Wat was de Fed-bewerking?

"Operation Twist" was een programma dat werd uitgevoerd door de Amerikaanse Federal Reserve ("de Fed") eind 2011 en 2012 om de economie te helpen stimuleren. Operation Twist is de bijnaam voor het initiatief van de Fed om staatsobligaties voor de langere termijn aan te kopen en tegelijkertijd enkele van de kortere uitgiftekwesties die het al had, te verkopen om de langetermijnrente te verlagen. De term "Operation Twist" werd voor het eerst gebruikt in 1961 - in een verwijzing naar de Chubby Checker-song en de danskoorts die het veroorzaakte - toen de Fed een soortgelijk beleid hanteerde.

De nieuwere Operatie Twist werd in twee delen opgezet. De eerste liep van september 2011 tot juni 2012 en betrof de herschikking van $ 400 miljard aan activa van de Fed. De tweede liep van juli 2012 tot en met december 2012 en omvatte in totaal $ 267 miljard. De Fed kondigde de tweede fase van deze nieuwere Operation Twist aan als antwoord op de aanhoudende trage groei van de Amerikaanse economie.

In december 2012 verklaarde de Fed dat het programma zou worden beëindigd en vervangen door een sterkere versie van het bestaande beleid van "kwantitatieve versoepeling" - dat ernaar streeft de langetermijnrente te verlagen door open te stellen -marktaankopen van langer lopende US Treasuries en mortgage-backed securities.

Waarom draaien?

Het idee is dat de Fed door de aankoop van langerlopende obligaties kan helpen de prijzen op te drijven en minder opbrengt (aangezien prijzen en rendementen in tegengestelde richting bewegen). Tegelijkertijd zou de verkoop van obligaties met een kortere looptijd ertoe moeten leiden dat hun rendementen stijgen (omdat hun prijzen zouden dalen).

Het programma dankt zijn naam aan het feit dat deze twee acties in combinatie de vorm van de rentecurve "verdraaien".

Waarom wil de Fed lagere langetermijnrente?

Lagere rendementen op langere termijn gans de economie door leningen minder duur te maken voor mensen die huizen willen kopen, auto's willen aanschaffen en projecten willen financieren.

Welke gebeurtenissen voorafgingen aan Operation Twist?

Operation Twist was de derde in een reeks van belangrijke beleidsreacties van de Fed in reactie op de financiële crisis van 2008. De eerste was om de kortetermijnrente te verlagen tot een effectieve rentevoet van nul. Dat maakte de centrale bank niet in staat verdere renteverlagingen te gebruiken om de groei te stimuleren, dus de volgende stap was kwantitatieve versoepeling. De Fed voerde vervolgens twee kwantitatieve versoepelingsrondes uit, die door marktbewakers "QE" en "QE2" werden genoemd. "Kort nadat QE2 in de zomer van 2011 was afgerond, begon de economie tekenen van hernieuwde zwakte te vertonen. In plaats van onmiddellijk te kiezen voor een QE3, reageerde de Fed met de aankondiging van Operation Twist. De Fed lanceerde later QE3 en kondigde aan dat dit zou gelden tot de werkloosheid daalde tot 6,5% of de inflatie steeg tot 2,5%. Hoewel de inflatie laag bleef en het werkloosheidsdoel werd bereikt, beëindigde de Fed zijn beleid van kwantitatieve versoepeling in oktober 2014.

Wat was de reactie op Operation Twist?

Vóór de eigenlijke aankondiging van het programma daalden de rendementen op langlopende obligaties inderdaad op de verwachting dat het beleid zou worden ingevoerd. In die zin heeft het zijn doelstelling op korte termijn bereikt. Op de langere termijn is de jury echter nog niet bekend: een studie van de 1961-versie van Operation Twist toonde aan dat het de rente op staatsobligaties met slechts 0. 15 procentpunten omlaag bracht, met weinig impact op de hypotheekrente of de kosten van bedrijfsleningen.

In de financiële gemeenschap werd Operation Twist over het algemeen gezien als te zwak om de economie te verbeteren of de werkloosheid te verlagen. De nieuwsdienst Bloomberg rapporteerde de resultaten van een peiling onder 42 economen, waarvan 61% zei dat het programma geen effect zou hebben en 15% dacht dat het daadwerkelijk een economisch herstel zou remmen. Inderdaad, de economie is in de zomer van 2016 traag gebleven en de werkloosheid hoog ondanks de andere initiatieven van de Fed in de drie jaar tussen de diepte van de crisis en de start van Operatie Twist. Dit geeft aan dat de vraag naar leningen laag bleef, zelfs bij de ultra-lage tarieven gepromoot door de Fed. Het enige deel van de economie dat tijdens de periode sterk herstelde, was de aandelenmarkt.

Meer informatie

• Wat is kwantitatieve versoepeling?
• Waarom zijn de opbrengsten zo laag?
• Hoe controleert de Fed de kortetermijnrente?