Wat is een wisselkoersmechanisme (ERM)?

Wisselkoersmechanismen, kortweg afgekort als ERM's, zijn systemen die zijn ontworpen om de wisselkoers van een valuta te sturen ten opzichte van andere valuta's.

In hun uitersten laten zwevende ERM's valuta's toe om te handelen zonder tussenkomst van overheden en centrale banken, terwijl vaste ERM's alle maatregelen omvatten die nodig zijn om de tarieven op een bepaalde waarde te houden. Managed ERM's vallen ergens tussen deze twee categorieën, waarbij het Europese wisselkoersmechanisme ("ERM II") het populairste voorbeeld is dat vandaag nog steeds wordt gebruikt voor landen die willen toetreden tot de Europese monetaire unie.

Geschiedenis van ERM's

De meeste valuta begonnen historisch gezien op een vast wisselkoersmechanisme, waarbij hun prijzen waren ingesteld op grondstoffen zoals goud. In feite werd de Amerikaanse dollar tot oktober 1976 officieel vastgesteld op goudprijzen, toen de regering verwijzingen naar goud uit officiële statuten verwijderde. Sommige andere landen begonnen hun valuta aan de Amerikaanse dollar zelf aan te passen om de volatiliteit te beperken, waaronder de grootste handelspartner van de VS, China, die tot op de dag van vandaag enige mate van controle behoudt.

In de jaren negentig hebben veel landen zwevende ERM's aangenomen die de meest populaire optie zijn gebleven om de liquiditeit te handhaven en de economische risico's te beperken. Uitzonderingen op de regel zijn landen als Venezuela en Argentinië, evenals landen die tijdelijk zijn gestegen in hun valutawaarderingen. Japan en Zwitserland hebben bijvoorbeeld, in reactie op de Europese financiële crisis, semi-vaste wisselkoersmechanismen aangenomen die hebben geleid tot een sterke toename van hun waarde.

De voordelen van een vast ERM waren de verminderde onzekerheid in verband met schommelingen en mogelijk beperkte inflatiedruk, maar flexibele ERM's hebben mogelijk bijgedragen tot een verbetering van de groeipercentages en bevrijd monetair beleid om zich te concentreren op binnenlandse economieën.

Hoe ERM's werken

Actief beheerde wisselkoersmechanismen werken door een redelijk handelsbereik in te stellen voor de wisselkoers van een valuta en vervolgens het bereik via interventies af te dwingen.

Japan kan bijvoorbeeld een boven- en ondergrens voor de Japanse yen ten opzichte van de Amerikaanse dollar instellen. Als de Japanse yen boven dit niveau waardeert, kan de Bank of Japan ingrijpen door grote hoeveelheden Amerikaanse dollars te kopen en Japanse yen op de markt te verkopen om de prijs te verlagen.

Andere instrumenten die kunnen worden gebruikt om wisselkoersen te verdedigen, zijn onder meer tarieven en quota, binnenlandse rentetarieven, monetair en fiscaal beleid, of overschakelen naar een zwevend ERM.

Omdat centrale banken valuta's kunnen afdrukken, respecteren de meeste handelaren de limieten van vaste of semi-vaste ERM's. Er zijn enkele beroemde gevallen van deze vaste of semi-vaste ERM's die echter faalden, inclusief George Soro's beroemde run op de Bank of England.In deze gevallen zouden handelaren gebruik kunnen maken van leverage om enorme weddenschappen te sluiten tegen een valuta die interventies te duur maakt voor centrale banken om te ondernemen zonder een aanzienlijke inflatie te veroorzaken.

ERM's in de praktijk

Het meest populaire voorbeeld van een wisselkoersmechanisme is het Europese wisselkoersmechanisme, dat was ontworpen om de wisselkoersvariabiliteit te verminderen en monetaire stabiliteit in Europa te bereiken voorafgaand aan de invoering van de euro op 1 januari, 1999. Het wisselkoersarrangement werd ontworpen om de wisselkoersen tussen deze landen te normaliseren voordat ze werden geïntegreerd om te voorkomen dat er significante problemen met de markt zouden ontstaan.

Terwijl het oorspronkelijke Europese ERM is ontbonden, is het Europese W ERM II op 1 mei 2004 goedgekeurd om nieuwe leden van de eurozone beter te laten integreren. De betrokken landen zijn onder meer Estland, Litouwen, Slovenië, Cyprus, Letland en Slowakije. Zweden mocht uit de wisselkoers van het wisselkoersmechanisme blijven, terwijl Zwitserland altijd volledig zelfstandig heeft gedreven totdat de schuldcrisis in de eurozone tot een minimum van 20 peg aan de euro leidde.

Belangrijke punten om te onthouden

• ERM's zijn instrumenten die worden gebruikt om de waarde van de valuta van een land ten opzichte van andere valuta op de wereldmarkten te bepalen.
• De meeste ontwikkelde landen hebben flexibele ERM's, terwijl opkomende markteconomieën vaak een vast ERM-beleid hebben om stabiliteit te helpen bieden.
• Er zijn veel verschillende manieren om wisselkoersen te beïnvloeden, inclusief open-markttransacties, tarieven, quota, rentetarieven en monetair beleid.