Wat zijn de oorzaken van negatieve effecten voor TIPS?

Begin 2010 begon Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) te handelen met een negatief rendement. Dit betekende dat beleggers de overheid betaalden voor het voorrecht om zijn schuld te houden, in plaats van andersom. Op 17 juli 2012 had de 5-jarige TIPS bijvoorbeeld een opbrengst van -1. 21%, terwijl de 10-jarige positie op -0 stond. 64%; de 20-jarige was op -0. 01% en alleen de 30-jarige had een positief rendement van slechts 0. 37%.

Hoe kan dit zijn?

Hoe TIPS negatieve effecten kunnen hebben

Het antwoord is dat het rendement op een TIPS-obligatie gelijk is aan de rente op de staatsobligatie minus de verwachte inflatie. Dit is een essentieel kenmerk van TIPS - ze zijn op die manier ontworpen. Als gevolg hiervan, wanneer standaard schatkistobligaties handelen tegen rendementen die onder de verwachte inflatie liggen - zoals sinds eind 2010 het geval is - zullen de rendementen van TIPS negatief zijn.

Laten we kijken naar 17 juli 2012, nogmaals als voorbeeld. Op die dag leverde de 10-jarige schatkist 1. 49% op. Op basis van de vergelijkende rendementen van TIPS versus plain-vanilla Treasuries, verwachtten beleggers een inflatie van ongeveer 2. 13% in de komende tien jaar. Als u deze 2. 13% aftrekt van het 10-jaarsrendement van 1. 49%, is het resultaat een negatief getal voor de 10-jarige TIPS: -0. 64%. Zolang de schatkistpapier opbrengsten blijven aanbieden die lager zijn dan de verwachte inflatie, blijft TIPS negatief.

Maar waarom zouden beleggers een negatief rendement accepteren?

Negatieve reële rendementen bij schatkisten

Op het eerste gezicht lijkt er geen rationele verklaring te zijn voor een belegger die geld in een belegging steekt die niet alleen geen rente betaalt, hoe gering ook, maar feitelijk de belegger in rekening brengt voor hun geld vasthouden.

In werkelijkheid kan dit ook het geval zijn met gewone 'plain vanilla'-treasuries. Als u bijvoorbeeld een schatkist koopt die 2% rente betaalt tot het einde van de looptijd en de gemiddelde inflatie over de periode 2. 5% is, is uw reëel rendement een negatieve 0. 5%. Het verschil in de negatieve rendementen in gewone treasuries en in TIPS is dat vanwege de manier waarop tips zijn gestructureerd, de negatieve opbrengst duidelijker wordt.

Negatieve opbrengsten en "de vlucht naar veiligheid"

Een fenomeen dat bekend staat als "de vlucht naar veiligheid" of, als alternatief, "de vlucht naar kwaliteit", verklaart waarom beleggers soms negatieve rendementen accepteren voor TIPS of andere treasury . In tijden van uitgesproken economische onzekerheid overwint de angst van beleggers om hun beleggingen te verliezen vaak hun wens voor een aanvaardbaar rendement. In moeilijke omgevingen met een lage rente, bijvoorbeeld, kunnen hoogrentende obligaties de enige obligatieproducten zijn met een positief rendement, maar beleggers schrikken er over het algemeen voor terug vanwege het (nauwkeurig) waargenomen grotere risico.Dit verklaart waarom rommelobligaties in moeilijke tijden relatief hogere opbrengsten bieden dan andere obligaties: beleggers hebben een bijzonder sterke stimulans nodig om hun geld te riskeren wanneer beleggingen over het algemeen riskanter lijken dan normaal.

Om dezelfde reden hebben met name investment-grade obligaties en Treasuries de neiging om bijzonder lage rentetarieven aan te bieden in moeilijke tijden. Omdat de vraag naar de veiligst mogelijke producten toeneemt in moeilijke economieën, kunnen de aanbieders hun rente-incentives nog verder verlagen dan normaal, wetende dat veel beleggers ze toch zullen meenemen - het fenomeen vlucht naar veiligheid. Een andere geldige manier om hiernaar te kijken, is dat het het resultaat is van het fenomeen aanbod versus vraag.

Bijvoorbeeld, het streven van beleggers naar veilige beleggingen, te midden van bezorgdheid over de schuldencrisis in Europa die in 2009 versnelde, zorgde ervoor dat het rendement op gewone vanille schatkisten lager lag dan de inflatie. Met andere woorden, veiligheid werd zo'n hoge prioriteit dat beleggers bereid waren om een ​​negatief reëel (na inflatie) rendement te accepteren op alle schatkistcertificaten, niet alleen op TIPS, in ruil voor een gegarandeerd rendement van de hoofdsom.

Waarom beleggers TIPS accepteren met negatieve opbrengsten

Om deze redenen blijven beleggers TIPS met een negatief rendement kopen:

• Veiligheid van opdrachtgever: Altijd een zorg voor beleggers in effecten, maar zoals gezegd, een bijzonder sterke stimulans in slechte economische tijden;
• Het risico van inflatie: Veel beleggers reageren op hun verwachtingen dat het stimulerende monetaire beleid van de Federal Reserve in deze moeilijke economische tijden uiteindelijk de inflatie zal versnellen. Als de inflatie versnelt, zullen beleggers opnieuw een positief rendement op TIPS behalen, omdat het kapitaal van TIPS opwaarts wordt aangepast aan de inflatie. Uiteindelijk zal deze opwaartse aanpassing om de inflatie tegen te gaan de sterke prijsprestaties leveren die in het verleden TIPS hebben gekarakteriseerd.

Related Reading

• Hoe werken TIPS?
• TIPS gebruiken om inflatieverwachtingen te berekenen