Video: U.S. Economic Collapse: Henry B. Gonzalez Interview, House Committee on Banking and Currency 2024
Operation Twist is een programma van kwantitatieve versoepeling die door de Federal Reserve wordt gebruikt. De zogenaamde 'twist' in de operatie komt voor wanneer de Fed de opbrengst van zijn omzet uit kortlopende schatkistrekeningen gebruikt om langlopende schatkistnota's te kopen. Normaal gesproken vervangt de centrale bank zijn aankopen van kortlopende facturen. Dit programma zou de druk op de langere rentetarieven moeten neerleggen en de bredere financiële voorwaarden meer meegaand maken.
Het Comité evalueert regelmatig de omvang en samenstelling van zijn effectenbezit en is bereid deze aandelen zo nodig aan te passen.
Het doel van Operation Twist is om de rendementen op lange termijn van de Schatkist te verlagen, en daarom ook de rentetarieven. Dit doet dit door de vraag naar schatkistnota's te verhogen. Naarmate de vraag stijgt, doet ook de prijs, net als elk ander actief. Hogere obligatieprijzen worden echter meestal gecompenseerd door een lager rendement voor beleggers.
Hoe gaat deze lagere rentevoet? De 10-jarige notarisopbrengst is de benchmark voor de rentetarieven op alle vastrentende leningen, inclusief hypotheken. De Fed gebruikt Operation Twist om leningen betaalbaar te maken, waardoor leners aanmoedigen om onroerend goed, auto's en meubels aan te schaffen. Dit maakt het ook mogelijk om bedrijven goedkoper uit te breiden.
Operation Twist in 2011
Ben Bernanke, voorzitter van de Federal Reserve, kondigde in september 2011 de $ 400 miljard Operation Twist-programma aan.
Als de kortlopende (3 jaar of minder) rekeningen en notities vervallen, zal de Fed de opbrengst gebruiken om langlopende (6-30 jaar) schatkistbiljetten en obligaties te kopen. De Fed zou ook nieuwe hypothecaire effecten kopen, omdat de ouders verschuldigd waren. De Fed kan ook de langlopende schatkist kopen met opbrengsten van MBS als het nodig was.
De twist liet zien dat Bernanke de focus van de centrale bank was van het herstel van de schade van de subprime-hypotheekcrisis om de kredietverlening in het algemeen te ondersteunen. De Fed heeft ook aangekondigd dat het Fed-fonds tot 2015 zou dalen tot nul.
Door Operation Twist verhuisde de Fed beleggers van ultraveilige schatkistjes naar leningen met meer risico en rendement. De vraag naar Treasurys was nog steeds hoog, dankzij de bezorgdheid over de schuldencrisis van de eurozone. Door de opzettelijke verlaging van de opbrengsten dwingde de Fed beleggers om andere investeringen te overwegen die de economie meer zouden helpen.
Het beleid is gewerkt. In juni 2012 viel de rendement op de 10-jarige Schatkist af tot 200 jaar laagtepunten. Als gevolg hiervan begon de woningmarkt terug te komen, evenals bankleningen. Andere factoren hielpen, maar de leiding van de Fed door Operation Twist was een consequent begeleidend licht. Het eindigde in december 2012, toen QE4 werd aangekondigd. Voor meer, zie waarom hypotheekrente misschien niet zo laag is voor nog eens 200 jaar.
Maar veel kritiek op de acties van de Fed. Zij zeiden dat, ondanks het expansieve monetaire beleid, de economie niet groeide. De werkloosheid bleef hoog omdat bedrijven niet groeien en banen creëren.
Helaas kan de Fed alleen maar zoveel doen.
Bernanke waarschuwde meerdere malen dat wetgevers nodig waren om de fiscale klip af te leiden. Bedrijven bleven voorzichtig, ondanks de beschikbaarheid van goedkope leningen. De Fed-stoel zei in principe dat de Fed het gaspedaal naar de vloerplanken had, maar kon de onzekerheid die door de fiscale beleidsmaatregel werd gecreëerd, niet overwinnen.
