moderne economie en enkele dingen die u zou kunnen overwegen voordat u investeert in, of er een vormt.

Let op: dit artikel is bedoeld voor beginners. Als je op zoek bent naar een geavanceerdere uitleg die geschikt is voor rijke individuen en professionele beleggers, heb ik een tijdje geleden over hetzelfde onderwerp op mijn persoonlijke blog geschreven in een bericht met de naam How a Holding Company Works . Het komt in meer van de activa beschermingselementen van een holdingmaatschappij, zoals het vermogen om waardevolle intellectuele eigendom te isoleren in de zogenaamde "silo's", onder andere onderwerpen. Noch dit artikel, noch die post zijn beleggingsaanbevelingen, maar eerder een academisch overzicht dat bedoeld is om u te helpen de structuur, het doel en de voordelen van holdings in bepaalde specifieke contexten te begrijpen.

Allereerst Laten we beginnen met de basis: wat is een holdingmaatschappij?

In brede zin is een holdingmaatschappij een bedrijf dat zelf geen activiteiten, activiteiten of andere actieve activiteiten heeft.

In plaats daarvan bezit de holding activa.

Deze activa kunnen aandelen in aandelen van andere bedrijven, vennootschappen met beperkte aansprakelijkheid, commanditaire vennootschappen, private-equityfondsen, hedgefondsen, beursgenoteerde aandelen, obligaties, onroerend goed, songrechten, merknamen, octrooien, handelsmerken, auteursrechten of vrijwel alles dat waarde heeft.

Een van de meest gerespecteerde 'blue chip'-aandelen ter wereld, Johnson & Johnson, is bijvoorbeeld echt een holdingmaatschappij. Dat wil zeggen, het bedrijf zelf, waarin u aandelen koopt wanneer u aandelen hebt gekocht, doet eigenlijk niets doen in de zin dat mensen denken dat het dat wel doet. In plaats daarvan houdt Johnson & Johnson als gevolg van de complexe geschiedenis aandelenbezit in 265 afzonderlijke, individuele bedrijven op dezelfde manier waarop u aandelen van verschillende bedrijven kunt bezitten via een brokerage-account. Deze bedrijven zijn gegroepeerd onder drie belangrijke rubrieken: consumentengezondheidszorg, medische hulpmiddelen en farmaceutische producten, maar het zijn daadwerkelijke, zelfstandige bedrijven in bijna elk land op de planeet, bemand door lokale werknemers, met hun eigen bankrekeningen, hun eigen kantoren , hun eigen productiefaciliteiten en meer.Aan de top kiezen de aandeelhouders van Johnson & Johnson een raad van bestuur om hun belangen te beschermen. Dat bestuur, onder andere verantwoordelijkheden zoals het bepalen van het dividendbeleid, neemt de CEO aan. De CEO neemt op zijn beurt zijn directe ondergeschikten in dienst. Deze groep mensen heeft samen de macht om de CEO's en sleutelfiguren te bepalen bij de bedrijven die de moedermaatschappij Johnson & Johnson controleert. De moederholding ondersteunt de dochterondernemingen door de kapitaalkosten te verlagen vanwege de algehele sterkte. Dat wil zeggen, het kan uitgaan, obligaties uitgeven tegen bodemprijzen en vervolgens geld lenen aan eigen dochterondernemingen tegen tarieven die de dochtermaatschappijen niet konden krijgen als ze op zichzelf staande ondernemingen waren. Dit vermindert de rentelasten en verhoogt op zijn beurt zowel het rendement op het eigen vermogen als het rendement op activa.

Vervolgens laten we door een voorbeeldbedrijf lopen

Om het concept van een bedrijf beter te begrijpen, stel je voor dat jij en ik besloten dat we samen wilden investeren. Wij en leden van onze familie creëren een nieuw bedrijf genaamd Blue Sky Holding Company, Inc. We brengen het papierwerk in bij de minister van Buitenlandse Zaken en betalen de kosten. Vervolgens geven we 1 miljoen aandelen uit aan $ 10 per aandeel, waarmee $ 10 miljoen aan nieuw geld wordt opgehaald. We kiezen een raad van bestuur.

Dat bestuur neemt een van ons aan als CEO. We bouwen een kantoor.

