Video: De gevaren van een verweesd financieel systeem - Lex Hoogduin en Paul Buitink 2024
Definitie: Stagflatie is stagnerende economische groei, hoge werkloosheid en hoge inflatie. Het is een ongebruikelijke situatie omdat inflatie niet zou mogen voorkomen als de economie zwak is. De consumentenvraag daalt voldoende om te voorkomen dat de prijzen stijgen. Trage groei in een normale markteconomie voorkomt inflatie.
Oorzaken
Stagflatie treedt op wanneer de overheid of centrale banken de geldhoeveelheid uitbreiden op hetzelfde moment dat zij het aanbod beperken.
De meest voorkomende boosdoener is wanneer de overheid valuta's afdrukt. Het kan ook voorkomen wanneer het monetaire beleid van de centrale bank krediet creëert. Beide vergroten de geldhoeveelheid. Dat zorgt voor de inflatie.
Tegelijkertijd vertragen andere beleidsmaatregelen de groei. Dat gebeurt als de overheid de belastingen verhoogt. Het kan ook voorkomen wanneer de centrale bank de rente verhoogt. Beide voorkomen dat bedrijven meer produceren. Wanneer zich conflicterende expansieve en tegenstrijdige beleidsmaatregelen voordoen, kan dit de groei vertragen en inflatie creëren. Dat is stagflatie.
Stagflatie in de Verenigde Staten vond alleen plaats in de jaren zeventig. De federale overheid manipuleerde haar valuta om de economische groei aan te zwengelen. Tegelijkertijd beperkte het het aanbod met loon-prijscontroles.
In 2004 zorgde het beleid van Zimbabwe voor stagflatie. De overheid drukte zoveel geld dat het verder ging dan stagflatie en veranderde in hyperinflatie.
Stagflatie in de jaren 1970
Stagflatie kreeg zijn naam tijdens de recessie van 1973-1975.
Er waren vijf kwartalen toen het bruto binnenlands product negatief was.
| BBP-groei | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 |
|---|---|---|---|---|
| 1973 | 1. 2% | 4. 6% | -2. 2% | 3. 8% |
| 1974 | -3. 3% | 1. 1% | -3. 8% | -1. 6% |
| 1975 | -4. 7% | 3. 1% | 6. 8% | 5. 5% |
De werkloosheid bereikte een hoogtepunt in mei 1975, 9 procent, twee maanden na het einde van de recessie.
De inflatie verdrievoudigde in 1973 en steeg van 3,4 - 9,6 procent. Het bleef tussen 10 - 12 procent van februari 1974 tot april 1975.
Zie voor meer informatie Inflatie per jaar. (Bronnen: "1970 - 1979 BBP," Bureau of Economic Analysis. "Grafiek van 1970-1979 Inflatie," Bureau of Labor Statistics.)
Hoe is dit gebeurd? Veel experts geven de schuld aan het olie-embargo van 1973. Dat is toen de OPEC zijn olie-export naar de Verenigde Staten verminderde. Prijzen verviervoudigden, waardoor de inflatie in olie begon. Maar dat alleen was niet genoeg om stagflatie te veroorzaken. In plaats daarvan was het een combinatie van fiscaal en monetair beleid dat het heeft gecreëerd.
Het begon met een milde recessie in 1970. Het bbp was driekwart negatief. De werkloosheid steeg tot 6. 1 procent. President Richard Nixon was kandidaat voor herverkiezing. Hij wilde de groei stimuleren zonder inflatie te veroorzaken.
Op 15 augustus 1971 kondigde hij drie fiscale beleidsmaatregelen aan.Ze hebben hem herkozen. Ze zaaiden ook de zaden voor stagflatie. Bekijk een video van de speech van Nixon.
Eerst stelde Nixon een 90-daagse bevriezing in op alle lonen en prijzen. Hij heeft een Pay Board en Price Commission ingesteld om eventuele verhogingen na de 90 dagen goed te keuren. Handig genoeg zou het prijzen controleren tot na de presidentiële campagne van 1972. Dat is hoe hij van plan was de inflatie te beheersen. (Bron: "Nixon's loon- en prijscontroles onthouden", CATO Institute, 16 augustus 2011). Ten tweede, legde Nixon een invoerrecht van 10 procent op.