Waarom Operation Twist geen banen creëerde
Op 20 juni 2012 heeft de Federal Reserve aangekondigd dat het programma "Operation Twist" tot het einde van het jaar zou verlengen. Het zal ook het Fed-fondspercentage op het huidige lage niveau houden tegen 2014. In zijn presentatie in Capitol Hill vroeg voorzitter Ben Bernanke gekozen ambtenaren om de onzekerheid rond de fiscale kliff, belastingen en regelgeving op te lossen. Dat moest gebeuren voordat bedrijven het vertrouwen terugvonden om terug te komen op het huurpaneel.
De hoge werkloosheid is te danken aan twee factoren: cyclische werkloosheid en structurele werkloosheid.
Cyclische werkloosheid wordt veroorzaakt door de recessie, een vaak verwoestende fase van de conjunctuurcyclus. Structurele werkloosheid is wat er gebeurt als langdurig werklozen de vaardigheden verliezen die nodig zijn om op de arbeidsmarkt te concurreren.
Wat zijn sommige werkloosheidsoplossingen? Herlei enkele van de 800 miljard dollar die aan de nationale defensie wordt besteed aan meer banen-intensieve inspanningen, zoals bouw. De das heeft de werkloosheidsuitkeringen uitgebreid met training en stages op het werk. Meestal stijgen boven de partijse verkiezingsjaarspolitiek en onderhandelen over een oplossing voor de fiscale impasse.
Operation Twist, of een ander Fed-programma, kan niet veel doen om de werkloosheid te verminderen omdat liquiditeit niet het probleem is. Met andere woorden, er is weinig dat expansief monetair beleid kan doen om de economie aan te sporen. Het probleem is laag vertrouwen onder bedrijfsleiders. Of het nu gaat om de eurozone crisis, de fiscale klip of de regelgeving, bedrijven zijn niet bereid om te huren totdat ze zeker zijn dat de vraag er zal zijn. De oplossing moet komen uit Washington en Brussel.
History of Operation Twist in the 1960s
De originele Operation Twist werd gelanceerd in februari 1961. Het werd vernoemd naar een dans die populair werd door zanger Chubby Checker. De Federal Reserve begon met het verkopen van zijn aandelen van kortetermijnschatkistbiljetten en probeerde de opbrengsten te verhogen. Het wilde buitelandse investeerders aanmoedigen hun geld in deze rekeningen te parkeren, in plaats van het geld voor goud te verliezen.
Destijds was de VS nog steeds op de gouden standaard. Buitenlanders die producten in de VS verkocht hebben, zouden het gewoon ruilen voor goud, waardoor de reserves in Fort Knox worden afgebroken. Zonder goudreserves was de Amerikaanse dollar niet zo sterk of krachtig. Naarmate de Amerikaanse welvaart groeide na de Tweede Wereldoorlog, werden de consumenten steeds meer ingevoerd. Vandaag maken we ons niet meer zorgen over het goud in Fort Knox omdat president Nixon de gouden standaard in de jaren zeventig heeft verlaten.
De Fed wilde ook leningen verhogen door de opbrengsten op lange termijn Treasurys te verlagen. De economie is nog steeds hersteld van de recessie van 1958, die zelf aan het einde van de Koreaanse Oorlog is gebracht.
Operation Twist was een gewaagde Fed-actie. Fed-voorzitter William McChesney Martin liet zich reageren op het verzoek van president John F. Kennedy om langlopende notities te kopen en de rente te verlagen. Andere leden van de Fed Board waren bestand tegen de 'politieke invloed'. Maar Operation Twist heeft gewerkt om de economie te versterken door kortlopende tarieven te verhogen. Het was niet agressief genoeg om de langetermijntarieven te verlagen. Niettemin is de recessie afgelopen.
Andere kwantitatieve verhaalprogramma's: QE1 | QE2 | QE3 | QE4
FDR New Deal: Definitie, programma's, tijdlijn, werkte het
De New Deal is een reeks programma's die door FDR gelanceerd zijn om de depressie te beëindigen. Het creëerde Sociale Zekerheid, FDIC, SEC, Glass-Steagall en Minimumloon.
QE2 (Kwantitatieve Verhoging 2): Definitie, Hoe Het Werkte
QE2 is de tweede ronde van kwantitatieve versoepeling van de Fed. In vijf maanden heeft het 600 miljard dollar in de schatkist gekocht. Hier is hoe het werkte.
Reaganomics: Definitie, werkte het?
Reaganomics beloofde de overheidsuitgaven en belastingen te slagen om stagflation en de recessie van 1980 te beëindigen. Het werkte, maar tegen een kostprijs.