De volgende dag verschijnen we en beginnen we het geld te beleggen. Wij (wat Blue Sky Holding Company betekent) doen verschillende dingen:

We nemen een nieuw bedrijf op met de naam Frozen Treats of America, LLC. Het is 100% eigendom van Blue Sky Holding Company. We dragen $ 1, 500, 000 in contanten bij aan het bedrijf, huren een manager in om het uit te voeren en openen een franchise van Dairy Queen waarvan we verwachten dat deze $ 170.000 winst voor belasting zal verdienen.

• We hebben Blue Sky Holding Company een brokerage-account geopend bij een discountmakelaar, zoals Charles Schwab of een andere belangrijke instelling. We storten $ 3.000.000 in contanten op de rekening en kopen een verzameling hoogwaardige blue chip-aandelen. We verwachten dat deze aandelen elk jaar $ 150.000 aan dividenden vóór belasting zullen genereren.
• We starten een nieuw bedrijf genaamd Southworth Hospitality, LLC dat voor 100% eigendom is van Blue Sky Holding Company. We dragen $ 2, 000, 000 van onze contanten bij en laten deze nieuwe dochter $ 2, 000, 000 van een bank lenen, waardoor het een kapitalisatiestructuur krijgt van $ 4, 000, 000 aan activa, $ 2, 000, 000 aan verplichtingen en $ 2, 000, 000 in boekwaarde. We gebruiken de $ 4, 000, 000 in contanten om een ​​franchiseformule van het Hampton Inn-hotel te kopen, waarvan we verwachten dat het $ 320.000 aan winst vóór belastingen voor ons zal genereren na rentekosten en alle andere kosten. De schuld wordt niet gegarandeerd door de holding omdat we besloten om alleen non-recourse verplichtingen toe te staan ​​in geval het hotel niet succesvol is. Dat betekent dat als de dochtermaatschappij failliet gaat, we ons alleen maar aan de haak slaan voor het eigen vermogen dat we erin hebben geïnvesteerd.
• We kopen voor $ 2.000.000 aan belastingvrije gemeentelijke obligaties, waarvan we denken dat deze $ 100.000 aan jaarlijkse rentebaten zullen genereren.
• We gebruiken $ 500, 000 om gouden munten en zilver te kopen.
• We parkeren de laatste resterende $ 1, 000, 000 in contanten bij onze lokale bank in institutionele geldmarktfondsen die een rente van 6% betalen en elk jaar $ 60.000 aan rentebaten vóór belastingen genereren. (Toen ik dit artikel jaren geleden schreef, bevonden we ons in een normale renteklimaatomgeving waar zoiets niet moeilijk was. Op dit moment zou je geen 6% kunnen verdienen, maar laten we aannemen dat een terugkeer naar normaliteit is in de kaarten aangezien er reden is om te geloven dat de Verenigde Staten niet in staat zullen zijn om een ​​zero-percent renteklimaat voor onbepaalde tijd te behouden.)
• Hoe de jaarrekening van onze Holding eruit zou zien

De geconsolideerde balans van ons bedrijf Het bedrijf gaat $ 12.000, 000 aan activa, $ 2.000.000 aan schulden en een vermogenswaarde van $ 10.000.000, oftewel boekwaarde vertonen. Anders dan een kantoor, dat we nu omwille van de eenvoud zullen negeren, ziet onze balans er als volgt uit:

Blue Sky Holding Company, Inc. - Balans

Frozen Treats of America, LLC - 100% eigendom ($ 1, 500, 000 activa, geen schulden)

• Southworth Hospitality, LLC - 100% eigendom ($ 4, 000, 000 activa, $ 2, 000, 000 aansprakelijkheden, $ 2, 000, 000 vermogend)
• Belasting- Vrije Gemeentelijke Obligaties ($ 2, 000, 000 activa, geen schulden)
• Blue Chip Common Stock's in Brokerage Account ($ 3, 000, 000 activa, geen schulden)
• Banktegoeden ($ 1, 000, 000 activa, geen verplichtingen ).
• Goud en zilverreserves ($ 500, 000 activa, geen schulden).
• De winst-en-verliesrekening van de holding zal $ 800, 000 aan bedrijfsinkomsten (winst voor belastingen) laten zien. Dat zou een rendement van 8% op het eigen vermogen zijn, want $ 800, 000 gedeeld door $ 10.000, 000 nettowaarde is 8%. Het zou een rendement van 6,7% op de activa zijn, omdat $ 800, 000 gedeeld door $ 12.000, 000 in activa is 6. 7%.