Hij was van plan de handelsbalans te verlagen en binnenlandse industrieën te beschermen. In plaats daarvan verhoogde hij importprijzen.
Ten derde verwijderde hij de Verenigde Staten van de gouden standaard. Dat had de waarde van de dollar sinds de Bretton Woods-overeenkomst van 1944 aan een vaste hoeveelheid goud gebonden. De meeste landen kwamen overeen om de waarde van hun valuta aan de prijs van goud of de Amerikaanse dollar te koppelen. Dat had de dollar in een wereldwijde valuta veranderd.
De crisis deed zich voor toen het Verenigd Koninkrijk $ 3 miljard probeerde af te lossen voor goud. De Verenigde Staten hadden niet zoveel goud in hun reserves op Fort Knox. Dus stopte Nixon met het inwisselen van dollars voor goud. Dat zorgde ervoor dat de prijs van het edelmetaal snel omhoog ging en de waarde van de dollar kelderde. Dat leverde importprijzen nog meer op. Zie Geschiedenis van de gouden standaard voor meer informatie.
Deze laatste twee beleidsmaatregelen hebben de invoerprijzen verhoogd, waardoor de groei vertraagde. Daarna vertraagde de groei nog meer omdat Amerikaanse bedrijven de prijzen niet konden verhogen om winstgevend te blijven. Omdat ze de lonen ook niet konden verlagen, was de enige manier om de kosten te verminderen het ontslaan van werknemers. Die toegenomen werkloosheid. Werkloosheid vermindert de vraag van consumenten, waardoor de economische groei afneemt. Met andere woorden, de drie pogingen van Nixon om de groei te stimuleren en de inflatie onder controle te houden hadden het tegenovergestelde effect.
De pogingen van de Federal Reserve om stagflatie te bestrijden verergerden het alleen. Tussen 1971 en 1978 verhoogde het de fed funds rate om de inflatie te bestrijden en verlaagde het vervolgens om de recessie te bestrijden. Dit "stop-go" monetaire beleid verwarde bedrijven. Ze hielden de prijzen hoog, zelfs toen de Fed de rente verlaagde. Dat leverde de inflatie op tot 13,3 procent in 1979.
Voorzitter van de Federal Reserve Paul Volcker beëindigde stagflatie door het tarief te verhogen tot 20 procent in 1980. Maar het had hoge kosten. Het creëerde de recessie van 1980-82. (Bronnen: Robert Barsky, Lutz Kilian, "Een monetaire verklaring van de grote stagflatie van de jaren 1970," NBER, februari 2000. "De Nixon Shock hoorde 'Round the World', The Wall Street Journal, 15 augustus, 2011) Kan stagflatie opnieuw voorkomen?
In 2011 raakten mensen opnieuw bezorgd over stagflatie.Ze vreesden dat het expansieve monetaire beleid van de Fed, gebruikt om de economie te redden van de financiële crisis van 2008, inflatie zou veroorzaken. een expansief fiscaal beleid, inclusief het economische stimuleringspakket en recordniveaus van tekortuitgaven, terwijl de economie slechts met 1-2 procent groeide.Mensen waarschuwden voor het risico van stagflatie als de inflatie verslechterde en de economie niet verbeterde.
Deze enorme toename van de wereldwijde liquiditeit verhinderde deflatie, een veel groter risico. De Fed zal niet toestaan dat de inflatie verder gaat dan haar inflatiedoelstelling van 2 procent voor de kerninflatie. Als de inflatie boven die doelstelling zou uitstijgen, zou de Fed de koers omslaan en een restrictief monetair beleid invoeren. Het is onwaarschijnlijk dat de ongewone omstandigheden die stagflatie in de jaren zeventig veroorzaakten opnieuw zouden optreden. Ten eerste beoefent de Fed niet langer het stop-go monetaire beleid. In plaats daarvan committeert het zich aan een consistente richting. Ten tweede was het verwijderen van de dollar uit de gouden standaard een once-in-a-lifetime evenement. Ten derde zouden de loon-prijscontroles die de bevoorrading beperkten, vandaag niet eens worden overwogen.