Denken over een holding

Stel je voor dat je de CEO was van ons fictieve bedrijf, Blue Sky Holding Company, Inc. Wanneer je elke ochtend op kantoor komt, doe de lichten aan, pak een kop koffie , en ga achter je bureau zitten, wat doe je eigenlijk

doen ? Zoals u ziet, is het feit dat wij een holdingmaatschappij zijn, dat we geen dagelijkse rol spelen in een van de investeringen! Elk wordt beheerd door een eigen managementteam. Met andere woorden, als een holding, is onze taak executive supervisie, ondersteuning, het instellen van parameters voor risicobeheer en het plaatsen van de juiste mensen op de juiste plaatsen om aan te sluiten bij onze bedrijfsstrategie (als we voldoende voorraad hebben om een ​​investering te beheersen, kunnen we ontsteek de managers en vervang ze naar eigen inzicht). Wanneer dochtermaatschappijen ons dividenden uitbetalen, investeren we dat geld door het in andere kansen aan het werk te zetten. Dit betekent dat we geld kunnen nemen van een langzaam groeiende onderneming en het kunnen uitbreiden naar een meer beloftevolle dochteronderneming.

Met andere woorden, je gaat geen ijskegels maken in onze Dairy Queen-franchise. Dat is de taak van Frozen Treats of America, LLC, een 100% dochteronderneming met eigen werknemers, managers, financiële overzichten, contracten, bankleningen, enz.In plaats daarvan ga je naar de CEO van dat bedrijf kijken, ervoor zorgen dat hij of zij de doelen haalt die het bestuur van je verwacht, werk om hen te helpen die doelen te bereiken, en uitzoeken hoe je de winst constant kunt verhogen terwijl je het risico verkleint.

De voordelen van het holdingmodel

Wat als er iets vreselijks gebeurde? Bijvoorbeeld, wat als onze franchise van het Hampton Inn-hotel failliet ging? Als de holding zelf niet mede-ondertekenaar is van de schuld, is zij niet aansprakelijk voor de schade. In plaats daarvan zouden we een afschrijving van $ 2, 000, 000 in onze vermogenswaarde opnemen als een kapitaalverlies op onze aandelen van Southworth Hospitality, LLC.

Het model van de holdingmaatschappij beschermde onze andere activa van deze ene dochteronderneming. We hebben onze Dairy Queen-franchise, onze aandelen of onze obligaties, goud-, zilver- of banksaldi niet verloren. We verloren alleen het geld dat we in die ene dochter hebben geïnvesteerd.

Op deze manier beschermen grote bedrijven zichzelf. Procter & Gamble, om een ​​real-world illustratie te geven, is in feite een holdingmaatschappij omdat het verschillende dochterondernemingen heeft voor verschillende doeleinden. Sommige dochterondernemingen bezitten de merknamen zoals detergent "Tide". Andere, volledig gescheiden dochterondernemingen zijn eigenaar van de fabrieken die Tide maken en betalen het bedrijf dat de merknaam bezit een royalty-royalty. Op die manier kan Procter & Gamble, als het bedrijf voor de rechter wordt gedaagd, nooit de merknaam Tide verliezen. In plaats daarvan zou de fabriek of distributeur failliet gaan.

Een ander uitstekend voorbeeld is de Burlington Northern Santa Fe-spoorlijn. Het is een van de grootste spoorwegen ter wereld. Vele jaren geleden, gebruikte Warren Buffett zijn holding, Berkshire Hathaway, om alle aandelen van de spoorweg te kopen, en transformeerde het in een volle dochteronderneming. BNSF heeft miljarden en miljarden dollars aan schulden, die bijdragen aan de financiering van het enorme investeringsbudget voor spoorweg-, spoorweg- en andere infrastructuur. Geen van deze schulden wordt gegarandeerd door Berkshire Hathaway.